量化策略2026年2月月报总结
核心内容概述
本报告总结了申万金工在2026年2月针对红利、质量、成长、价值四种风格的量化组合的单月及今年以来的业绩表现，并对各组合的构建逻辑及历史绩效进行了分析。报告还揭示了相关策略可能面临的风险。
各量化组合2026年2月业绩表现
单月表现（2026/2/1～2026/2/28）
| 组合类型 |
绝对收益 |
相对基准指数超额收益 |
| 红利组合 |
0.16% |
-2.18% |
| 质量组合 |
2.12% |
2.57% |
| 9成仓位成长组合 |
5.13% |
2.91% |
| 价值组合 |
2.02% |
0.29% |
今年以来表现（2026/1/1～2026/2/28）
| 组合类型 |
绝对收益 |
相对基准指数超额收益 |
| 红利组合 |
9.46% |
3.28% |
| 质量组合 |
11.30% |
9.20% |
| 9成仓位成长组合 |
15.80% |
5.56% |
| 价值组合 |
6.55% |
-3.83% |
量化策略构建方法
红利组合
- 构建步骤：
- 筛选下一年分红金额预期增长的股票，从股利支付率稳定、现金分红连续增长、预期股利支付率提高三个维度进行筛选。
- 在股票池内，根据成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子进行多因子优选。
- 特点：不同于传统高股息策略，侧重于分红增长潜力。
质量组合
- 构建步骤：
- 筛选出过去9个季度ROE_ttm均不低于10%的股票。
- 构建稳定性因子，从盈利、成长、杠杆三个维度评估稳定性。
- 在高ROE高稳定性股票池内，基于成长、波动性、长期动量、分红四个因子打分优选。
- 特点：以ROE为核心，强调盈利和成长的稳定性。
成长组合
- 构建步骤：
- 筛选出一致预期利润增速前50%的股票。
- 优选当前预期盈利与3个月前预期盈利上修幅度最高的50只股票。
- 结合申万金工的行业轮动模型，对做多行业个股进行权重倾斜。
- 特点：结合盈利预期与行业趋势，注重成长性。
价值组合
- 构建步骤：
- 筛选出高ROE且预期未来不下滑的股票池（基于质量组合的筛选结果）。
- 在该股票池内，根据估值因子优选50只股票。
- 特点：规避价值陷阱，强调ROE的稳定性和估值优势。
历史绩效回顾
红利组合历史绩效（2013-2025）
| 年份 |
红利组合收益 |
中证红利全收益指数收益 |
超额收益 |
| 2013 |
23.61% |
-6.74% |
30.35% |
| 2014 |
73.16% |
57.59% |
15.57% |
| 2015 |
48.97% |
29.89% |
19.09% |
| 2016 |
2.04% |
-4.30% |
6.34% |
| 2017 |
24.92% |
21.34% |
3.58% |
| 2018 |
-18.02% |
-16.15% |
-1.86% |
| 2019 |
38.06% |
20.88% |
17.19% |
| 2020 |
20.30% |
8.18% |
12.12% |
| 2021 |
31.38% |
18.19% |
13.19% |
| 2022 |
8.01% |
-0.37% |
8.38% |
| 2023 |
12.63% |
6.34% |
6.28% |
| 2024 |
26.94% |
18.76% |
8.19% |
| 2025 |
14.94% |
3.76% |
11.18% |
| 年化收益 |
21.74% |
10.70% |
11.04% |
质量组合历史绩效（2013-2025）
| 年份 |
质量组合收益 |
中证质量全收益指数收益 |
超额收益 |
| 2013 |
29.44% |
-0.08% |
29.52% |
| 2014 |
43.98% |
42.91% |
1.07% |
| 2015 |
73.01% |
33.53% |
39.48% |
| 2016 |
-1.60% |
-1.00% |
-0.59% |
| 2017 |
13.10% |
42.62% |
-29.52% |
| 2018 |
-18.55% |
-14.98% |
-3.56% |
| 2019 |
36.39% |
40.97% |
-4.58% |
| 2020 |
40.05% |
22.78% |
17.27% |
| 2021 |
40.14% |
-0.70% |
40.84% |
| 2022 |
3.34% |
-10.51% |
13.85% |
| 2023 |
17.53% |
-4.45% |
21.98% |
| 2024 |
17.51% |
21.04% |
-3.53% |
| 2025 |
21.43% |
12.16% |
9.27% |
| 年化收益 |
22.21% |
12.39% |
9.81% |
成长组合历史绩效（2017-2025）
| 年份 |
成长组合收益 |
成长组合_9成仓位收益 |
太保主动偏股成长基金收益 |
超额收益 |
| 2017 |
25.99% |
23.27% |
13.35% |
9.92% |
| 2018 |
-18.16% |
-16.39% |
-28.43% |
12.05% |
| 2019 |
54.22% |
48.10% |
49.64% |
-1.54% |
| 2020 |
69.53% |
61.40% |
59.39% |
2.01% |
| 2021 |
60.86% |
53.78% |
9.81% |
43.97% |
| 2022 |
-11.20% |
-9.76% |
-24.39% |
14.63% |
| 2023 |
-14.50% |
-13.07% |
-18.14% |
5.07% |
| 2024 |
30.68% |
27.80% |
0.89% |
26.91% |
| 2025 |
46.92% |
41.73% |
41.24% |
0.49% |
| 年化收益 |
22.97% |
20.78% |
7.30% |
13.48% |
价值组合历史绩效（2013-2025）
| 年份 |
价值组合收益 |
国信价值全收益指数收益 |
超额收益 |
| 2013 |
6.91% |
2.36% |
4.55% |
| 2014 |
76.31% |
51.39% |
24.92% |
| 2015 |
23.78% |
32.00% |
-8.22% |
| 2016 |
0.30% |
-8.35% |
8.66% |
| 2017 |
16.80% |
23.81% |
-7.00% |
| 2018 |
-12.88% |
-23.17% |
10.28% |
| 2019 |
23.72% |
23.79% |
-0.06% |
| 2020 |
3.47% |
18.83% |
-15.35% |
| 2021 |
11.43% |
17.51% |
-6.08% |
| 2022 |
2.36% |
-10.06% |
12.43% |
| 2023 |
12.44% |
9.96% |
2.48% |
| 2024 |
27.72% |
18.78% |
8.93% |
| 2025 |
18.67% |
18.42% |
0.25% |
| 年化收益 |
14.67% |
11.85% |
2.82% |
关键信息与风险提示
- 策略构建：各组合均基于特定因子筛选与优选，注重不同风格下的投资逻辑。
- 超额收益：成长组合在2026年2月实现2.91%的超额收益，今年以来超额收益达5.56%，表现相对突出。
- 风险提示：
- 本报告基于历史数据，未来市场结构变化可能导致策略表现不稳定。
- 红利组合与成长组合依赖分析师预期数据，若出现系统性偏误，可能影响组合阶段性表现。
结论
申万金工在红利、质量、成长、价值四个维度上构建了量化策略，各组合在2026年2月表现各异，其中成长组合超额收益最为显著。从历史数据看，成长组合和质量组合整体表现优于基准指数，而红利组合和价值组合在部分年份也展现出较强的投资能力。投资者在使用这些策略时需注意市场变化和预期数据的可靠性，以降低潜在风险。
