20260718-中信证券-一周研读_重视部分非AI板块的修复_6页_502kb

一周研读总结 | 重视部分非AI板块的修复

核心内容

本周研读聚焦于A股市场中部分非AI板块的修复机会，分析了多个行业的中报业绩预期、政策影响及投资逻辑。核心观点认为，在资金博弈降温、AI板块热度有所回落的背景下，部分非AI板块具备估值修复潜力，值得投资者关注。

主要观点

1. 非AI板块修复机会显现

• 国内市场呈现K型分化，AI板块独立走强，但资金博弈降温后，非AI板块或迎来修复。
• 推荐关注：创新药、低估值券商、部分基本金属、电新和化工。
• 预计2026年下半年，随着政策支持和市场环境改善，医疗健康产业将延续稳健业绩表现，出海逻辑仍具吸引力。

2. 算电协同投资加速成长

• 国家能源局指引2030年中国数据中心耗电量为8000亿度，预计“十五五”期间数据中心增量规模为78.5GW，对应资本开支约10.7万亿元。
• 算电协同投资“十五五”期间CAGR约42%，具备加速成长潜力。
• 风险包括政策落地不及预期、技术标准滞后、行业竞争加剧等。

3. 医疗健康产业前景乐观

• 2026年中报显示，医疗健康产业业绩表现稳健，创新药迎来新放量。
• 《2026年版国家基本药物目录》新增116种药物，均为医保药品，推动创新药在基层市场落地。
• 政策导向回归临床价值，预计未来3-5年医药创新企业将实现持续增长。

4. 美妆与商业板块估值修复可期

• 美妆、医美、黄金珠宝板块估值处于低位（动态PE 10～15x），现金流充沛，股息率高。
• 基本面改善和估值回升预期强烈，建议关注具备长期增长潜力的细分领域。

5. 公用环保行业整体承压，水电独秀

• 公用环保行业基本面疲弱，成本端煤价上涨、电价下降等因素压制盈利。
• 水电板块因来水偏丰及电价稳定，中报表现相对较好。
• 建议配置龙头水电、煤电一体化、估值充分释放的H股绿电和核电。

6. 房地产行业需求筑底，结构换挡

• 新房和二手房交易量连续三个月正增长，显示住房总需求企稳。
• 结构上，新房市场指标下行，二手房相对活跃，价格方面一线优于二三线。
• 预计2028年房地产行业将逐步回归正轨，商管龙头受益于政策支持，物业服务领域需关注缴费率和盈利能力的平衡。

7. 6月经济数据边际回暖

• 二季度GDP增速较一季度回落0.7个百分点，但6月景气度回升，工业、消费、投资增速均有改善。
• 出口因AI产品驱动保持增长，消费结构中服务消费韧性较强。
• PPI已触顶，预计下半年将进入“剪刀差”收敛阶段，部分中下游行业盈利压力缓解。

8. 消费板块存在配置机会

• 6月社零增速转正，非国补品类表现稳健，服务消费保持韧性。
• 消费板块当前估值低、股息高，且存在政策预期，建议关注农业（供给侧反转）、必选消费、服务消费和新消费四条主线。

关键信息

风险提示

• 政策风险：中美科技、贸易、金融摩擦加剧；国内政策力度或经济复苏不及预期。
• 市场风险：海内外宏观流动性收紧；消费复苏不及预期；地缘政治冲突升级。
• 行业风险：新能源装机不及预期；零部件成本波动；创新药研发失败。
• 估值风险：医药行业医保控费超预期；地产销售和交付改善不达预期。

报告来源

• 《A股策略聚焦—量化策略助推K型？》 2026-7-12
• 《电力设备与新能源行业算电协同专题——国产算力扩容之根》 2026-7-16
• 《创新药行业2026年版国家基本药物目录点评—基本药物目录再扩容，创新药物破冰新放量》 2026-7-13
• 《美妆与商业行业2026年中报业绩前瞻—鱼潜深底，静待潮生》 2026-7-13
• 《房地产开发与服务行业2026年中期业绩前瞻—确认去化老货的代价，迎接运营服务的提质》 2026-7-15
• 《医疗健康产业2026年中报业绩前瞻—业绩预期稳健，创新持续兑现，加仓布局确定性》 2026-7-16
• 《公用环保行业：2026年中报业绩前瞻—中报前瞻：整体承压，水电独秀》 2026-7-13
• 《2026年6月经济增长数据点评：经济数据最差的时候已经过去》 2026-7-15
• 《2026年6月金融数据点评：社融增速继续回落，资金活化延续改善》 2026-7-15
• 《消费产业2026年6月社零点评—6月社零边际回暖，必选韧性延续》 2026-7-16
• 《汽车及零部件行业2026年上半年汽车销量跟踪—出口向好，内需分化》 2026-7-13
• 《房地产行业2026年6月数据点评—需求筑底与结构换挡》 2026-7-15

总结

本周研读强调在AI板块热度回落背景下，部分非AI板块的修复机会值得重视。创新药、券商、水电、美妆与商业等行业具备估值修复和业绩增长潜力，建议投资者关注其长期结构性机会。同时，房地产行业在需求筑底与结构换挡中逐步恢复，汽车出口成为核心增长点，消费板块在政策预期和估值低位下存在阶段性配置价值。整体来看，市场正逐步从短期博弈转向中长期价值回归，建议把握结构性机会，关注政策与基本面的协同效应。