> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双焦：煤矿保安全与保供平衡，谨慎看多 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月双焦市场（焦煤与焦炭）的行情走势、基本面变化及未来市场展望，指出煤矿事故对市场供需格局产生了显著影响，同时强调了安全监管与保供政策之间的平衡对煤价走势的制约作用。此外，报告还提到进口蒙煤对国内市场供应的补充作用，以及钢材需求疲软对焦煤上涨空间的限制。 ## 市场走势回顾 ### 价格波动 - **焦煤**：5月上中旬价格走弱，期现劈叉；5月下旬因山西沁源煤矿事故，供给收缩，价格应声上涨，主流煤种上涨100-150元/吨，个别紧缺煤种涨幅超过200元/吨。 - **焦炭**：第三轮涨价在月中落地，第四轮在月末落地，近日主流焦企提涨第五轮。 ### 市场情绪 - 市场情绪逐步平复，行情回归产业基本面。 - 煤矿安全检查加码，产量阶段性收缩，焦煤现货供给趋紧，价格底部得到夯实并稳步抬升。 - 但煤炭保供导向持续存在，两者相互制衡，煤价大幅上涨的可能性不大。 ## 市场展望 ### 供给端影响 - 山西煤矿事故导致6月炼焦煤产量同比下滑约10-15%，全国炼焦煤产量同比下滑7-10%。 - 7-8月影响逐步减小，预计全国炼焦煤产量同比降幅在3-5%左右。 ### 需求端制约 - 当前钢材需求表现疲软，终端支撑力度不足，难以带动焦煤走出持续大涨行情。 - 煤价上行空间与底部支撑并存，预计近期偏强运行，但上涨高度不宜过于乐观。 ## 策略推荐 1. **单边**：建议保持逢低做多思路，但需谨慎对待上涨高度。 - 焦煤09合约下方支撑区间参考【1240-1260】，上方压力区间参考【1380-1400】。 - 焦炭09合约下方支撑区间参考【1830-1850】，上方压力区间参考【1980-2000】。 2. **套利**：建议观望。 3. **期权**：建议逢低买入看涨期权。 ## 风险提示 - **上行风险**：煤矿减产力度超预期，钢材需求超预期。 - **下行风险**：煤矿产量很快恢复，地缘冲突明显缓和。 ## 基本面分析 ### 煤矿事故影响 - 煤矿事故改变了原有市场运行逻辑，供给端成为行情主导因素。 - 山西停产煤矿113座，影响原煤日产32.84万吨。 - 全国煤矿安全监管全面升级，产量阶段性收缩。 ### 保供与安全的平衡 - 安全管控加码与能源保供形成博弈格局。 - 保供任务限制了停产范围与时长，市场需适应两者平衡关系。 ### 进口煤情况 - **1-4月进口蒙煤同比大增19.6%**，进口蒙煤与俄煤合计占比达87.2%。 - 预计6月蒙煤通关车次持续维持高位，日均通关车次有望在1400车以上，对国内供应形成一定补充，削弱价格上涨动力。 ## 图表数据摘要 ### 焦煤价格走势 - 焦煤价格在5月上中旬走弱，但5月下旬因煤矿事故上涨。 - 5月焦煤现货价格整体偏强，焦煤期货价格在5月25日涨停，近期宽幅震荡。 ### 焦炭价格走势 - 焦炭价格在5月持续上涨，第三轮、第四轮涨价落地，第五轮涨价提上议程。 - 焦炭现货价格稳中有涨，期货价格亦呈上涨趋势。 ### 进口煤数据 - 2026年4月进口炼焦煤1130万吨，同比增加241万吨（+27.1%）。 - 蒙古为最大进口来源，占比68.2%，俄罗斯次之，占比23.7%。 - 加拿大、美国进口量大幅下降，澳大利亚略有增长。 ## 总结 - **双焦市场**近期受煤矿事故影响，供给收缩，价格反弹。 - **安全与保供**的双重影响导致煤价上行空间有限，需理性看待上涨。 - **进口蒙煤**持续高位通关，对国内市场形成一定补充，制约价格上涨。 - **钢材需求疲软**限制了焦煤上涨动力，需关注下游需求变化。 - 建议投资者保持逢低做多思路，关注支撑与压力区间，理性对待上涨高度。