> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 香港及中國市場日報 2026年1月21日 # 今日焦点： # 中國酒店業市場概況：需求復甦緩慢，結構持續升級 根據中國文化及旅遊部與行業協會數據，中國酒店市場規模自2019年人民幣6.07萬億元，增長至2025年底約人民幣7.25萬億元，年均複合增長率約3%。截至2025年底，全國酒店總數達36.2萬家，客房總數1,832萬間，其中約42.3%的酒店屬於連鎖品牌，佔比較上年提升2個百分點。 需求與營運端的復甦步伐溫和。行業平均每日收入由2024年約人民幣200元，微升至2025年約人民幣205元，仍低於2019年的人民幣217元。年內，行業平均入住率從58.8%改善至59.5%，但同樣低於2019年的63.8%。供應結構持續升級，經濟型酒店市場份額下降2.38個百分點至52.1%，而中檔、高端及奢華酒店份額分別上升1.21、0.94及0.23個百分點，至23.8%、16.2%及7.9%。整體而言，行業增長逐漸集中於中高端細分市場及領先連鎖集團。 我們選取中國四大領先酒店集團——亞朵、錦江、首旅如家及華住，以進一步剖析行業關鍵特徵。該四大集團合計市場份額約為 $10\%$ 。 图1：主要公司概览與品牌定位 <table><tr><td></td><td>亞朵 (Atour)</td><td>錦江 (Jinjiang)</td><td>首旅如家 (BTG)</td><td>華住 (H World)</td></tr><tr><td>股票代碼</td><td>ATAT.US</td><td>600754.SH/2006.HK</td><td>600258.SH</td><td>1179.HK/HTHT.US</td></tr><tr><td>成立年份</td><td>2013</td><td>1993</td><td>1999</td><td>2005</td></tr><tr><td>業務性質</td><td>專注高端酒店的生活品牌平 台</td><td>全球規模的整合者</td><td>中國經濟型酒店市場整合 者</td><td>全系列覆蓋的連鎖酒店領導 者</td></tr><tr><td>經典酒店品牌</td><td>•亞朵酒店(旗艦) •亞朵輕居(輕奢) •亞朵S酒店(設計主導)</td><td>•7天酒店(經濟型) •維也納酒店(中檔) •盧浮系列(高端)</td><td>•如家酒店(經濟型) •和颐酒店(中檔) •諾金酒店(高端)</td><td>•漢庭酒店(經濟型) •全季酒店(中檔) •花間堂(高端)</td></tr><tr><td>企業性質</td><td>民營</td><td>國有企業</td><td>國有企業</td><td>民營</td></tr><tr><td>酒店總數(間)</td><td>1948</td><td>14008</td><td>7501</td><td>12702</td></tr><tr><td>按營運模式劃分</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>-租賃及自有酒店</td><td>24(1%)</td><td>628(4%)</td><td>563(8%)</td><td>596(5%)</td></tr><tr><td>-管理加盟及特許經營酒店</td><td>1,924(99%)</td><td>13,380(96%)</td><td>6,938(92%)</td><td>12,106(95%)</td></tr><tr><td>按等級劃分</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>-經濟型酒店</td><td>0(0%)</td><td>5,191(37%)</td><td>5,278(70%)</td><td>6,021(47%)</td></tr><tr><td>-中高端酒店</td><td>1,947(100%)</td><td>8,724(62%)</td><td>2,223(30%)</td><td>6,559(52%)</td></tr><tr><td>-奢华型酒店</td><td>1(0.01%)</td><td>93(1%)</td><td>0(0%)</td><td>122(1%)</td></tr><tr><td>按地區劃分</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>-中國境內</td><td>1,948(100%)</td><td>12,859(92%)</td><td>7,499(99.99%)</td><td>12,580(99%)</td></tr><tr><td>-海外</td><td>0(0%)</td><td>1,149(8%)</td><td>2(0.01%)</td><td>122(1%)</td></tr></table> 資料來源：公司數據，新華滙富 2025年第三季度，亞朵錄得最高收入增長，按年上升38%；華住規模最大，收入達人民幣69.6億元。同期，首旅如家與錦江收入分別按年下跌1.6%及4.7%。亞朵的增長主要受其零售業務（包括床品及相關產品）帶動，而首旅如家與錦江的疲軟則主要反映競爭加劇及產品競爭力偏弱。 圖2：2025年第三季同業財務比較 <table><tr><td></td><td>豆朵 (Atour)</td><td>錦江 (Jinjiang)</td><td>首旅如家 (BTS)</td><td>重住(HWorld)</td></tr><tr><td