> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为天风证券研究所发布的三篇周观点报告，分别涉及策略、食品饮料与环保公用领域，内容涵盖市场表现、政策动态、行业分析及风险提示。整体聚焦于当前市场环境、行业趋势及投资建议，强调政策对市场的影响及行业内的结构性机会。 --- ## 策略观点 ### 主要观点 - **权益市场**：7月A股各大指数大幅下跌，上证综指下跌6.4%，沪深300和中证100指数跌幅超过7%，创业板指数跌幅达23%。这主要受到全球科技板块回调的影响。 - **固收市场**：7月央行通过多种工具释放流动性，净投放资金4255亿元，市场流动性趋于平稳，DR007维持在1.42%中枢波动。 - **大宗商品**：7月有色金属、原油、贵金属小幅反弹，黑色金属小幅回落，猪肉价格明显上涨。 - **外汇市场**：美元指数月环比下降1.38%，人民币小幅升值0.57%，与NDF利差缩小至18bp。 ### 大类资产轮动展望 - 权益市场“赛点2.0”攻坚不易，波折在所难免。 - 预计后续政策将更加积极，财政与货币政策协同发力，以应对特朗普政策不确定性和海外地缘政治风险。 ### 风险提示 - 全球地缘政治风险升级 - 中美关系缓和不及预期 - 海外流动性宽松不及预期 --- ## 食品饮料观点 ### 主要观点 - **白酒板块**：7月白酒指数上涨5.53%，舍得酒业涨幅最大（+18.99%），中金徽酒（+15.89%）、今世缘（+12.46%）、迎驾贡酒（+11.18%）表现较好。 - **茅台动态**：自营价格双轨制逐步收回，量价掌控权加强，防止套利炒作，为旺季价格管控做准备。 - **金徽酒**：公司补缴税费及滞纳金，预计减少2026年净利润约7,500万元，但已于7月31日完成缴纳。 - **监管问询函**：水井坊、金徽酒、金种子酒、伊力特等陆续发布问询函回复，有助于提升报表透明度。 - **中报展望**：预计白酒板块二季度继续出清，三季报低基数下可能有更多公司业绩转正。 ### 风险提示 - 白酒终端动销不及预期 - 白酒单品批价波动风险 - 大众品库存去化不及预期 - 报告中提及的“相关标的”仅为公司罗列，不构成投资建议 - 业绩预告为初步核算结果，以公司正式财报为准 --- ## 环保公用观点 ### 主要观点 - **火电利用小时**：进一步下行，政策完善调节性电源容量电价机制。 - **容量电价机制**：2026年1月，两部委印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在国家层面明确电网侧独立新型储能容量电价机制。 - **各地补偿标准**：甘肃、黑龙江、吉林、云南、湖南等地煤电容量电价标准提升至330元/千瓦·年；辽宁可靠容量补偿标准为370元/千瓦·年。 - **利用小时差异**：不同地区火电利用小时差异显著，部分省份已降至3000小时以下，如广西（247.5）、青海（185）。 - **行业影响**：容量电价机制完善有助于体现火电的调节性价值，提升盈利稳定性，优质机组盈利能力有望持续优于行业平均水平。 ### 风险提示 - 宏观经济下行压力 - 电力价格波动 - 煤炭价格波动 - “相关标的”仅为公司罗列，不构成投资建议 --- ## 投研服务说明 ### 评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：预期股价涨幅20%以上 - 增持：预期股价涨幅10%~20% - 持有：预期股价涨幅-10%~10% - 卖出：预期股价跌幅-10%以下 - **行业投资评级**： - 强于大市：行业指数涨幅5%以上 - 中性：行业指数涨幅-5%~5% - 弱于大市：行业指数跌幅-5%以下 ### 免责声明 - 本平台内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，自行承担投资风险。 - 本平台仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿参考。 - 本平台内容版权属于天风证券，未经许可不得复制、分发或转载。 --- ## 天风机构销售通讯录（20260630） | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | ```