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行动教育（605098.SH）Q1业绩延续高增长，看好公司品牌力持续提升

核心内容概述

行动教育（605098.SH）在2022年第一季度实现了营业收入和归母净利润的高增长，延续了良好的业绩表现。公司业务能力提升和管理培训及咨询订单充足是主要驱动力。尽管受到3月疫情影响，公司仍表现出较强的抗风险能力，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022Q1公司营业收入达9814万元，同比增长30.76%；归母净利润为797万元，同比增长84.17%；扣非后归母净利润同比增长32.85%。
• 毛利率提升：受益于课程提价及品牌效应增强，公司毛利率同比上升2.70个百分点至76.79%。
• 合同负债增长：截至2022年3月31日，合同负债达7.65亿元，同比增长16.08%，为后续业绩增长提供了支撑。
• 业务模式升级：公司通过“培训+咨询+SaaS平台”模式，延长客户服务周期，挖掘企业数字化转型需求，推动第二增长曲线形成。
• 财务预测积极：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.21/2.76/3.46亿元，对应EPS分别为2.62/3.27/4.10元，PE分别为15.3/12.3/9.8倍，显示盈利能力和估值水平持续提升。
• 现金流与资产结构优化：公司现金流稳健，资产负债率逐步下降，资产结构趋于合理，偿债能力增强。

关键信息

业绩数据

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	379	555	707	874	1051
YOY(%)	-13.7	46.6	27.3	23.7	20.3
归母净利润	107	171	221	276	346
YOY(%)	-9.5	60.1	29.6	24.6	25.4
EPS(元)	1.27	2.03	2.62	3.27	4.10
P/E(倍)	31.7	19.8	15.3	12.3	9.8

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	78.8	79.0	81.9	83.4	84.0
净利率(%)	28.2	30.8	31.3	31.5	32.9
ROE(%)	24.1	16.0	19.0	19.7	20.5
ROIC(%)	19.2	13.1	16.6	17.9	18.8
资产负债率(%)	61.7	46.1	43.6	39.4	34.9
流动比率	1.3	1.9	2.0	2.2	2.4
速动比率	1.3	1.9	2.0	2.2	2.4
P/B(倍)	7.6	3.1	2.9	2.4	2.0
EV/EBITDA(倍)	33.1	16.6	12.5	9.8	6.7

风险提示

• 社会培训政策变动
• 疫情反复影响
• 优秀教师流失

结论

公司凭借品牌力提升、业务拓展及数字化转型战略，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。尽管存在一定的市场风险，但其长期成长趋势明确，估值合理，维持“买入”评级。