> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 策略点评报告 # 春节后的开门红将如何演绎？ # 投资要点： > 事件：截至2月25日收盘，A股实现春节后开门红。相较于春节前最后一个交易日收盘，上证指数上涨 $1.6\%$ ，中证1000上涨 $2.7\%$ ，沪深300上涨 $1.62\%$ ，万得全A上涨 $2.12\%$ ，录得全红态势。 > 从历史走势梳理，我们发现，2010年以来，每年春节以后的A股市场在短期内是相当乐观的，上涨概率非常高。其中，在春节后五个交易日收盘，上证指数、中证1000、沪深300和万得全A的上涨概率分别达到了 $75\%$ 、 $87.5\%$ 、 $68.8\%$ 和 $81.3\%$ ；春节后十个交易日收盘，上证指数、中证1000、沪深300和万得全A的上涨概率分别达到了 $75\%$ 、 $93.8\%$ 、 $62.5\%$ 和 $75\%$ 。 > 这种春节后的赚钱效应，可能与多种因素有关。例如每年的投资项目开工、银行贷款资金投放等，往往在年初比较集中。同时，资金在春节后往往也呈现出流入股市的情况。以场内融资资金为例，在春节前，往往呈现融资余额减少的情况，而春节后，则呈现融资余额增加的情况。这或许是春节后几个交易日里市场上涨的直接动因之一。 > 从资产配置上看，春节后宜配置中小盘指数为主的成长股。中证1000指数具有较好的赚钱效应。 风险提示：历史规律仅供参考，有可能失效 # 团队成员 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn # 相关报告 1、《谍篇布局“十五五”，资本市场高质量发展新蓝图启航——证监会“十五五”规划座谈会深度 2、《八个维度看本轮牛市的高度与长度》2025.8.19 3、《黄金这轮回调会有多深？》2024.5.12 # 正文目录 一、 春节后的开门红将如何演绎？ 3 投资策略 4 三、 风险提示 5 # 图表目录 图表1：四大指数在历年春节后五个交易日收盘的涨跌幅情况. 3 图表2：四大指数在历年春节后十个交易日收盘的涨跌幅情况. 4 图表3：历年春节前后A股融资余额增减情况（单位：亿元） 4 # 一、春节后的开门红将如何演绎？ 截至2月25日收盘，A股实现春节后开门红。相较于春节前最后一个交易日收盘，上证指数上涨 $1.6\%$ ，中证1000上涨 $2.7\%$ ，沪深300上涨 $1.62\%$ ，万得全A上涨 $2.12\%$ ，录得全红态势。从历史走势来看，春节后的市场有很高的概率呈现出节后上涨效应，值得投资者重视。 从历史走势梳理，我们发现，2010年以来，每年春节以后的A股市场在短期内是相当乐观的，上涨概率非常高。我们计算了相应指数在春节后五个交易日收盘和十个交易日收盘相较于春节前最后一个交易日收盘的涨跌幅情况。其中，在春节后五个交易日收盘，上证指数、中证1000、沪深300和万得全A的上涨概率分别达到了 $75\%$ 、 $87.5\%$ 、 $68.8\%$ 和 $81.3\%$ ；春节后十个交易日收盘，上证指数、中证1000、沪深300和万得全A的上涨概率分别达到了 $75\%$ 、 $93.8\%$ 、 $62.5\%$ 和 $75\%$ 。 图表1：四大指数在历年春节后五个交易日收盘的涨跌幅情况 <table><tr><td>年份</td><td>开市日期</td><td>开市后5个交易日</td><td>上证指数</td><td>中证1000</td><td>沪深300</td><td>万得全A</td></tr><tr><td>2010年</td><td>2月19日(周五)</td><td>2月22日-2月26日</td><td>1.12%</td><td>6.57%</td><td>0.93%</td><td>1.92%</td></tr><tr><td>2011年</td><td>2月9日(周三)</td><td>2月9日-2月15日</td><td>3.58%</td><td>5.59%</td><td>4.56%</td><td>4.06%</td></tr><tr><td>2012年</td><td>1月30日(周一)</td><td>1月30日-2月3日</td><td>0.49%</td><td>3.02%</td><td>0.08%</td><td>0.73%</td></tr><tr><td>2013年</td><td>2月18日(周一)</td><td>2月18日-2月22日</td><td>-4.86%</td><td>-0.30%</td><td>-6.32%</td><td>-4.19%</td></tr><tr><td>2014年</td><td>2月7日(周五)</td><td>2月7日-2月13日</td><td>3.21%</td><td>3.97%</td><td>3.50%</td><td>3.93%</td></tr><tr><td>2015年</td><td>2月25日(周三)</td><td>2月25日-3月3日</td><td>0.50%</td><td>3.73%</td><td>-0.41%</td><td>1.67%</td></tr><tr><td>2016年</td><td>2月15日(周一)</td><td>2月15日-2月19日</td><td>3.49%</td><td>6.74%</td><td>2.96%</td><td>5.34%</td></tr><tr><td>2017年</td><td>2月3日(周五)</td><td>2月3日-2月9日</td><td>0.76%</td><td>2.49%</td><td>0.25%</td><td>1.41%</td></tr><tr><td>2018年</td><td>2月22日(周四)</td><td>2月22日-2月28日</td><td>1.88%</td><td>5.35%</td><td>1.43%</td><td>3.00%</td></tr><tr><td>2019年</td><td>2月11日(周一)</td><td>2月11日