> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白酒行业总结报告 ## 核心内容 2026年3月26日至28日，第114届全国糖酒商品交易会在成都举行，标志着白酒行业进入新的发展阶段。报告指出，白酒行业在2025年5月后受到政策影响，进入业绩调整期，随着消费逐步修复，预计2026年下半年将出现边际改善。 ## 主要观点 ### 1. 行业调整与修复周期 - 酒企及行业整体已准备好应对调整期。 - 政策影响自2025年5月开始，业绩调整自2025年第三季度开始。 - 预计2026年下半年酒企业绩将出现边际改善，但产业端修复仍需时间。 ### 2. 量价战略分化 - 茅台与五粮液采取“以价换量”策略，动销表现积极。 - 茅台通过i茅台上线500ml飞天实现动销增长。 - 五粮液在批价稳定780元左右的情况下动销表现良好。 - 部分酒企如国窖高度1573采取“保价”策略，维持品牌力。 - 不同酒企根据自身情况选择不同策略，均属合理。 ### 3. 行业增长趋势 - 2026年，一线名酒与区域品牌将呈现双增长。 - 中间品牌仍面临压力，主要与商务消费相关。 - 50-300元价位带仍具扩容潜力，代表大众消费市场。 ### 4. 渠道与消费趋势 - C端化趋势明显，酒企加强直营与深度协销。 - 茅台引领行业拥抱消费者，积极拓展新客群。 - 即时零售成为新趋势，预计2025年市场规模将突破1000亿元，同比增长554%。 ### 5. 新品发布方向 - 高质价比产品：洋河、珍酒、泸州老窖、华致酒行等推出高性价比新品。 - 低度化：消费者对“轻负担”饮酒体验需求推动低度酒市场爆发，2025年市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25%。 - 年轻化：18-30岁人群达4.9亿，贡献超4000亿元市场规模，新酒饮占比超70%，年轻人更注重“悦己”消费。 - 女性消费：随着“她经济”崛起，女性白酒消费市场快速扩大，尤其在独居女性群体中，单人饮用场景增加，健康意识提升带动低度酒、养生酒需求。 ## 投资建议 - 当前白酒板块仍处于底部区间。 - 首推茅台，同时关注： - 春节动销积极的五粮液； - β属性强的泸州老窖、珍酒李渡； - 强α的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。 ## 风险提示 - 供过于求； - 食品安全风险； - 需求疲软； - 市场同质化产品竞争加剧。 ## 行业评级 - **看好**（维持）：预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。 ## 分析师信息 - 分析师：张潇倩 - 执业证书号：S1230526010001 - 邮箱：zhangxiaqian01@stocke.com.cn ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 - 本报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并结合自身情况决策。 - 未经本公司书面授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 相关报告 1. 《白酒板块仍在筑底，中秋国庆表现平淡》（2025.10.12） 2. 《逆周期白酒投资策略》（2025.07.21） 3. 《白酒板块仍在筑底，新旧周期拐点延滞》（2025.07.07）