> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容概览 本周尿素市场在出口预期改善、印度招标及地缘扰动等因素的共同推动下，远月合约震荡走强。尽管现货价格整体微跌，但主流区域基差走强，显示市场对后市的乐观预期。整体来看，尿素价格的上涨更多受到预期驱动，而非供需基本面的实质性改善。 ## 主要观点 - **行情回顾**：尿素远月合约震荡走强，主要受出口配额预期、印度招标及中东局势影响。 - **价格表现**：UR2609收于1734元/吨，周跌1.37%。山东、河南、广东现货价格分别微跌或微涨，山西价格维持低位。 - **基差变化**：山东基差+13元/吨，河南基差+15元/吨，广东基差+7元/吨，山西基差+24元/吨。 - **价差情况**：UR9-1价差收窄至-32元/吨，山东-河南价差稳定，广东-山西价差扩大至173元/吨。 - **推荐策略**：UR2701参考区间1700-1900元/吨，建议多单持有。 - **风险提示**：需关注需求不及预期、出口量不及预期及宏观风险。 ## 关键信息分析 ### 1. **出口预期升温** - **国内出口配额**：第二批出口配额落地预期升温，出口订单环比增加，企业待发订单补充，集港发运情况改善。 - **国际需求**：印度新一轮招标释放采购需求，带动国际市场询盘回升。中东局势反复对尿素出口及航运形成扰动，强化海外供应偏紧预期。 - **出口支撑**：印度招标及中东局势共同支撑国际市场情绪，对国内尿素出口形成利好。 ### 2. **供需格局** - **供应端**：国内尿素日产及库存仍处高位，供应压力尚未完全缓解。 - **需求端**：农业需求逐步由夏季追肥向秋肥备肥过渡，复合肥企业开工率季节性提升，但原料采购仍偏谨慎。 - **整体趋势**：当前行情仍偏预期驱动，供需格局尚未根本改善。 ### 3. **成本与利润** - **动力煤市场**：震荡运行，供应稳定，需求有限，煤价上行空间受压制。 - **尿素生产成本**：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低，毛利表现差异明显。 - **成本支撑**：煤价波动对尿素成本有一定影响，但短期内成本压力有限。 ### 4. **库存情况** - **企业库存**：持续累积，供应高位叠加农需淡季，库存压力加大。 - **库存趋势**：需关注库存去化情况，若去化缓慢，或对价格形成持续压制。 ### 5. **供应变化** - **装置检修**：本周晋开化工等四套装置检修，损失量约12.99万吨；新都化工等三套装置重启。 - **下周预计产量**：尿素日产预计在21.3-21.7万吨，供应仍维持高位。 - **检修产能**：煤制尿素检修产能达436万吨，气制尿素检修产能132万吨，对市场供应形成一定影响。 ### 6. **需求端分析** - **复合肥需求**：复合肥开工率季节性提升，但走货一般，原料采购仍以刚需为主。 - **其他需求**：三聚氰胺及甲醛开工率受板材需求影响，表现不一。 - **需求支撑**：农业需求逐步释放，但整体支撑力度有限。 ### 7. **进出口动态** - **出口数据**：2026年1-6月累计出口尿素50.36万吨。 - **国际需求**：印度招标阶段性释放需求，巴西、东南亚农业需求维持刚性支撑。 - **国际供应**：中东局势对货源流通形成扰动，但尚未导致明显供应收缩。 - **市场博弈**：国际市场仍处于需求释放与供应充足之间的博弈阶段。 ## 总结 尿素市场本周在出口预期改善、印度招标及中东局势等多重因素推动下震荡走强，但供需基本面尚未改善，行情仍以预期为主导。国内尿素供应仍处高位，库存压力持续，需关注后续出口政策兑现、印度招标成交量及库存去化情况。国际市场则在需求释放与供应充足之间保持平衡，短期内或维持震荡走势。建议投资者关注UR2701合约走势，把握出口预期及海外需求变化带来的机会，同时警惕需求不及预期、出口量不及预期及宏观风险带来的不确定性。