rowspan="5">收入(人民幣百萬元)</td><td>特許經營酒店:1,560(按年+32%)</td><td>酒店業務:3,665(按年-5%)</td><td>酒店業務:3,365(按年+63%)</td><td>特許經營酒店:3,309(按年+27%)</td></tr><tr><td>租賃酒店:164(按年-13%)</td><td>餐飲業務:50(按年-15%)</td><td>景區運營:296(按年+229%)</td><td>租賃酒店:3,487(按年-5.5%)</td></tr><tr><td>零售業務:846(按年+76%)</td><td>收入:3,715(按年-4.7%)</td><td>收入:3,661(按年+70%)</td><td>其他:165(按年+10%)</td></tr><tr><td>其他:57(按年+14%)</td><td></td><td></td><td>收入:6,961(按年+8%)</td></tr><tr><td>淨收入:2,638(按年+38%)</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>淨利潤(人民幣百萬元)</td><td>474(按年+23%/淨利潤率18%)</td><td>375(按年+45%/淨利潤率10%)</td><td>358(按年-22%/淨利潤率17%)</td><td>1,500(按年+15.4%/淨利潤率21%)</td></tr></table> 資料來源：公司數據，新華滙富 <table><tr><td>香港及中國市場指數</td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累計</td></tr><tr><td>恒生指數</td><td>26,487</td><td>-0.3%</td><td>3.3%</td></tr><tr><td>中資企業指數</td><td>9,094</td><td>-0.4%</td><td>2.0%</td></tr><tr><td>紅筹指數</td><td>4,188</td><td>1.1%</td><td>4.3%</td></tr><tr><td>沪深300指數</td><td>4,718</td><td>-0.3%</td><td>1.9%</td></tr><tr><td>上海A股</td><td>4,313</td><td>-0.0%</td><td>2.5%</td></tr><tr><td>上海B股</td><td>260</td><td>-0.1%</td><td>2.5%</td></tr><tr><td>深圳A股</td><td>2,801</td><td>-0.8%</td><td>5.8%</td></tr><tr><td>深圳B股</td><td>1,256</td><td>-0.0%</td><td>-0.6%</td></tr></table> <table><tr><td>主要市場指數</td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>美國道指</td><td>48,488</td><td>-1.8%</td><td>0.9%</td></tr><tr><td>標普500</td><td>6,796</td><td>-2.1%</td><td>-0.7%</td></tr><tr><td>美國納斯達克指數</td><td>22,954</td><td>-2.4%</td><td>-1.2%</td></tr><tr><td>日經平均指數</td><td>52,373</td><td>-1.2%</td><td>4.0%</td></tr><tr><td>英國富時指數</td><td>10,126</td><td>-0.7%</td><td>2.0%</td></tr><tr><td>法國證商公會指數</td><td>8,062</td><td>-0.6%</td><td>-1.1%</td></tr><tr><td>德國法蘭克福指數</td><td>24,703</td><td>-1.0%</td><td>0.9%</td></tr></table> <table><tr><td>商品价格</td><td></td><td>收市</td><td>每日升跌</td><td>今年累升</td></tr><tr><td>金價</td><td>(美元/盎司)</td><td>4,763</td><td>2.0%</td><td>10.7%</td></tr><tr><td>铜價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,777</td><td>-0.7%</td><td>9.2%</td></tr><tr><td>银價</td><td>(美元/盎司)</td><td>94</td><td>0.2%</td><td>32.9%</td></tr><tr><td>原油</td><td>(美元/桶)</td><td>60</td><td>1.5%</td><td>3.8%</td></tr><tr><td>钢價</td><td>(美元/盎司)</td><td>12,753</td><td>-0.4%</td><td>2.7%</td></tr><tr><td>铝價</td><td>(美元/盎司)</td><td>3,107</td><td>-0.8%</td><td>3.7%</td></tr><tr><td>铂價</td><td>(美元/盎司)</td><td>2,475</td><td>4.1%</td><td>21.0%</td></tr><tr><td>锌價</td><td>(美元/盎司)</td><td>3,173</td><td>-1.1%</td><td>1.8%</td></tr><tr><td>小麦</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>510</td><td>-0.0%</td><td>0.6%</td></tr><tr><td>玉米</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>423</td><td>0.8%</td><td>-3.7%</td></tr><tr><td>糖</td><td>(美分/磅)</td><td>72</td><td>-0.4%</td><td></td></tr><tr><td>黄豆</td><td>(美分/蒲式耳)</td><td>1,053</td><td>0.0%</td><td>0.5%</td></tr><tr><td>PVC</td><td>(美元/吨)</td><td>4,807</td><td>0.3%</td><td>2.5%</td></tr><tr><td>CRB 