> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锂行业弹性表 # (2026年2月版) 行业评级：看好 2026年2月28日 分析师 沈皓俊 邮箱 shenhaojun@stocke.com.cn 证书编号 S1230523080011 研究助理 邮箱 张轩 zhangxuan01@stocke.com.cn 预计2026年自有矿权益产量最多的公司为：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、华友钴业、紫金矿业、中矿资源； 预计2025至2027年产量增速较快的为：大中矿业、紫金矿业、盐湖股份、永兴材料、国城矿业； # 增量分析： 1）赣锋锂业：未来几年主要增量为Goulamina项目、Cauchari-Olaroz盐湖、Mariana盐湖项目放量。 2）天齐锂业：未来几年主要增量为格林布什矿山三期扩建，措拉矿投产，以及SQM产能的扩张。 3）大中矿业：未来几年主要增量为鸡脚山和加达锂矿项目逐步投产增产。 4）盐湖股份：未来几年主要增量为新建4万吨项目投产放量、最新整合五矿盐湖旗下一里坪盐湖。 5）紫金矿业：未来几年增量为3Q盐湖、拉果错盐湖、刚果金Manono、湖南道县湘源硬岩锂多金属矿项目建成放量。 6）国城矿业：未来几年增量为党坝项目扩产放量。 7）雅化集团：未来几年主要增量为卡玛蒂维矿山、李家沟项目建成增产。 8）西藏矿业：未来几年主要增量为扎布耶项目一期建成增产。 9）永兴材料：未来几年增量为化山瓷石矿项目扩产建成增产。 # 锂业弹性表 <table><tr><td rowspan="2">企业</td><td rowspan="2">代码</td><td rowspan="2">锂资源权益量 (万吨LCE)</td><td colspan="6">自有矿权益产量（万吨LCE）</td><td rowspan="2">两年 CAGR</td><td rowspan="2">市值 （亿元）</td></tr><tr><td>2022A</td><td>2023A</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>赣锋锂业</td><td>002460</td><td>4,908</td><td>2.5</td><td>3.5</td><td>5.2</td><td>8.3</td><td>10.8</td><td>12.8</td><td>25%</td><td>1474</td></tr><tr><td>天齐锂业</td><td>002466</td><td>1,790</td><td>7.4</td><td>9.0</td><td>9.0</td><td>9.3</td><td>10.7</td><td>12.6</td><td>17%</td><td>934</td></tr><tr><td>中矿资源</td><td>002738</td><td>324</td><td>0.5</td><td>2.4</td><td>4.4</td><td>5.4</td><td>6.9</td><td>7.7</td><td>19%</td><td>657</td></tr><tr><td>永兴材料</td><td>002756</td><td>111</td><td>1.5</td><td>2.0</td><td>1.9</td><td>1.9</td><td>2.6</td><td>4.0</td><td>46%</td><td>350</td></tr><tr><td>盐湖股份</td><td>000792</td><td>1,049</td><td>2.5</td><td>1.9</td><td>2.1</td><td>2.5</td><td>8.9</td><td>9.2</td><td>94%</td><td>2021</td></tr><tr><td>雅化集团</td><td>002497</td><td>86</td><td>0.0</td><td>0.2</td><td>0.5</td><td>3.1</td><td>3.0</td><td>3.6</td><td>9%</td><td>320</td></tr><tr><td>华友钴业</td><td>603799</td><td>268</td><td>0.0</td><td>1.0</td><td>4.1</td><td>5.0</td><td>7.3</td><td>10.0</td><td>41%</td><td>1491</td></tr><tr><td>紫金矿业</td><td>601899</td><td>1,066</td><td>0.0</td><td>0.3</td><td>-</td><td>2.3</td><td>7.2</td><td>10.8</td><td>115%</td><td>10532</td></tr><tr><td>盛新锂能</td><td>002240</td><td>376</td><td>0.6</td><td>1.5</td><td>2.2</td><td>4.4</td><td>4.4</td><td>5.1</td><td>8%</td><td>390</td></tr><tr><td>藏格矿业</td><td>000408</td><td>232</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.6</td><td>3.7</td><td>74%</td><td>1353</td></tr><tr><td>大中矿业</td><td>001203</td><td>473</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>0.5</td><td>2.5</td><td>5.8</td><td>239%</td><td>622</td></tr><tr><td>国城矿业</td><td>000688</td><td>277</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>0.6</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>2.4</td><td>41%</td><td>443</td></tr><tr><td>川能动力</td><td>000155</td><td>58</td><td>0.0</td><td>0.2</td><td>0.3</td><td>0.7</td><td>1.1</td><td