20260302-建信期货-镍月报_矿端收紧预期支撑镍价中枢上移_13页_1mb

镍月报总结

核心内容

本报告为建信期货有色金属研究团队发布的2026年3月2日镍市场分析，重点围绕镍矿供应、电解镍/电积镍、镍铁以及硫酸镍市场进行分析，并展望镍价走势。报告指出，印尼缩减RKAB配额预期支撑镍价中枢上移，同时需关注全球纯镍库存累积和地缘政治风险对镍价的影响。

主要观点

矿端收紧预期支撑镍价

• 印尼及菲律宾镍矿价格受RKAB配额缩减预期影响持续上涨。
• 印尼计划将2026年全国年度配额上限控制在2.6亿湿吨左右，可能引发结构性矿端短缺。
• 头部矿山配额大幅缩减，冶炼厂为确保原料供应，可能上调镍矿升水。
• 镍矿供应紧张对镍价形成底部支撑，但全球纯镍库存持续累积，限制镍价上涨空间。

镍价走势宽幅震荡

• 2月份镍价整体承压于14万关口下方调整，月末因印尼配额缩减预期上涨，再度站上14万关口。
• 沪镍指数全月上涨0.68%，伦镍指数上涨0.8%。
• 镍价受宏观市场平稳及地缘政治风险影响，整体维持高位震荡。

关键信息

供需分析

镍矿市场

• 菲律宾镍矿主流价格在月末显著上涨，CIF均价为70.5美元/湿吨，环比上涨11美元/湿吨。
• 印尼内贸红土镍矿价格：1.3%品位25美元/湿吨，环比上涨1.5美元/湿吨；1.6%品位63.7美元/湿吨，环比上涨18美元/湿吨。
• 3月份印尼第一期不同品位的镍矿内贸HPM价格分别为：1.7%品位34.02美元/吨，1.8%品位38.02美元/吨，1.9%品位42.25美元/吨，2.0%品位46.69美元/吨。

电解镍/电积镍市场

• 2026年2月我国电解镍产量同比增加22.18%，达3.46万吨。
• 2025年12月中国精炼镍进口量23394吨，环比增加85%，同比增加24%。
• 精炼镍出口量13296吨，环比增加22%，同比减少25%。

镍铁市场

• 2026年2月印尼镍铁产量11.5万镍吨，同比减少14%。
• 国内镍铁产量2.234万吨，同比降幅达14%。
• 2025年12月中国镍铁进口量99.61万吨（折金属量12.37万吨），环比减少1.07%，同比增加1.44%。

硫酸镍市场

• 2026年2月硫酸镍产量约3.04万金属吨，环比下降9.67%，同比增加27.24%。
• 印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡事故，影响园区生产，推高原材料价格。
• 企业提前备货和增产，刺激硫酸镍产量增长。

需求端分析

地产需求

• 2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，施工面积下降10.0%。
• 房地产市场整体止跌回稳，但政策刺激效果减弱，旧动能仍需支撑经济。

新能源汽车需求

• 2026年购置税免征政策退出，改为减半征收且设置税额上限。
• 行业逐步从政策扶持转向市场驱动，新能源汽车出口保持增长。

合金及电镀需求

• 合金及电镀行业耗镍需求平稳，纯镍直接消费增长主要依赖合金领域。
• 高温合金需求因军工消费增长有所提升，但基数较低，对镍需求拉动有限。

行情展望

• 矿端收紧预期支撑镍价中枢上移，但全球纯镍库存持续累积，对镍价形成上行压力。
• 建议关注市场回调机会，再尝试介入多单。
• 美伊冲突升级可能通过推高成本和驱动情绪对镍价造成波动，但需警惕市场情绪变化快、追涨风险高的特点。

建信期货研究发展部

• 联系方式：021-60635734（有色金属研究团队）
• 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖
• 研究报告数据来源：Wind、SMM、海关总署等

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• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。
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