> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪期货周报总结 ## 核心内容概览 本周生猪期货市场整体表现疲软，主力合约 LH2609 周内下跌 5.95%，收报 11065 元/吨，反映出市场对猪价下行的持续担忧。整体来看，生猪期货市场在本周呈现急跌-缓跌-加速破位的三阶段走势，市场情绪偏空。 ## 主要观点 ### 1. 行情走势 - **主力合约 LH2609**：本周单边下跌，周跌幅达 5.95%，周五收盘逼近 11000 元/吨整数关口。 - **其余合约**：LH2607 周跌幅达 4.99%，反映现货市场疲弱；远月合约 LH2701 和 LH2705 价格相对稳定，但整体仍呈现下跌趋势。 - **期权波动率**：平值附近隐含波动率上升至 22%-25%，处于近三个月中高水平，显示市场对短期价格波动的不确定性增加。 ### 2. 下周展望 - 7 月为传统消费淡季，规模场月度出栏计划环比增加 1.39%，预计月末出栏节奏将加快，阶段性供给压力加剧。 - 市场预计将延续震荡偏弱走势，短期内难见明显反弹。 ### 3. 宏观预期 - 能繁母猪存栏量已去化至 3780 万头，且连续三个月仔猪出生量下降，产能收缩趋势明确。 - 政策端将正常保有量下调至 3750 万头，引导产能有序退出。 - 2026 年为周期筑底关键年，预计全年将走出慢牛回暖行情，2027 年有望进入上行通道。 ## 关键信息 ### 1. 供应端分析 - **规模场出栏**：7 月规模场出栏计划达 1448.97 万头，环比增加 1.39%，且出栏均重维持在 123.02 公斤的较高水平。 - **存栏量**：6 月末规模场存栏量为 484.67 万头，环比下降 0.95%，同比降幅达 4.93%。 - **市场供给**：散户出栏大猪现象增多，市场可流通猪源充裕，对价格形成持续压制。 ### 2. 需求端分析 - **屠宰量**：7 月初屠宰量达 126074 头，此后持续下降，至 7 月 17 日降至 115481 头，降幅达 8.4%。 - **鲜销率**：重点屠宰企业鲜销率维持在 81.71% 的低位，冻品库容率高达 32.96%，创近四年同期新高。 - **消费结构变化**：猪肉在肉类消费中的占比从 57.8% 下滑至 54%，禽肉、牛羊肉和水产的替代效应增强，低价刺激消费效果减弱。 ### 3. 重要事件解读 - **中央收储**：7 月 21-22 日，中央启动 2.12 万吨冻猪肉收储，政策信号意义明确，但对市场实际供需影响有限，仅短暂提振盘面。 ## 风险提示 - **出栏节奏超预期**：规模场可能加快出栏，进一步加剧供给压力。 - **疫病风险**：猪瘟等疫病可能对市场造成冲击。 - **政策不及预期**：若政策支持力度不足，市场可能继续承压。 - **消费恢复延后**：暑期消费淡季持续，消费端恢复不及预期。 - **期货升水结构变化**：远月合约升水可能减弱，影响市场预期。 ## 结论 当前生猪期货市场处于周期筑底阶段，短期仍面临供给压力和消费疲软的双重制约。但随着产能逐步退出，远期市场对供需改善抱有乐观预期。投资者需密切关注出栏节奏、疫病风险及政策动向，谨慎应对市场波动。