> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026 美国中期选举初选观察总结 ## 核心内容 2026年美国中期选举初选已过半，对即将于2027年1月就任的第120届国会AI政策走向具有重要参考价值。当前候选人结构变化明显，反映AI政策方向“延续但约束提升”。具体来看： - 初选结果中，资深议员失利案例增多，候选人筛选标准更倾向于与特朗普议程协调（共和党）或地方治理与生活成本议题（民主党）。 - AI政策分歧集中在成本与责任，而非是否支持AI发展。多数候选人支持AI投资，但对如何分担成本、如何监管企业责任存在不同主张。 - 两党在AI基础设施建设上保持一致，但在具体执行方式、监管主体和政策工具上出现差异，政策工具更加分散和场景化。 - AI政策对资本市场的影响主要体现在工期、资本开支和合规责任，而非逆转AI产业长期扩张趋势。 ## 主要观点 1. **候选人结构变化**：中期选举中，传统国会资历对现任者的保护作用下降，非传统建制派候选人（如特朗普支持者、州级政治人物、地方进步派）在多个选区胜出，反映政策重心从产业扩张向治理约束转移。 2. **AI政策方向**：第120届国会大概率延续对AI算力基建和国家安全的关注，但会加强对数据中心电力成本、地方审批和企业责任的审查。 3. **政策影响路径**：AI政策将通过影响项目工期、资本开支和合规成本，间接改变资产定价，但不会逆转AI产业的长期发展逻辑。 4. **分歧点**：AI政策分歧集中在企业是否承担成本、公共部门采购前是否需证明有效性、是否需要暂停扩建、如何处理隐私和劳工问题。 ## 关键信息 ### 候选人筛选变化 - **共和党**： - 特朗普背书和州级政治网络成为重要筛选标准。 - 传统资深议员如Cassidy、Cornyn、Massie相继败选，显示党内联盟变化对候选人筛选的影响。 - 新胜出者如Letlow、Paxton、Gallrein，强调州级执法、企业责任和成本分摊。 - **民主党**： - 地方治理、生活成本和企业责任成为核心议题。 - 候选人如Kiros、Lander、Chevalier等，强调暂停扩建、隐私保护和采购审查。 - 候选人背景更多来自地方治理和社区组织。 ### AI政策立场 - **Letlow**：支持数据中心建设，但要求企业承担能源、水资源和基础设施成本。 - **Paxton**：主张通过州级隐私和消费者保护执法处理AI风险，关注企业责任。 - **Kiros**：支持在劳工、环境和安全规则到位前暂停数据中心扩张。 - **Lander**：强调公共部门采购AI前需完成有效性研究和隐私保护。 - **Gallrein、Chevalier**：AI立场尚不明确，但政治倾向明确。 ### 政策趋势预测 - **公共算力、人才和国家安全**：政策连续性较高，已有立法和行政支持。 - **数据中心成本约束**：两党均出现企业承担成本政策，关注电价、水资源和地方审批。 - **模型监管**：保持场景化和多入口特征，尚未形成统一全国许可制度。 - **劳动力政策**：从就业数据统计、再培训和采购条件入手，逐步推进。 - **对华竞争**：保持AI与半导体领先目标，但政策工具和执行路径存在差异。 ### 资产定价影响 - **电网与电力设备**：需求确定性较高，订单节奏取决于项目执行。 - **核能、天然气和可调度电源**：受益于数据中心对可靠能源的需求，但兑现速度受许可和建设周期限制。 - **数据中心与云厂商**：需求延续，但需重新评估单位算力成本和投产时间。 - **AI安全与治理**：政策需求清晰，商业化取决于强制适用范围和持续性服务收入。 - **大型科技企业**：仍受益于AI发展，但需承担更高合规成本和责任风险。 - **半导体与国防AI**：受益于对华竞争和国家安全政策，面临更多出口限制和采购审查。 ## 投资方向与风险提示 ### 三条投资方向 | 方向 | 收益来源 | 主要验证条件 | 主要风险 | |------|----------|--------------|----------| | AI基础设施 | 电网扩容、发电容量、数据中心配套和安全算力 | 并网、订单、长期供电合同、项目资本来源 | 审批延期、成本无法转嫁、资本回报下修 | | AI治理产业链 | 模型评估、网络安全、隐私、采购和合规服务 | 强制适用范围、客户预算、持续性收入 | 标准分散、法规推进慢于预期 | | AI生产率提升 | 可验证的成本下降、收入提升和劳动效率改善 | 企业采用率、付费转化、单位经济性 | 应用价值不足、采购审查延长销售周期 | ### 风险提示 1. **民意反弹超预期**：社区对数据中心建设的反对情绪可能推动更多AI限制政策。 2. **地缘博弈超预期**：中东冲突风险可能影响美国国内政治偏好，进而影响AI政策走向。 ## 后续跟踪重点 | 时间 | 事件 | 需要确认的问题 | |------|------|----------------| | 8—9月 | 剩余初选和决选 | 是否继续出现现任者承压、特朗普支持型或地方进步派胜出 | | 11月3日 | 中期大选 | 正式当选人和两院控制权如何变化 | | 2026年末 | 特别选举与认证宣誓 | 空缺席位和特别选举胜者是否宣誓就职 | | 第120届国会初期 | 委员会和法案再提出 | CREATE AI、劳动力、数据中心成本和模型评估由谁推进 |