指數</td><td></td><td>306</td><td>1.5%</td><td>3.0%</td></tr><tr><td>BDI</td><td></td><td></td><td></td><td>-12.1%</td></tr></table> <table><tr><td>图表</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td>美元</td><td>港元</td><td>歐羅</td><td>日元</td><td>瑞郎</td><td>人民幣</td></tr><tr><td>美元</td><td></td><td>7.8</td><td>0.9</td><td>158.2</td><td>0.8</td><td>7.0</td></tr><tr><td>港元</td><td>0.1</td><td></td><td>0.1</td><td>20.3</td><td>10.1</td><td>0.9</td></tr><tr><td>歐羅</td><td>1.2</td><td>9.1</td><td></td><td>185.4</td><td>1.1</td><td>8.2</td></tr><tr><td>日元</td><td>0.0</td><td>4.9</td><td>0.5</td><td></td><td>0.5</td><td>0.0</td></tr><tr><td>瑞郎</td><td>1.3</td><td>9.9</td><td>1.1</td><td>200.3</td><td></td><td>8.8</td></tr><tr><td>人民幣</td><td>0.1</td><td>1.1</td><td>0.1</td><td>22.7</td><td>0.1</td><td></td></tr></table> <table><tr><td>市場情報</td><td>目前</td><td>5日升跌</td></tr><tr><td colspan="3">信貸違約掉期-美元五年期</td></tr><tr><td>希臘</td><td>N/A</td><td>N/A</td></tr><tr><td>愛爾蘭</td><td>83</td><td>-2.4%</td></tr><tr><td>義大利</td><td>139</td><td>-0.6%</td></tr><tr><td>葡萄牙</td><td>207</td><td>-0.0%</td></tr><tr><td>西班牙</td><td>108</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>波動率指數</td><td>20</td><td>32.9%</td></tr></table> # 新華匯富 盈利能力與營運趨勢進一步分化。錦江利潤按年增長45%至人民幣3.75億元，主要受惠於營運效率提升及債務重組；亞朵則憑藉產品實力及其中高端組合的較高利潤率而受益。 自2024年以来，入住率逐步復甦，其中華住與亞朵表現領先，分別達84.1%及80.2%。 圖3：入住率（百分比） 資料來源：公司數據，新華匯富 平均每日收入維持區間波動。憑藉中高端定位，亞朵以人民幣447.2元位居首位，但仍低於去年同期的人民幣455.8元。華住與錦江的平均每日收入均按年增長3%，分別至人民幣304元及245元。首旅如家是唯一錄得下跌的集團，按年下降2%至人民幣240元。 圖4：平均每日房价（人民市） 資料來源：公司數據，新華匯富 擴張計劃方面，錦江是唯一在第三季度淨增門店數量下降的集團，其餘三家則持續擴大網絡佈局。 圖5：净新增酒店 資料來源：公司數據，新華匯富 我們的觀點：需求正在復甦，驅動力來自新興產業逐步替代傳統產業所帶來的商務旅行改善，以及低線城市的旅遊需求增長。然而，供應增速快於需求，預計將對行業整體平均每日收入構成壓力。2026年，由於供應充裕，行業預計將以低單位數增長。鑄於一線及二線城市的連鎖滲透率已超過50%，增量機會將集中於三線及以下城市。隨著縣域市場需求支撐低線城市的新建項目，行業擴張預計將從「數量」轉向「質量」，開店速度放緩，更注重對現有酒店的翻新升級以提升單店經濟效益。 預計具規模的連鎖集團在渠道及銷售組合方面將更具韌性。目前，該四大集團的會員訂房佔比已超過 $50\%$ ，而線上旅遊平台訂單通常僅佔 $20\%$ 至 $30\%$ ，顯示其對線上旅遊平台的依賴度低於獨立酒店。國內旅客日益重視品質與體驗。為應對此變化，多數集團正將擴張重點集中於中高端細分市場。我們看好華住集團（1179 HK，港元39.24元，市值1,204億港元），因其擁有更廣泛的品牌組合，且在中高端市場（如桔子水晶、全季酒店）表現強勁；同時看好亞朵（ATAT US，美元36.89元，市值51億美元），因其專注中高端市場並提供差異化服務體驗。該兩間公司目前分別交易於2026年預測市盈率21倍及17倍。（研究部） 市場洞察-主要大宗商品和貨幣 資料來源：彭博 美國經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>個人收入與支出</td><td>月</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>耐久財訂單</td><td>月</td><td></td><td>26年1月26日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月29日</td></tr><tr><td>生產者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月30日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年2月1日</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年2月2日</td></tr><tr><td>新屋開工與營建許可</td><td>月</td><td></td><td>26年2月2日</td></tr><tr><td>就業報告</td><td>月</td><td></td><td>26年2月6日</td></tr><tr><td>工廠訂單</td><td>月</td><td></td><td>26年1月29日</td></