>1.1</td><td>22%</td><td>267</td></tr><tr><td>融捷股份</td><td>002192</td><td>89</td><td>1.0</td><td>1.1</td><td>1.0</td><td>1.5</td><td>1.5</td><td>1.5</td><td>0%</td><td>155</td></tr><tr><td>西藏矿业</td><td>000762</td><td>91</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.3</td><td>0.5</td><td>0.8</td><td>1.0</td><td>38%</td><td>164</td></tr><tr><td>海南矿业</td><td>601969</td><td>43</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>0.0</td><td>0.5</td><td>1.0</td><td>1.0</td><td>-</td><td>247</td></tr></table> 数据来源：各公司公告,浙商证券研究所测算(公司市值为截至2026年2月27日收盘价) 注：产量预测均根据公司公告指引，仅供参考。产量统计均以自有矿的股权比例计算，CAGR计算从2025年开始计算。资源量统计方面，国内盐湖和矿山，如扎布耶，甲基卡等披露多以储量为口径。 # 需求高增速有望带动行业在2026年反转 > 根据我们测算，2025-2027年全球碳酸锂供给分别达164.5/205.2/245.2万吨；需求分别达159/202.7/248.7万吨； > 根据测算，2026年全年碳酸锂将小幅过剩约2.5万吨，考虑到目前全行业库存仍处于较低水平，下游补库行为或将导致2026年碳酸锂迎来紧缺，推动锂价持续上行； > 建议关注未来两年自有矿增速较快和绝对量较大的行业龙头：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、华友钴业、中矿资源等。 <table><tr><td>消费结构</td><td>2021</td><td>2022</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>全球新能源汽车销量合计(万辆)</td><td>669</td><td>1,087</td><td>1,467</td><td>1,831</td><td>2,197</td><td>2,416</td><td>2,900</td></tr><tr><td>纯电车合计(万辆)</td><td>473</td><td>795</td><td>1,116</td><td>1,419</td><td>1,731</td><td>1,917</td><td>2,301</td></tr><tr><td>插混车合计(万辆)</td><td>196</td><td>292</td><td>351</td><td>412</td><td>466</td><td>499</td><td>599</td></tr><tr><td>电池需求量(GWh)</td><td>371</td><td>684</td><td>704</td><td>1,051</td><td>1,387</td><td>1,665</td><td>1,998</td></tr><tr><td>对应碳酸锂需求量(万吨LCE)</td><td>29.8</td><td>55.0</td><td>47.2</td><td>68.3</td><td>94.3</td><td>116.5</td><td>139.8</td></tr><tr><td>储能需求(GWh)</td><td>71</td><td>159</td><td>224</td><td>303</td><td>545</td><td>873</td><td>1222</td></tr><tr><td>对应碳酸锂需求量(万吨LCE)</td><td>5.1</td><td>11.4</td><td>14.8</td><td>18.2</td><td>32.7</td><td>52.4</td><td>73.3</td></tr><tr><td>3C消费电子(GWh)</td><td>125</td><td>114</td><td>127</td><td>142</td><td>158</td><td>170</td><td>180</td></tr><tr><td>对应碳酸锂需求量(万吨LCE)</td><td>9.6</td><td>8.8</td><td>9.8</td><td>9.9</td><td>11.1</td><td>11.9</td><td>12.6</td></tr><tr><td>其他(万吨LCE)</td><td>17.1</td><td>18.0</td><td>18.9</td><td>19.8</td><td>20.8</td><td>21.9</td><td>23.0</td></tr><tr><td>合计(万吨LCE)</td><td>61.7</td><td>93.2</td><td>90.6</td><td>116.3</td><td>159.0</td><td>202.7</td><td>248.7</td></tr><tr><td>全球锂供给量(万吨LCE)</td><td>60.4</td><td>83.7</td><td>99.4</td><td>126.7</td><td>164.5</td><td>205.2</td><td>245.2</td></tr><tr><td>供需平衡</td><td>-1.3</td><td>-9.5</td><td>8.8</td><td>10.4</td><td>5.5</td><td>2.5</td><td>-3.5</td></tr></table> # 风险提示 项目投产节奏不及预期 新能源汽车销量不及预期 ■锂价格大幅波动 # 行业的投资评级 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2、中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3、看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 邮政编码：200127 电话：(8621)80108518 传真: (8621)80106010 浙商证券研究所：http://research.stocke.com.cn