> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国PMI重回景气区间，边际利好汽车需求——招期贵金属数据周报 ## 核心内容总结 本报告为招商期货发布的贵金属周报，重点分析了铂金与钯金在2026年7月6日至7月11日期间的市场表现与行业动态。报告从政策面、基本面及产业链多个维度展开，对铂金与钯金的价格走势、持仓变化、库存情况、期货合约及ETF数据进行了详细解读，并结合宏观经济与行业趋势对市场进行了短期展望。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场表现 - **铂金**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价为1622美元/盎司，周度环比下跌0.6%。 - 基金净持仓减少296手，期货期权总持仓减少3001张。 - ETF总持仓量微增0.2吨，库存保持稳定（12.7吨）。 - 1月期租借利率下降0.31%，反映市场流动性有所改善。 - GFEX铂金主力合约收盘价为404元/克，环比下跌2.0%，期现价差大幅收窄至-2元/克，跌幅达544.4%。 - **钯金**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价为1251美元/盎司，环比下跌1.3%。 - 基金净持仓减少999手，期货期权总持仓增加863张。 - ETF总持仓量保持稳定（29.9吨），库存未变（7.4吨）。 - 1月期租借利率微降0.0038%，显示市场波动较小。 - GFEX钯金主力合约收盘价为301.45元/克，环比下跌2.3%，期现价差收窄至-11.55元/克，跌幅89.3%。 ### 2. 基本面分析 - **政策面**： - 高利率环境压制贵金属估值扩张。 - 美国就业与ISM制造业数据偏稳，对市场影响有限。 - **基本面**： - 中国6月制造业PMI重回扩张区间，带动工业与汽车链需求预期。 - 汽车催化剂需求仍是钯金的核心支撑，铂金则受益于工业与投资需求。 ### 3. 产业链分析 #### 上游资源端 - **铂（Pt）**：主要产地为南非、津巴布韦、俄罗斯、加拿大等。 - **钯（Pd）**：主要产地为俄罗斯、南非、加拿大，伴生于镍铜矿、铬铁矿及其他贵金属矿中。 - 资源高度集中，国际代表企业包括Anglo American Platinum、Norilsk Nickel等；国内代表企业包括金川国际、贵研铂业等。 #### 中游冶炼加工 - 提纯工艺复杂，涉及高温熔炼、溶剂萃取、电积等多重技术。 - 产品形态包括铂锭、铂粉、铂片等，钯金同样有钯锭、钯粉、钯片等形态。 - 技术壁垒高，附加值显著，高纯铂钯（≥99.95%）应用不可替代性强。 #### 下游应用消费端 - **铂金**： - 汽车催化剂：40.1% - 珠宝首饰：23.7% - 工业：21.0% - 投资：9.0% - 其他：6.2% - **钯金**： - 汽车催化剂：84.1%（主力） - 工业：6.6% - 投资：5.5% - 其他：3.8% ### 4. 期货与ETF数据 - **期货合约价格**： - NYMEX铂金与钯金价格均有所下跌，但跌幅有限。 - GFEX铂金与钯金价格同样下跌，期现价差大幅收窄。 - **ETF持仓与价格**： - 铂金ETF持仓总量与价格小幅波动。 - 钯金ETF持仓总量与价格相对稳定，但价格下跌。 - **租赁利率**： - 铂金1月期租赁利率下降0.31%，钯金下降0.0038%，反映市场流动性变化。 ### 5. 市场操作建议 - **铂金**：回调可轻仓低吸，风险包括美元走强、汽车需求不及预期及南非供应扰动缓和。 - **钯金**：建议以区间交易为主，风险包括俄供扰动、车企补库或需求再度走弱。 ## 产业链特征与趋势 - 铂金与钯金均属铂族金属，产业链涵盖“资源开采 $\rightarrow$ 冶炼加工 $\rightarrow$ 终端应用”。 - 铂金主要用于汽车催化剂、珠宝首饰、工业及投资领域，钯金则以汽车催化剂为主。 - 绿色转型推动汽车尾气排放标准趋严，催化剂需求长期增长。 - 回收体系完善，铂钯回收率高，占比约 $30\% - 40\%$。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。 - 报告基于合法信息编制，不保证其准确性与完整性，分析基于假设，结果可能变化。 - 投资者应审慎评估风险，独立决策，自行承担投资风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 ## 研究员简介 - 郑浩霆，招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士。 - 专注铅、锌产业链研究及价格影响因素，包括宏观经济、国际贸易政策、环保法规与技术创新。 - 拥有丰富的实地考察经验与产业链上下游企业交流经验。 ## 总结 本报告对铂金与钯金市场进行了全面分析，指出中国PMI重回扩张对汽车链需求形成边际利好，同时强调高利率环境对贵金属估值的压制。市场操作建议以回调低吸与区间交易为主，风险点包括美元走强、供应扰动及需求变化。产业链高度集中，技术壁垒高，附加值显著，未来受益于绿色转型与回收体系完善。