> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：地缘扰动与政策预期交织，期债延续震荡 ## 核心内容 本文档分析了2026年3月6日国债期货市场的走势，指出当前债市处于震荡状态，多空因素交织，缺乏明确方向。主要影响因素包括地缘局势、政策预期、资金面变化、通胀预期及市场情绪等。 ## 主要观点 ### 宏观政策与财政状况 - **财政政策**：2026年继续实施积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元，超长期特别国债拟发行1.3万亿元。 - **货币政策**：2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，存在继续降准降息的空间。 - **财政表现**：2025年财政收支未达预期，收入下降1.7%，支出节奏前置但完成度偏低，结构上呈现分化，民生支出稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入疲软。 ### 资金面与金融数据 - **金融数据**：1月社融新增7.22万亿元，同比多增1662亿元，政府债券净融资回升，显示财政靠前发力。 - **货币市场**：M1同比增速回升至4.9%，M2增速回升至9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%，表明企业活期存款增加，资金活跃度提升。 - **信贷市场**：人民币贷款增速回落至6%，存款增速回升至10.1%，存贷款增速差扩大，显示银行体系资金供给充裕但信贷需求增长平稳。 - **央行操作**：2026-03-06，央行以1.4%利率开展448亿元7天逆回购操作。 - **回购利率**：主要期限回购利率（1D、7D、14D）分别为1.32%、1.41%、1.47%，近期回落。 ### 债市表现 - **收盘价**：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.49元、106.10元、108.55元、112.42元。 - **涨跌幅**：TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为0.03%、0.03%、0.00%和0.04%。 - **净基差**：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.00元、-0.06元、-0.04元和0.12元。 - **市场情绪**：本周债市震荡，周初因地缘局势升温推升避险情绪，但股市表现好于预期，期债收涨；周中权益市场调整，债市长短端分化；周五长端利率小幅下行，反映买断式回购缩量投放引发降准预期。 ### 市场策略 - **单边策略**：国债期货价格震荡，2606合约中性。 - **套利策略**：关注3T-TL回落。 - **套保策略**：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ## 关键信息 - **政策导向**：2026年财政政策继续积极，货币政策适度宽松，支持经济“十五五”开局。 - **市场动态**：地缘局势与通胀预期对债市形成压力，但资金面宽松和降准预期支撑中短端表现。 - **金融数据表现**：社融开门红，M2-M1剪刀差收窄，显示资金活跃度提升，但信贷需求增长平稳。 - **市场走势**：债市震荡，多空因素交织，长端利率受政策与通胀预期影响波动较小。 ## 风险提示 - **流动性风险**：流动性快速紧缩风险。 ## 图表说明 文档附有32张图表，涵盖国债期货收盘价走势、涨跌幅情况、净持仓占比、多空持仓比、利差走势、发行情况、利率走势、回购成交统计等内容，旨在辅助分析市场动态与趋势。 ## 本期分析研究员 - **徐闻宇**：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。 - **郭欣悦**：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格为证监许可【2011】1289号。 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 - **客服热线**：400-628-0888。 - **官方网址**：www.htfc.com。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者需自行判断，不承担依据报告进行投资决策的后果。 - 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。