-2月15日</td><td>2.45%</td><td>6.48%</td><td>2.81%</td><td>4.32%</td></tr><tr><td>2020年</td><td>2月3日(周一)</td><td>2月3日-2月7日</td><td>-3.38%</td><td>-2.03%</td><td>-2.60%</td><td>-2.06%</td></tr><tr><td>2021年</td><td>2月18日(周四)</td><td>2月18日-2月24日</td><td>-2.49%</td><td>2.13%</td><td>-6.37%</td><td>-3.18%</td></tr><tr><td>2022年</td><td>2月7日(周一)</td><td>2月7日-2月11日</td><td>3.02%</td><td>0.87%</td><td>0.82%</td><td>1.24%</td></tr><tr><td>2023年</td><td>1月30日(周一)</td><td>1月30日-2月3日</td><td>-0.04%</td><td>2.79%</td><td>-0.95%</td><td>0.92%</td></tr><tr><td>2024年</td><td>2月19日(周一)</td><td>2月19日-2月23日</td><td>4.85%</td><td>4.66%</td><td>3.71%</td><td>5.18%</td></tr><tr><td>2025年</td><td>2月5日(周三)</td><td>2月5日-2月11日</td><td>2.08%</td><td>5.89%</td><td>1.73%</td><td>4.10%</td></tr><tr><td>2026年</td><td>2月24日(周二)</td><td>2月24日-3月2日</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 来源：Wind，华福证券研究所整理 图表2：四大指数在历年春节后十个交易日收盘的涨跌幅情况 <table><tr><td>年份</td><td>开市日期</td><td>开市后10个交易日</td><td>上证指数</td><td>中证1000</td><td>沪深300</td><td>万得全A</td></tr><tr><td>2010年</td><td>2月19日(周五)</td><td>2月22日-3月5日</td><td>0.43%</td><td>5.75%</td><td>0.26%</td><td>1.26%</td></tr><tr><td>2011年</td><td>2月9日(周三)</td><td>2月9日-2月22日</td><td>2.02%</td><td>6.97%</td><td>2.80%</td><td>2.99%</td></tr><tr><td>2012年</td><td>1月30日(周一)</td><td>1月30日-2月10日</td><td>1.42%</td><td>6.81%</td><td>1.18%</td><td>2.11%</td></tr><tr><td>2013年</td><td>2月18日(周一)</td><td>2月18日-3月1日</td><td>-3.00%</td><td>3.22%</td><td>-3.71%</td><td>-1.28%</td></tr><tr><td>2014年</td><td>2月7日(周五)</td><td>2月7日-2月20日</td><td>5.20%</td><td>6.80%</td><td>3.86%</td><td>5.47%</td></tr><tr><td>2015年</td><td>2月25日(周三)</td><td>2月25日-3月10日</td><td>1.21%</td><td>7.78%</td><td>-0.05%</td><td>3.82%</td></tr><tr><td>2016年</td><td>2月15日(周一)</td><td>2月15日-2月26日</td><td>0.13%</td><td>-0.67%</td><td>-0.53%</td><td>-0.55%</td></tr><tr><td>2017年</td><td>2月3日(周五)</td><td>2月3日-2月16日</td><td>2.23%</td><td>2.34%</td><td>1.56%</td><td>2.21%</td></tr><tr><td>2018年</td><td>2月22日(周四)</td><td>2月22日-3月7日</td><td>2.27%</td><td>7.35%</td><td>1.76%</td><td>4.01%</td></tr><tr><td>2019年</td><td>2月11日(周一)</td><td>2月11日-2月22日</td><td>7.10%</td><td>12.86%</td><td>8.40%</td><td>10.32%</td></tr><tr><td>2020年</td><td>2月3日(周一)</td><td>2月3日-2月14日</td><td>-2.00%</td><td>0.51%</td><td>-0.40%</td><td>-0.03%</td></tr><tr><td>2021年</td><td>2月18日(周四)</td><td>2月18日-3月3日</td><td>-2.14%</td><td>3.97%</td><td>-6.12%</td><td>-2.60%</td></tr><tr><td>2022年</td><td>2月7日(周一)</td><td>2月7日-2月18日</td><td>3.85%</td><td>4.00%</td><td>1.92%</td><td>2.96%</td></tr><tr><td>2023年</td><td>1月30日(周一)</td><td>1月30日-2月10日</td><td>-0.13%</td><td>3.54%</td><td>-1.80%</td><td>0.81%</td></tr><tr><td>2024年</td><td>2月19日(周一)</td><td>2月19日-3月1日</td><td>5.62%</td><td>8.19%</td><td>5.14%</td><td>7.72%</td></tr><tr><td>2025年</td><td>2月5日(周三)</td><td>2月5日-2月18日</td><td>2.27%</td><td>5.06%</td><td>2.51%</td><td>4.12%</td></tr><tr><td>2026年</td><td>2月24日(周二)</td><td>2月4日-3月9日</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 