20200823-东吴证券-环保工程及服务行业周报_工信部发布新能源车准入新规_湖北省强调重振补齐城市设施和生态环境短板_27页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

• 工信部发布新能源车准入新规：自2020年9月1日起实施，删除“设计开发能力”要求，延长停止生产时间至24个月，有助于规范生产活动并促进新能源汽车产业发展。
• 湖北省疫后重振补短板：实施“十大工程”三年行动方案，重点投资污水处理、生活垃圾处理、供水供气等城市设施和生态环境项目，总投资约2296亿元。
• 行业趋势：环卫行业将向市场化、标准化、机械化方向发展，预计2025年环卫市场化空间将增长134%，行业龙头营收有望增长至5.58倍。

主要观点

• 环卫服务市场空间扩大：2025年中国环卫服务市场预计达4685亿元，市场化率有望提升至80%，对应市场化空间达3748亿元。
• 行业集中度提升：标准化、机械化和管理优势将推动行业份额向龙头企业集中，预计2025年6家上市环卫龙头营收市占率可提升至20%。
• 环保工程类公司受益：融资环境改善和财政投入增加将带来需求和供给双升，建议关注东珠生态、高能环境、维尔利等公司。
• 优质运营资产价值重估：建议关注具有现金流内生、持续成长能力的公司，如洪城水业、瀚蓝环境、伟明环保等。
• 再生资源与燃气行业：政策完善和市场化推进将提升再生资源龙头市场份额，深圳燃气受益于天然气改革和城中村改造。

关键信息

• 建议关注公司：盈峰环境、北控城市资源、中再资环、龙马环卫、玉禾田、洪城水业、维尔利、瀚蓝环境、深圳燃气、海螺创业、上海环境。
• 业绩亮点：
  • 玉禾田：2020年H1归母净利润增长156.26%，环卫服务为主要增长动力。
  • 瀚蓝环境：固废营收增长52.93%，Q2单季业绩增速环比提升42.73%。
  • 龙马环卫：环服营收首次超过装备营收，Q2单季净利润首破亿。
  • 龙净环保：经营性现金流净额大幅回正，运营类业务占比提升。
• 行业分析：
  • 环卫行业：大行业小公司轻资产，关注管理壁垒和装备边际改善。
  • 环保燃气：天然气改革带来市场化红利，建议关注深圳燃气。
  • 固废处理：瀚蓝环境、伟明环保等公司积极拓展大固废综合产业园模式。
  • 再生资源：中再资环在废电拆解领域具有龙头地位，受益于政策完善。

风险提示

• 政策推广不及预期：可能影响行业增长。
• 利率超预期上行：可能影响企业融资能力。
• 财政支出低于预期：可能限制行业需求。
• 市场竞争加剧：可能压缩企业利润空间。
• 利润率下降风险：影响企业盈利能力。
• 安全事故风险：可能对项目执行造成影响。

行情回顾

• 板块表现：环保及公用事业指数上涨1.04%，优于大盘。
• 股票表现：
  • 涨幅前十：中衡设计（15.9%）、四通股份（12.75%）、旺能环境（12.4%）、美丽生态（10.81%）、龙净环保（10.36%）等。
  • 跌幅前十：新天然气（-12.69%）、佳华科技（-11.84%）、先河环保（-8.55%）、京源环保（-7.64%）等。

最新研究

• 玉禾田：ROE领先同行10.14pct，管理能力卓越，预计2020-2022年EPS分别为3.93/5.96/8.36元，给予“买入”评级。
• 瀚蓝环境：固废处理营收增长52.93%，Q2单季业绩增速显著提升，预计2020-2022年EPS分别为1.34/1.68/2.00元，给予“买入”评级。
• 龙马环卫：环服营收首次超装备营收，盈利能力持续提升，预计2020-2022年EPS分别为0.94/1.13/1.38元，给予“买入”评级。
• 龙净环保：业绩下滑幅度收窄，经营性现金流大幅改善，预计2020-2022年EPS分别为0.80/0.88/0.98元，给予“买入”评级。
• 盈峰环境：环卫服务市场能力强，智慧环卫平台领先，预计2020-2022年EPS分别为0.49/0.53/0.64元，给予“买入”评级。

行业新闻

• 新能源车准入新规：9月1日起实施，促进新能源汽车产业发展。
• 快递绿色包装标准：八部门联合发布，推动绿色包装成为硬约束。
• 生态环境部调研：强调生态文明建设，推动经济高质量发展。
• 城镇排水许可管理办法：住建部征求意见，加强污水管理。
• 环保举报情况：7月全国环保举报40293件，大气污染占比最高。
• 基础设施REITs试点：发改委和证监会推动，支持重点区域和项目。
• “十四五”生态环境保护：七大要点，加强绿色发展和生态监管。
• 黑龙江打击危险废物：三部门联合开展专项行动，强化环境执法。

公司重要公告

• 大宗交易：聚光科技、天壕环境、震安科技、维尔利、景津环保等公司有交易记录。
• 提供担保：高能环境、碧水源、旺能环境、京蓝科技、盈峰环境等公司提供担保。
• 投资：中材国际、德创环保、万邦达、格林美、景津环保等公司有投资行为。
• 业绩报告：玉禾田、高能环境、碧水源、新天然气、巴安水务、大千生态等公司发布半年报。
• 股份质押：中再资环、联泰环保有股份质押行为。
• 人员变更：新界泵业、ST华鼎等公司有人员变动。
• 股份减持：华控赛格、东方园林等公司有股份减持。
• 资产重组：派思股份、巴安水务等公司有资产重组计划。
• 非公开发行股票：巴安水务、玉禾田、苏交科、铁汉生态等公司发布非公开发行股票公告。
• 债券赎回：上海环境、普邦股份、格林美等公司进行债券赎回。
• 权益变动：岭南股份、ST华鼎、上海环境、湘潭电化等公司有权益变动。
• 股份冻结：博天环境有股份被冻结。
• 质押贷款：蒙草生态进行质押贷款。

总结

本周环保及公用事业板块表现优于大盘，受益于政策支持和市场需求增长。行业重点在环卫服务、固废处理、再生资源及燃气等领域，政策推动和市场需求共同作用下，行业呈现积极发展态势。建议关注具备差异化管理优势的环卫龙头及具备市场份额和盈利能力双提升的装备企业。同时，需警惕政策执行不及预期、市场竞争加剧等风险。