tr><tr><td>首次申請失業保險金人數</td><td>週</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>批發庫存</td><td>月</td><td></td><td>26年1月29日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年2月11日</td></tr><tr><td>成屋銷售量</td><td>月</td><td></td><td>26年2月12日</td></tr><tr><td>工業生產指數</td><td>月</td><td></td><td>26年2月18日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>季</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>消費者信心指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月27日</td></tr><tr><td>新屋銷售</td><td>月</td><td></td><td>26年2月19日</td></tr><tr><td>商業庫存</td><td>月</td><td></td><td>26年2月1日</td></tr><tr><td>汽車銷售</td><td>月</td><td></td><td></td></tr></table> 中國經濟發布表 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月31日</td></tr><tr><td>外匯儲備</td><td>季</td><td></td><td>26年2月7日</td></tr><tr><td>M2貨幣供應量</td><td>月</td><td></td><td>26年2月9日</td></tr><tr><td>生產者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年2月11日</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年2月11日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年4月14日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年4月16日</td></tr><tr><td>工業生產報告</td><td>月</td><td></td><td>26年4月16日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>年</td><td></td><td>26年4月16日</td></tr></table> 香港經濟發布表 電話 <table><tr><td>指標項目</td><td>頻率</td><td>觀察期</td><td>預計公佈日期</td></tr><tr><td>消費者物價指數</td><td>月</td><td></td><td>26年1月22日</td></tr><tr><td>貿易收支</td><td>月</td><td></td><td>26年1月27日</td></tr><tr><td>M2貨幣供應量</td><td>月</td><td></td><td>26年1月30日</td></tr><tr><td>國內生產毛額</td><td>季</td><td></td><td>26年1月30日</td></tr><tr><td>零售業銷售額</td><td>月</td><td></td><td>26年2月3日</td></tr><tr><td>採購經理人指數</td><td>月</td><td></td><td>26年2月4日</td></tr><tr><td>外匯儲備</td><td>月</td><td></td><td>26年2月6日</td></tr><tr><td>失業率報告</td><td>月</td><td></td><td>26年2月20日</td></tr><tr><td>生產價格</td><td>季</td><td></td><td>26年3月13日</td></tr><tr><td>工業生產報告</td><td>季</td><td></td><td>26年3月13日</td></tr><tr><td>綜合利率</td><td>月</td><td></td><td></td></tr></table> 灌富研究部 分析员王學宏 (Howard Wong) 李旭佳 (Alan Li) 電郵 howard.wong@sunwahkingsway.com alan.li@sunwahkingsway.com (852)22837307 (852)22837306 於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知 <table><tr><td>上市法團名稱</td><td>大股東名稱</td><td>買入/賣出或涉及的股份數目</td><td>每股的平均價</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Wang Philip Li</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 6.1600</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Winning Powerful Limited</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 6.1600</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Wang Philip Li</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 6.3600</td></tr><tr><td>上海百心安生物技術股份有限公司-B-H股</td><td>Winning Powerful