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白酒行业总结报告

核心内容

2026年3月26日至28日，第114届全国糖酒商品交易会在成都举行，标志着白酒行业进入新的发展阶段。报告指出，白酒行业在2025年5月后受到政策影响，进入业绩调整期，随着消费逐步修复，预计2026年下半年将出现边际改善。

主要观点

1. 行业调整与修复周期

• 酒企及行业整体已准备好应对调整期。
• 政策影响自2025年5月开始，业绩调整自2025年第三季度开始。
• 预计2026年下半年酒企业绩将出现边际改善，但产业端修复仍需时间。

2. 量价战略分化

• 茅台与五粮液采取“以价换量”策略，动销表现积极。
  • 茅台通过i茅台上线500ml飞天实现动销增长。
  • 五粮液在批价稳定780元左右的情况下动销表现良好。
• 部分酒企如国窖高度1573采取“保价”策略，维持品牌力。
• 不同酒企根据自身情况选择不同策略，均属合理。

3. 行业增长趋势

• 2026年，一线名酒与区域品牌将呈现双增长。
• 中间品牌仍面临压力，主要与商务消费相关。
• 50-300元价位带仍具扩容潜力，代表大众消费市场。

4. 渠道与消费趋势

• C端化趋势明显，酒企加强直营与深度协销。
• 茅台引领行业拥抱消费者，积极拓展新客群。
• 即时零售成为新趋势，预计2025年市场规模将突破1000亿元，同比增长554%。

5. 新品发布方向

• 高质价比产品：洋河、珍酒、泸州老窖、华致酒行等推出高性价比新品。
• 低度化：消费者对“轻负担”饮酒体验需求推动低度酒市场爆发，2025年市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25%。
• 年轻化：18-30岁人群达4.9亿，贡献超4000亿元市场规模，新酒饮占比超70%，年轻人更注重“悦己”消费。
• 女性消费：随着“她经济”崛起，女性白酒消费市场快速扩大，尤其在独居女性群体中，单人饮用场景增加，健康意识提升带动低度酒、养生酒需求。

投资建议

• 当前白酒板块仍处于底部区间。
• 首推茅台，同时关注：
  • 春节动销积极的五粮液；
  • β属性强的泸州老窖、珍酒李渡；
  • 强α的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。

风险提示

• 供过于求；
• 食品安全风险；
• 需求疲软；
• 市场同质化产品竞争加剧。

行业评级

• 看好（维持）：预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

分析师信息

• 分析师：张潇倩
• 执业证书号：S1230526010001
• 邮箱：zhangxiaqian01@stocke.com.cn

法律声明

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