> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司销量与财务表现总结 ## 核心内容 公司5月销量实现同比增长，整体销量同比增速转正，标志着2026年内首次销量增长。具体数据如下： - **5月总销量**：38.35万辆，同比增长0.3%，环比增长19.4%。 - **1-5月累计销量**：140.50万辆，同比下降20.3%。 - **海外销量**：5月16.06万辆，同比增长80.4%，环比增长18.9%；1-5月累计61.69万辆，同比增长64.9%。 - **海外销量占比**：5月达41.9%，成为公司销量增长的核心驱动力。 公司计划在印尼、匈牙利等地区逐步投产新工厂，同时推出多款新车型，包括首款专为欧洲市场开发的新能源车型Dolphin G DM-I，预计将在数周内在欧洲市场上市。此外，公司于5月18日在印尼推出DM技术，实现EV+PHEV并行销售，满足多场景出行需求。 ## 主要观点 - **海外销量增长强劲**：公司海外销量持续快速增长，主要得益于新车型上市、产能释放以及市场拓展策略。 - **国内销量边际改善**：尽管5月国内销量仍同比下降24.1%，但环比增长19.8%，降幅较4月收窄14.1个百分点，显示国内市场需求逐步回暖。 - **新产品与技术驱动增长**：公司推出多款闪充车型，如第三代元PLUS、腾势N9、豹5、豹8等，同时发布自研智驾芯片“璇玑A3”和“天神之眼B”智能驾驶政策，预计将进一步提升产品竞争力和市场份额。 ## 关键信息 ### 销量表现 - **5月销量**：38.35万辆，同比增长0.3%，环比增长19.4%。 - **1-5月销量**：140.50万辆，同比下降20.3%。 - **海外销量占比**：5月达41.9%，预计未来将维持增长态势。 ### 新车型与市场拓展 - **印尼市场**：5月18日推出DM技术，支持EV与PHEV并行销售。 - **欧洲市场**：5月26日发布Dolphin G DM-I官图，预计数周内上市。 - **工厂投产**：印尼、匈牙利等工厂预计在2026年第二或第三季度逐步投产。 ### 国内销量改善 - **5月国内销量**：22.28万辆，同比下降24.1%，环比增长19.8%。 - **1-5月累计销量**：78.81万辆，同比下降43.3%。 - **闪充车型**：多款闪充车型陆续上市，预售订单突破10万辆。 - **智能化战略**：5月28日发布智能化战略，推出自研智驾芯片及城区领航兜底政策，提升智驾竞争力。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年分别为4.64元、5.37元、6.24元。 - **目标价**：125.28元，维持“买入”评级。 - **可比公司PE**：2026年平均估值27倍。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 777,102 | 803,965 | 903,850 | 977,093 | 1,053,035 | | 营业利润(百万元) | 50,486 | 40,185 | 51,926 | 59,824 | 69,210 | | 归属于母公司净利润(百万元) | 40,254 | 32,619 | 42,346 | 48,997 | 56,910 | | 每股收益(元) | 4.42 | 3.58 | 4.64 | 5.37 | 6.24 | | 毛利率(%) | 19.4% | 17.7% | 18.8% | 19.2% | 19.6% | | 净利率(%) | 5.2% | 4.1% | 4.7% | 5.0% | 5.4% | | ROE(%) | 24.8% | 15.1% | 16.1% | 16.3% | 16.6% | | 市盈率 | 21.5 | 26.5 | 20.4 | 17.6 | 15.2 | | 市净率 | 4.7 | 3.5 | 3.1 | 2.7 | 2.4 | ## 风险提示 - 新能源车销量低于预期； - 手机业务收入低于预期； - 海外新能源车进口政策变化； - 市场竞争加剧。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 股价表现 - **当前股价**：93.44元； - **目标价格**：125.28元； - **52周最高价/最低价**：120.56/85.88元； - **总股本/流通A股**：911,720万股/717,001万股； - **A股市值**：851,911百万元。 ## 股价变动趋势（近一年） | 时间段 | 绝对表现(%) | 相对表现(%) | 沪深300(%) | |--------|-------------|-------------|------------| | 1周 | -2.54 | -2.35 | -0.19 | | 1月 | -9.26 | -11.29 | 2.03 | | 3月 | -2.66 | -9.22 | 6.56 | | 12月 | -21.32 | -48.1 | 26.78 | ## 投资建议 公司海外销量增长显著，国内销量边际改善，新产品和新技术的推出有望进一步推动销量和利润增长，未来发展前景乐观，建议投资者关注。