20260712-招商期货-招期贵金属数据周报_中国PMI重回景气区间_边际利好汽车需求_15页_1mb

中国PMI重回景气区间，边际利好汽车需求——招期贵金属数据周报

核心内容总结

本报告为招商期货发布的贵金属周报，重点分析了铂金与钯金在2026年7月6日至7月11日期间的市场表现与行业动态。报告从政策面、基本面及产业链多个维度展开，对铂金与钯金的价格走势、持仓变化、库存情况、期货合约及ETF数据进行了详细解读，并结合宏观经济与行业趋势对市场进行了短期展望。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 铂金：

  • NYMEX铂金活跃合约收盘价为1622美元/盎司，周度环比下跌0.6%。
  • 基金净持仓减少296手，期货期权总持仓减少3001张。
  • ETF总持仓量微增0.2吨，库存保持稳定（12.7吨）。
  • 1月期租借利率下降0.31%，反映市场流动性有所改善。
  • GFEX铂金主力合约收盘价为404元/克，环比下跌2.0%，期现价差大幅收窄至-2元/克，跌幅达544.4%。

• 钯金：

  • NYMEX钯金活跃合约收盘价为1251美元/盎司，环比下跌1.3%。
  • 基金净持仓减少999手，期货期权总持仓增加863张。
  • ETF总持仓量保持稳定（29.9吨），库存未变（7.4吨）。
  • 1月期租借利率微降0.0038%，显示市场波动较小。
  • GFEX钯金主力合约收盘价为301.45元/克，环比下跌2.3%，期现价差收窄至-11.55元/克，跌幅89.3%。

2. 基本面分析

• 政策面：

  • 高利率环境压制贵金属估值扩张。
  • 美国就业与ISM制造业数据偏稳，对市场影响有限。

• 基本面：

  • 中国6月制造业PMI重回扩张区间，带动工业与汽车链需求预期。
  • 汽车催化剂需求仍是钯金的核心支撑，铂金则受益于工业与投资需求。

3. 产业链分析

上游资源端

• 铂（Pt）：主要产地为南非、津巴布韦、俄罗斯、加拿大等。
• 钯（Pd）：主要产地为俄罗斯、南非、加拿大，伴生于镍铜矿、铬铁矿及其他贵金属矿中。
• 资源高度集中，国际代表企业包括Anglo American Platinum、Norilsk Nickel等；国内代表企业包括金川国际、贵研铂业等。

中游冶炼加工

• 提纯工艺复杂，涉及高温熔炼、溶剂萃取、电积等多重技术。
• 产品形态包括铂锭、铂粉、铂片等，钯金同样有钯锭、钯粉、钯片等形态。
• 技术壁垒高，附加值显著，高纯铂钯（≥99.95%）应用不可替代性强。

下游应用消费端

• 铂金：

  • 汽车催化剂：40.1%
  • 珠宝首饰：23.7%
  • 工业：21.0%
  • 投资：9.0%
  • 其他：6.2%

• 钯金：

  • 汽车催化剂：84.1%（主力）
  • 工业：6.6%
  • 投资：5.5%
  • 其他：3.8%

4. 期货与ETF数据

• 期货合约价格：

  • NYMEX铂金与钯金价格均有所下跌，但跌幅有限。
  • GFEX铂金与钯金价格同样下跌，期现价差大幅收窄。

• ETF持仓与价格：

  • 铂金ETF持仓总量与价格小幅波动。
  • 钯金ETF持仓总量与价格相对稳定，但价格下跌。

• 租赁利率：

  • 铂金1月期租赁利率下降0.31%，钯金下降0.0038%，反映市场流动性变化。

5. 市场操作建议

• 铂金：回调可轻仓低吸，风险包括美元走强、汽车需求不及预期及南非供应扰动缓和。
• 钯金：建议以区间交易为主，风险包括俄供扰动、车企补库或需求再度走弱。

产业链特征与趋势

• 铂金与钯金均属铂族金属，产业链涵盖“资源开采 $\rightarrow$ 冶炼加工 $\rightarrow$ 终端应用”。
• 铂金主要用于汽车催化剂、珠宝首饰、工业及投资领域，钯金则以汽车催化剂为主。
• 绿色转型推动汽车尾气排放标准趋严，催化剂需求长期增长。
• 回收体系完善，铂钯回收率高，占比约 $30% - 40%$。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息编制，不保证其准确性与完整性，分析基于假设，结果可能变化。
• 投资者应审慎评估风险，独立决策，自行承担投资风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

研究员简介

• 郑浩霆，招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士。
• 专注铅、锌产业链研究及价格影响因素，包括宏观经济、国际贸易政策、环保法规与技术创新。
• 拥有丰富的实地考察经验与产业链上下游企业交流经验。

总结

本报告对铂金与钯金市场进行了全面分析，指出中国PMI重回扩张对汽车链需求形成边际利好，同时强调高利率环境对贵金属估值的压制。市场操作建议以回调低吸与区间交易为主，风险点包括美元走强、供应扰动及需求变化。产业链高度集中，技术壁垒高，附加值显著，未来受益于绿色转型与回收体系完善。