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双焦：煤矿保安全与保供平衡，谨慎看多

核心内容

本报告分析了2026年5月双焦市场（焦煤与焦炭）的行情走势、基本面变化及未来市场展望，指出煤矿事故对市场供需格局产生了显著影响，同时强调了安全监管与保供政策之间的平衡对煤价走势的制约作用。此外，报告还提到进口蒙煤对国内市场供应的补充作用，以及钢材需求疲软对焦煤上涨空间的限制。

市场走势回顾

价格波动

• 焦煤：5月上中旬价格走弱，期现劈叉；5月下旬因山西沁源煤矿事故，供给收缩，价格应声上涨，主流煤种上涨100-150元/吨，个别紧缺煤种涨幅超过200元/吨。
• 焦炭：第三轮涨价在月中落地，第四轮在月末落地，近日主流焦企提涨第五轮。

市场情绪

• 市场情绪逐步平复，行情回归产业基本面。
• 煤矿安全检查加码，产量阶段性收缩，焦煤现货供给趋紧，价格底部得到夯实并稳步抬升。
• 但煤炭保供导向持续存在，两者相互制衡，煤价大幅上涨的可能性不大。

市场展望

供给端影响

• 山西煤矿事故导致6月炼焦煤产量同比下滑约10-15%，全国炼焦煤产量同比下滑7-10%。
• 7-8月影响逐步减小，预计全国炼焦煤产量同比降幅在3-5%左右。

需求端制约

• 当前钢材需求表现疲软，终端支撑力度不足，难以带动焦煤走出持续大涨行情。
• 煤价上行空间与底部支撑并存，预计近期偏强运行，但上涨高度不宜过于乐观。

策略推荐

1. 单边：建议保持逢低做多思路，但需谨慎对待上涨高度。
   • 焦煤09合约下方支撑区间参考【1240-1260】，上方压力区间参考【1380-1400】。
   • 焦炭09合约下方支撑区间参考【1830-1850】，上方压力区间参考【1980-2000】。
2. 套利：建议观望。
3. 期权：建议逢低买入看涨期权。

风险提示

• 上行风险：煤矿减产力度超预期，钢材需求超预期。
• 下行风险：煤矿产量很快恢复，地缘冲突明显缓和。

基本面分析

煤矿事故影响

• 煤矿事故改变了原有市场运行逻辑，供给端成为行情主导因素。
• 山西停产煤矿113座，影响原煤日产32.84万吨。
• 全国煤矿安全监管全面升级，产量阶段性收缩。

保供与安全的平衡

• 安全管控加码与能源保供形成博弈格局。
• 保供任务限制了停产范围与时长，市场需适应两者平衡关系。

进口煤情况

• 1-4月进口蒙煤同比大增19.6%，进口蒙煤与俄煤合计占比达87.2%。
• 预计6月蒙煤通关车次持续维持高位，日均通关车次有望在1400车以上，对国内供应形成一定补充，削弱价格上涨动力。

图表数据摘要

焦煤价格走势

• 焦煤价格在5月上中旬走弱，但5月下旬因煤矿事故上涨。
• 5月焦煤现货价格整体偏强，焦煤期货价格在5月25日涨停，近期宽幅震荡。

焦炭价格走势

• 焦炭价格在5月持续上涨，第三轮、第四轮涨价落地，第五轮涨价提上议程。
• 焦炭现货价格稳中有涨，期货价格亦呈上涨趋势。

进口煤数据

• 2026年4月进口炼焦煤1130万吨，同比增加241万吨（+27.1%）。
• 蒙古为最大进口来源，占比68.2%，俄罗斯次之，占比23.7%。
• 加拿大、美国进口量大幅下降，澳大利亚略有增长。

总结

• 双焦市场近期受煤矿事故影响，供给收缩，价格反弹。
• 安全与保供的双重影响导致煤价上行空间有限，需理性看待上涨。
• 进口蒙煤持续高位通关，对国内市场形成一定补充，制约价格上涨。
• 钢材需求疲软限制了焦煤上涨动力，需关注下游需求变化。
• 建议投资者保持逢低做多思路，关注支撑与压力区间，理性对待上涨高度。