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中微公司（688012.SH）2025年业绩点评总结

核心内容

中微公司（688012.SH）于2026年3月3日发布2025年度业绩快报，整体表现符合市场预期，公司维持“买入”评级。报告中提供了详细的财务数据、盈利预测及投资建议，同时分析了公司在刻蚀与薄膜业务领域的增长态势和市场前景。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2025年实现约123.85亿元，同比增长36.62%。
• 归母净利润：预计实现约21.11亿元，同比增长30.69%。
• 研发投入：全年研发投入约37.44亿元，同比增长52.65%，研发费用率为30.23%。
• 每股收益：2025年为3.37元/股。

业务增长

• 刻蚀业务：公司刻蚀设备实现销售98.32亿元，同比增长35.12%，占总收入的79.39%，为公司核心收入来源。
  • 公司在先进逻辑关键刻蚀及存储超高深宽比刻蚀环节实现稳定量产。
  • ICP及化学气相刻蚀设备已具备单原子级加工精度与重复性。
  • 截至2025年底，反应台累计装机超7,800台，覆盖170余条芯片及LED产线。
• 薄膜业务：增速显著快于整体，收入占比由2024年的1.72%提升至2025年的4.09%。
  • LPCVD及ALD设备全年销售5.06亿元，同比增长224.23%。
  • 公司已覆盖先进存储与逻辑器件的多款LPCVD、ALD设备，近两年新开发十余种薄膜设备并部分实现量产出货。
  • 硅及SiGeEPI设备进入量产验证，减压EPI向先进制程延伸。
  • 在化合物半导体及显示领域，公司保持GaN基MOCVD设备领先地位，布局SiC、GaN功率器件及Micro-LED方向，部分新品进入验证阶段。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.11/31.58/42.78亿元，同比增长分别为30.7% / 49.6% / 35.4%。
• 估值：对应PE分别为103.5x / 69.2x / 51.1x。
• 评级：维持“买入”评级，基于公司核心业务稳健增长、研发投入加大及未来市场扩张潜力。

关键信息

市场数据

• 收盘价：349.14元
• 一年内最高/最低：379.00 / 164.88元
• 市净率：10.2
• 股息率：0.09
• 流通A股市值：218,612百万元
• 上证指数/深证成指：4,183 / 14,466

基础数据

• 每股净资产：34.3元
• 资产负债率：28.02%
• 总股本/流通A股：626 / 626百万
• 流通B股/H股：-/-

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 先进制程及存储扩产节奏不及预期
• 下游晶圆厂资本开支波动
• 新产品验证及放量进度低于预期
• 核心零部件及供应链稳定性风险

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
  • 增持：涨幅在5%~15%之间
  • 持有：涨幅在-5%~5%之间
  • 卖出：涨幅小于-5%

• 行业评级：

  • 强于大市：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 弱于大市：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

分析师声明

本报告由分析师王凯撰写，具备证券投资咨询执业资格。所用数据来自公开、合规渠道，观点反映独立判断，仅供参考，不构成投资建议。

法律声明

本报告由爱建证券有限责任公司证券研究所制作，具备证券投资咨询业务资格。报告为机密文件，仅供签约客户使用。信息及意见未考虑获取者具体投资目的、财务状况及特定需求，使用后果自负。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来表现。

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