20260228-浙商证券-锂行业弹性表（2026年2月版）_8页_461kb
报告摘要
锂行业弹性表总结（2026年2月版）
核心内容概述
本报告由浙商证券研究所发布，分析师沈皓俊对锂行业进行了详细分析，认为行业在2026年将出现反转，锂价有望持续上行。报告重点分析了锂行业主要企业的产量增长情况及未来增量项目，同时提供了全球锂供需预测，帮助投资者识别具有高增长弹性的企业。
主要观点
- 行业前景：2026年全球碳酸锂供给预计为164.5万吨，需求预计为159万吨，全年将小幅过剩约2.5万吨。但由于行业库存较低，下游补库行为可能推动锂价上涨。
- 投资建议：建议关注未来两年自有矿增速较快和绝对量较大的行业龙头，包括赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、华友钴业、中矿资源等。
- 风险提示：包括项目投产节奏不及预期、新能源汽车销量不及预期以及锂价格大幅波动等。
关键信息
自有矿权益产量领先企业（2026年2月）
| 企业 | 代码 | 锂资源权益量（万吨LCE） | 2022A | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 两年CAGR | 市值（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 赣锋锂业 | 002460 | 4,908 | 2.5 | 3.5 | 5.2 | 8.3 | 10.8 | 12.8 | 25% | 1474 |
| 天齐锂业 | 002466 | 1,790 | 7.4 | 9.0 | 9.0 | 9.3 | 10.7 | 12.6 | 17% | 934 |
| 中矿资源 | 002738 | 324 | 0.5 | 2.4 | 4.4 | 5.4 | 6.9 | 7.7 | 19% | 657 |
| 永兴材料 | 002756 | 111 | 1.5 | 2.0 | 1.9 | 1.9 | 2.6 | 4.0 | 46% | 350 |
| 盐湖股份 | 000792 | 1,049 | 2.5 | 1.9 | 2.1 | 2.5 | 8.9 | 9.2 | 94% | 2021 |
| 华友钴业 | 603799 | 268 | 0.0 | 1.0 | 4.1 | 5.0 | 7.3 | 10.0 | 41% | 1491 |
| 紫金矿业 | 601899 | 1,066 | 0.0 | 0.3 | - | 2.3 | 7.2 | 10.8 | 115% | 10532 |
| 盛新锂能 | 002240 | 376 | 0.6 | 1.5 | 2.2 | 4.4 | 4.4 | 5.1 | 8% | 390 |
| 藏格矿业 | 000408 | 232 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 1.6 | 3.7 | 74% | 1353 |
| 大中矿业 | 001203 | 473 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.5 | 2.5 | 5.8 | 239% | 622 |
| 国城矿业 | 000688 | 277 | 0.0 | 0.0 | 0.6 | 1.2 | 1.2 | 2.4 | 41% | 443 |
| 川能动力 | 000155 | 58 | 0.0 | 0.2 | 0.3 | 0.7 | 1.1 | 1.1 | 22% | 267 |
| 融捷股份 | 002192 | 89 | 1.0 | 1.1 | 1.0 | 1.5 | 1.5 | 1.5 | 0% | 155 |
| 西藏矿业 | 000762 | 91 | 0.3 | 0.4 | 0.3 | 0.5 | 0.8 | 1.0 | 38% | 164 |
| 海南矿业 | 601969 | 43 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.5 | 1.0 | 1.0 | - | 247 |
未来主要增量项目
| 企业 | 主要增量项目 |
|---|---|
| 赣锋锂业 | Goulamina项目、Cauchari-Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目 |
| 天齐锂业 | 格林布什矿山三期扩建、措拉矿投产、SQM产能扩张 |
| 大中矿业 | 鸡脚山和加达锂矿项目 |
| 盐湖股份 | 新建4万吨项目、整合五矿盐湖一里坪盐湖 |
| 紫金矿业 | 3Q盐湖、拉果错盐湖、Manono项目、湖南道县湘源硬岩锂多金属矿 |
| 国城矿业 | 党坝项目扩产 |
| 雅化集团 | 卡玛蒂维矿山、李家沟项目 |
| 西藏矿业 | 扎布耶项目一期 |
| 永兴材料 | 化山瓷石矿项目扩产 |
全球锂供需预测（2025-2027）
| 指标 | 2025E（万吨LCE） | 2026E（万吨LCE） | 2027E（万吨LCE） |
|---|---|---|---|
| 全球碳酸锂需求量 | 159.0 | 202.7 | 248.7 |
| 全球碳酸锂供给量 | 164.5 | 205.2 | 245.2 |
| 供需平衡（万吨LCE） | 5.5 | 2.5 | -3.5 |
行业投资评级
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10%$ 以上；
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$；
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。
风险提示
- 项目投产节奏不及预期；
- 新能源汽车销量不及预期；
- 锂价格大幅波动。
数据来源与注释
- 数据来源：各公司公告、浙商证券研究所测算；
- 市值数据为截至2026年2月27日收盘价；
- 产量预测基于公司公告指引，仅供参考；
- 产量统计以自有矿的股权比例计算；
- CAGR计算从2025年开始；
- 资源量统计以国内盐湖和矿山储量为口径。
浙商证券研究所信息
- 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层；
- 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层；
- 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层；
- 邮政编码：200127；
- 电话：(8621)80108518；
- 传真：(8621)80106010；
- 网站：http://research.stocke.com.cn
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