> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一周研读总结 | 重视部分非AI板块的修复 --- ## 核心内容 本周研读聚焦于A股市场中部分非AI板块的修复机会，分析了多个行业的中报业绩预期、政策影响及投资逻辑。核心观点认为，在资金博弈降温、AI板块热度有所回落的背景下，部分非AI板块具备估值修复潜力，值得投资者关注。 --- ## 主要观点 ### 1. 非AI板块修复机会显现 - 国内市场呈现K型分化，AI板块独立走强，但资金博弈降温后，非AI板块或迎来修复。 - 推荐关注：**创新药、低估值券商、部分基本金属、电新和化工**。 - 预计2026年下半年，随着政策支持和市场环境改善，**医疗健康产业**将延续稳健业绩表现，**出海逻辑**仍具吸引力。 ### 2. 算电协同投资加速成长 - 国家能源局指引2030年中国数据中心耗电量为8000亿度，预计“十五五”期间数据中心增量规模为78.5GW，对应资本开支约10.7万亿元。 - 算电协同投资“十五五”期间CAGR约42%，具备加速成长潜力。 - 风险包括政策落地不及预期、技术标准滞后、行业竞争加剧等。 ### 3. 医疗健康产业前景乐观 - 2026年中报显示，医疗健康产业业绩表现稳健，创新药迎来新放量。 - 《2026年版国家基本药物目录》新增116种药物，均为医保药品，推动创新药在基层市场落地。 - 政策导向回归临床价值，预计未来3-5年医药创新企业将实现持续增长。 ### 4. 美妆与商业板块估值修复可期 - 美妆、医美、黄金珠宝板块估值处于低位（动态PE 10～15x），现金流充沛，股息率高。 - 基本面改善和估值回升预期强烈，建议关注具备长期增长潜力的细分领域。 ### 5. 公用环保行业整体承压，水电独秀 - 公用环保行业基本面疲弱，成本端煤价上涨、电价下降等因素压制盈利。 - 水电板块因来水偏丰及电价稳定，中报表现相对较好。 - 建议配置**龙头水电、煤电一体化、估值充分释放的H股绿电和核电**。 ### 6. 房地产行业需求筑底，结构换挡 - 新房和二手房交易量连续三个月正增长，显示住房总需求企稳。 - 结构上，新房市场指标下行，二手房相对活跃，价格方面一线优于二三线。 - 预计2028年房地产行业将逐步回归正轨，**商管龙头**受益于政策支持，**物业服务**领域需关注缴费率和盈利能力的平衡。 ### 7. 6月经济数据边际回暖 - 二季度GDP增速较一季度回落0.7个百分点，但6月景气度回升，工业、消费、投资增速均有改善。 - 出口因AI产品驱动保持增长，消费结构中服务消费韧性较强。 - PPI已触顶，预计下半年将进入“剪刀差”收敛阶段，部分中下游行业盈利压力缓解。 ### 8. 消费板块存在配置机会 - 6月社零增速转正，非国补品类表现稳健，服务消费保持韧性。 - 消费板块当前估值低、股息高，且存在政策预期，建议关注**农业（供给侧反转）、必选消费、服务消费和新消费**四条主线。 --- ## 关键信息 | 行业 | 关键点 | 投资建议 | |--------------|----------------------------------|----------------------------------| | 非AI板块 | 资金博弈降温，估值修复潜力大 | 关注创新药、券商、基本金属等 | | 算电协同 | 数据中心扩容，投资加速成长 | 重视算电协同，关注投资机会 | | 创新药 | 基药目录扩容，医保协同加速落地 | 重点关注具备基层市场潜力的创新药 | | 美妆与商业 | 估值低估，现金流充足 | 静候基本面改善和估值回升 | | 公用环保 | 水电表现较好，其他电源承压 | 配置龙头水电及估值释放的绿电 | | 房地产 | 需求筑底，结构换挡 | 2028年行业有望回归正轨 | | 消费 | 社零边际回暖，服务消费韧性强 | 关注农业、必选消费、服务消费等 | | 汽车 | 出口成为核心增量，内需分化 | 聚焦头部车企及出海逻辑 | --- ## 风险提示 - **政策风险**：中美科技、贸易、金融摩擦加剧；国内政策力度或经济复苏不及预期。 - **市场风险**：海内外宏观流动性收紧；消费复苏不及预期；地缘政治冲突升级。 - **行业风险**：新能源装机不及预期；零部件成本波动；创新药研发失败。 - **估值风险**：医药行业医保控费超预期；地产销售和交付改善不达预期。 --- ## 报告来源 - 《A股策略聚焦—量化策略助推K型？》 2026-7-12 - 《电力设备与新能源行业算电协同专题——国产算力扩容之根》 2026-7-16 - 《创新药行业2026年版国家基本药物目录点评—基本药物目录再扩容，创新药物破冰新放量》 2026-7-13 - 《美妆与商业行业2026年中报业绩前瞻—鱼潜深底，静待潮生》 2026-7-13 - 《房地产开发与服务行业2026年中期业绩前瞻—确认去化老货的代价，迎接运营服务的提质》 2026-7-15 - 《医疗健康产业2026年中报业绩前瞻—业绩预期稳健，创新持续兑现，加仓布局确定性》 2026-7-16 - 《公用环保行业：2026年中报业绩前瞻—中报前瞻：整体承压，水电独秀》 2026-7-13 - 《2026年6月经济增长数据点评：经济数据最差的时候已经过去》 2026-7-15 - 《2026年6月金融数据点评：社融增速继续回落，资金活化延续改善》 2026-7-15 - 《消费产业2026年6月社零点评—6月社零边际回暖，必选韧性延续》 2026-7-16 - 《汽车及零部件行业2026年上半年汽车销量跟踪—出口向好，内需分化》 2026-7-13 - 《房地产行业2026年6月数据点评—需求筑底与结构换挡》 2026-7-15 --- ## 总结 本周研读强调在AI板块热度回落背景下，部分非AI板块的修复机会值得重视。**创新药、券商、水电、美妆与商业**等行业具备估值修复和业绩增长潜力，建议投资者关注其长期结构性机会。同时，**房地产行业**在需求筑底与结构换挡中逐步恢复，**汽车出口**成为核心增长点，**消费板块**在政策预期和估值低位下存在阶段性配置价值。整体来看，市场正逐步从短期博弈转向中长期价值回归，建议把握结构性机会，关注政策与基本面的协同效应。