来源：Wind，华福证券研究所整理 这种春节后的赚钱效应，可能与多种因素有关。例如每年的投资项目开工、银行贷款资金投放等，往往在年初比较集中。同时，资金在春节后往往也呈现出流入股市的情况。以场内融资资金为例，我们统计了2015年以来（由于2015年后融资余额才有了较大规模，对于市场影响开始变得显著）春节前五个交易日和春节后五个交易日、十个交易日的融资余额变化情况，发现了比较明显的资金流入和流出的节日规律。在春节前，往往呈现融资余额减少的情况，而春节后，则呈现融资余额增加的情况。这或许是春节后几个交易日里市场上涨的直接动因之一。 图表3：历年春节前后A股融资余额增减情况（单位：亿元） <table><tr><td>年份</td><td>开市日期</td><td>春节前五个交易日</td><td>春节后五个交易日</td><td>春节后十个交易日</td></tr><tr><td>2015年</td><td>2月25日（周三）</td><td>-590.99</td><td>869.35</td><td>1,568.66</td></tr><tr><td>2016年</td><td>2月15日（周一）</td><td>-374.00</td><td>121.20</td><td>-20.70</td></tr><tr><td>2017年</td><td>2月3日（周五）</td><td>-280.10</td><td>169.40</td><td>279.50</td></tr><tr><td>2018年</td><td>2月22日（周四）</td><td>-521.50</td><td>135.30</td><td>180.50</td></tr><tr><td>2019年</td><td>2月11日（周一）</td><td>-251.10</td><td>222.50</td><td>480.90</td></tr><tr><td>2020年</td><td>2月3日（周一）</td><td>-196.38</td><td>-11.62</td><td>140.12</td></tr><tr><td>2021年</td><td>2月18日（周四）</td><td>-414.48</td><td>403.36</td><td>432.53</td></tr><tr><td>2022年</td><td>2月7日（周一）</td><td>-686.96</td><td>8.79</td><td>36.12</td></tr><tr><td>2023年</td><td>1月30日（周一）</td><td>-276.76</td><td>404.78</td><td>555.53</td></tr><tr><td>2024年</td><td>2月19日（周一）</td><td>-1,334.70</td><td>350.82</td><td>652.83</td></tr><tr><td>2025年</td><td>2月5日（周三）</td><td>-518.49</td><td>723.06</td><td>882.65</td></tr><tr><td>2026年</td><td>2月24日（周二）</td><td>-755.53</td><td></td><td></td></tr></table> 来源：Wind，华福证券研究所整理 # 二、投资策略 从资产配置上看，春节后宜配置中小盘指数为主的成长股。中证1000指数具有较好的赚钱效应。 # 三、风险提示 历史规律仅供参考，有可能失效 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 <table><tr><td>类别</td><td>评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="5">公司评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在20%以上</td></tr><tr><td>持有</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间</td></tr><tr><td>回避</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与10%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在20%以下</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>强于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上</td></tr><tr><td>跟随大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数5%与5%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数5%以下</td></tr></table> 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn