> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 先声药业2026年上半年业绩总结 ## 核心内容 先声药业在2026年上半年实现了收入45.8亿元（同比增长27.8%），归属公司权益股东的利润约8.3亿元（同比增长37.9%），经调整归属公司权益股东的利润为9.6亿元（同比增长48.7%），整体业绩符合预期。 ## 主要观点 ### 1. 领域增长情况 - **神经科学领域**增长最快，收入达20.1亿元（同比增长60.9%），占总收入的43.9%。 - **自身免疫领域**收入为12.1亿元（同比增长37.8%），占总收入的26.4%。 - **抗肿瘤领域**收入为9.3亿元（同比增长5.8%），占总收入的20.2%。 - **其他领域**收入为4.4亿元，同比下降25.2%，占总收入的9.5%。 ### 2. 创新产品与商业化进展 - 公司已有**十款创新药进入商业化阶段**。 - **八款创新产品**预计在2026-2028年陆续上市，包括： - 普美昔替尼凝胶（特异性皮炎） - 氘玛巴洛沙韦（抗流感） - 泽普昔替尼（类风湿关节炎） - 库莱韦拜单抗（RSV预防） - 氘瑞米德韦干混悬剂（RSV预防） - 氘洛拉替尼（非小细胞肺癌） - 乐德奇拜单抗（特应性皮炎和哮喘） - SIM0270（乳腺癌） ### 3. 授权合作与研发实力 - 2026年上半年，公司通过**多款ADC和多抗产品授权**，获得首付款及研发里程碑款项共计**5800万美元**。 - 具体合作包括： - 2025年1月与**AbbVie Inc**就SIM0500达成许可选择权协议。 - 2025年6月与**NextCure**就SIM0505（CDH6 ADC）达成合作。 - 2025年12月与**Ipsen**就SIM0613（LRRC15 ADC）订立独家授权协议。 - 2026年1月与**勃林格殷格翰**就SIM0709（TL1A/IL-23p19）订立独家授权协议。 ### 4. 盈利预测 - **2026-2028年收入预测**分别为100.3亿元、120.5亿元和141.9亿元。 - **归属母公司净利润**预测分别为18.3亿元、22.7亿元和27.2亿元。 - **每股收益（EPS）**预测分别为0.71元、0.88元和1.06元。 - **净资产收益率（ROE）**预计分别为16.31%、16.82%和16.74%。 - **市盈率（PE）**预计分别为14.63倍、11.80倍和9.87倍。 ## 关键信息 ### 1. 收入结构预测 | 年度 | 神经领域（亿元） | 肿瘤领域（亿元） | 自免领域（亿元） | 其他领域（亿元） | 总收入（亿元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------|----------------| | 2026 | 44.8 | 20.5 | 24 | 11 | 100.3 | | 2027 | 56 | 27.9 | 25.6 | 11 | 120.5 | | 2028 | 67.6 | 34.3 | 29 | 11 | 141.9 | ### 2. 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 16.52% | 29.75% | 20.13% | 17.76% | | 净利率 | 17.38% | 18.28% | 18.85% | 19.14% | | ROE | 14.29% | 16.31% | 16.82% | 16.74% | | P/E | 19.96 | 14.63 | 11.80 | 9.87 | ### 3. 风险提示 - 研发进展不及预期的风险 - 核心品种商业化进展不及预期的风险 - 政策风险 ## 数据来源 - 公司公告 - 西南证券研究院 ## 分析师信息 - **杜向阳** 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn - **汤泰萌** 执业证号：S1250522120001 电话：021-68416017 邮箱：ttm@swsc.com.cn ## 投资评级说明 - **买入**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - **持有**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - **中性**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - **回避**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - **卖出**：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 ## 重要声明 - 本报告由西南证券研究院发布，信息来源于合法合规渠道。 - 报告内容基于分析师职业理解，独立、客观。 - 报告仅供签约客户使用，未经授权不得引用、删节或修改。 - 投资建议不构成个人投资建议，投资者需自行承担风险。