> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用利差周度跟踪总结 —— 20260724 ## 核心内容 本周信用债市场整体呈现收益率窄幅波动的态势，5Y期品种表现相对较强。国开债收益率方面，3Y、5Y和7Y期分别上行2BP、1BP和1BP，而1Y和10Y期保持不变。信用债收益率整体平稳，5Y期各等级收益率出现下行，AA及以上等级信用利差多数压缩，AA-级利差压缩1BP。整体来看，信用利差多数小幅压缩，市场情绪趋于稳定。 ## 主要观点 - **信用债收益率波动有限**：本周信用债收益率整体保持平稳，但5Y期品种表现稍强，收益率有所下行。 - **信用利差压缩**：1Y期AA及以上等级信用利差持平，AA-级压缩1BP；3Y期各等级利差压缩1BP；5Y期各等级利差压缩1-2BP；7Y期各等级利差压缩1-2BP；10Y期AAA和AA级利差压缩1BP，AA+级持平。 - **评级利差变化**：1Y期AA/AA-评级利差压缩1BP；3Y期各评级利差持平；5Y期AAA/AA+利差压缩1BP，其余持平；7Y期AAA/AA+利差走扩1BP，AA+/AA压缩1BP；10Y期AAA/AA+利差走扩1BP，AA+/AA压缩1BP。 - **期限利差变化**：AAA等级5Y/3Y和7Y/5Y期限利差压缩1BP；AA+等级7Y/5Y利差走扩1BP，5Y/3Y压缩2BP；AA等级7Y/5Y利差走扩1BP，其余压缩1-2BP。 ## 关键信息 ### 城投债利差变化 - 外部评级AAA级平台利差多数下行1BP，其中陕西持平，云南上行1BP，河南、辽宁、内蒙古下行2BP。 - AA+级和AA级平台利差多数下行1-2BP，其中上海、青海AA+级利差持平，云南上行1BP，黑龙江、辽宁、海南下行3-4BP。 - 省级平台利差多数持平或下行1BP，新疆、内蒙古、吉林下行2BP。 - 地市级和区县级平台利差多数下行1-2BP，其中青海地市级利差持平，云南上行1BP，辽宁、黑龙江下行3BP，山东区县级利差持平。 ### 产业债利差变化 - 央企地产债利差持平，地方国企地产债走扩1BP，非央国企地产债持平。 - 龙湖利差持平，美的置业压缩1BP，万科压缩634BP，华发走扩1BP，保利压缩1BP。 - 各等级煤炭债、钢铁债和化工债利差均压缩1BP，陕煤利差持平，河钢压缩1BP，晋能煤业利差持平。 ### 二永债利差变化 - 二永债收益率窄幅波动，中短端利差小幅压缩。 - 1Y期各等级收益率下行0-1BP，利差变动幅度大致相当；3Y期各等级收益率上行0-1BP，利差压缩1-2BP；5Y期各等级收益率上行0-1BP，利差压缩0-1BP；10Y期各等级收益率下行1BP，利差持平。 ### 永续债超额利差变化 - 3Y期产业和城投永续债超额利差压缩，其中产业AAA级压缩1.12BP至4.45BP，处于2015年以来的1.83%分位数；城投AAA级压缩0.51BP至6.64BP，处于16.36%分位数。 - 5Y期产业和城投永续债超额利差大致持平，产业5Y期处于16.43%分位数，城投5Y期处于18.27%分位数。 ## 风险提示 - 存在样本选择偏差和数据统计失误的风险。 - 城投和地产政策存在超预期变动的可能，可能对市场产生影响。 ## 团队成员 - **分析师**：李一爽(S0210525120003) - **邮箱**：lys30931@hfzq.com.cn - **分析师**：朱金保(S0210525120001) - **邮箱**：zjb30924@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 市场与央行力量均衡 非银杠杆率创下新低——2026年6月债券托管数据点评——2026.07.23 2. 央行挤压非银存款 大行负债扰动增加——流动性与机构行为周度跟踪 260719——2026.07.19 3. 信用债窄幅震荡，中短端利差压缩——信用利差周度跟踪 20260717——2026.07.18