Limited</td><td>10,000(L)</td><td>HKD 6.3600</td></tr><tr><td>健康之路股份有限公司</td><td>張萬能</td><td>327,000(L)</td><td>HKD 4.9570</td></tr><tr><td>合富輝煌集團控股有限公司</td><td>扶而立</td><td>12,000,000(L)</td><td>HKD 0.3000</td></tr><tr><td>大象控股集團有限公司</td><td>狄小光</td><td>920,000(L)</td><td>HKD 0.4750</td></tr><tr><td>太平洋航運集團有限公司</td><td>BANGA HARINDARPAL SINGH</td><td>100,000,000(L)</td><td>HKD 2.7300</td></tr><tr><td>太平洋航運集團有限公司</td><td>BANGA INDRA</td><td>100,000,000(L)</td><td>HKD 2.7300</td></tr><tr><td>太平洋航運集團有限公司</td><td>CARAVEL MARTIME VENTURES INC.</td><td>100,000,000(L)</td><td>HKD 2.7300</td></tr><tr><td>太平洋航運集團有限公司</td><td>THE CARAVEL GROUP LTD.</td><td>100,000,000(L)</td><td>HKD 2.7300</td></tr><tr><td>愛德新能源投資控股集團有限公司</td><td>魏嘉明</td><td>222,966(L)</td><td>HKD 0.4104</td></tr><tr><td>旭日企業有限公司</td><td>楊振鑫</td><td>48,000(L)</td><td>HKD 1.3900</td></tr><tr><td>時富金融服務集團有限公司</td><td>Celestial Asia Securities Holdings Limited</td><td>90,000(L)</td><td>HKD 0.6340</td></tr><tr><td>時富金融服務集團有限公司</td><td>關百豪</td><td>90,000(L)</td><td>HKD 0.6340</td></tr><tr><td>曹操出行有限公司</td><td>苏州市相城区相行創業投资中心(有限合伙)</td><td>2,831,400(L)</td><td>HKD 35.8642</td></tr><tr><td>曹操出行有限公司</td><td>蘇州市相城創業投資有限責任公司</td><td>2,831,400(L)</td><td>HKD 35.8642</td></tr><tr><td>曹操出行有限公司</td><td>蘇州市相城國有資本投資有限公司</td><td>2,831,400(L)</td><td>HKD 35.8642</td></tr><tr><td>江蘇寧鯨高速公路股份有限公司-H股</td><td>江蘇交通控股有限公司</td><td>11,486,000(L)</td><td>HKD 9.3347</td></tr><tr><td>江蘇寧鯨高速公路股份有限公司-H股</td><td>江蘇雲杉資本管理有限公司</td><td>11,486,000(L)</td><td>HKD 9.3347</td></tr><tr><td>無錫榮明康德新業開發股份有限公司-H股</td><td>陳民章</td><td>161,408(L)</td><td>HKD 120.3950</td></tr><tr><td>美亞娛樂資訊集團有限公司</td><td>李國興</td><td>300,000(L)</td><td>HKD 0.1000</td></tr><tr><td>融創中國控股有限公司</td><td>South Dakota Trust Company LLC(该公司为孙宏斌先生家族信托的受托方)</td><td>7,957,246(L)</td><td>HKD 6.8000</td></tr><tr><td>融創中國控股有限公司</td><td>Sunac International Investment Holdings Ltd</td><td>7,957,246(L)</td><td>HKD 6.8000</td></tr><tr><td>融創中國控股有限公司</td><td>孫宏斌</td><td>7,957,246(L)</td><td>HKD 6.8000</td></tr><tr><td>譚書郎教育控股有限公司</td><td>刘志兰</td><td>165,600(L)</td><td>HKD 6.0700</td></tr><tr><td>雅天妮集團有限公司</td><td>林晨洁</td><td>300,000(L)</td><td>HKD 0.4300</td></tr><tr><td>雅天妮集團有限公司</td><td>賦兴投資发展(深圳)有限公司</td><td>300,000(L)</td><td>HKD 0.4300</td></tr><tr><td>雅天妮集團有限公司</td><td>陳龙</td><td>300,000(L)</td><td>HKD 0.4300</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="4"></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 資料來源：香港交易所 # 免責聲明 本報告並非要約或招攤購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，達者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟匯富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攤購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 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