20240627-万联证券-2024年中期电子行业投资策略报告_AI浪潮迭起_智能触手可及_35页_3mb

万联证券-AI时代电子行业投资策略：四维图新路径

1 核心观点

2024年申万电子行业表现居中，估值维持震荡。在AI浪潮下，重点把握算力建设与终端创新双主线机遇。建议关注PCB、AI芯片、存储、先进封装等细分领域龙头，以及手机与AIPC产业链企业。

2 业绩表现

• 2024Q1行业营收同比增1302%，归母净利润增长747%
• PCB、数字芯片设计、封测等子板块业绩回升
• 欧元债务危机+库存周期影响下，存储芯片价格触底反弹，24Q1亏损企业扭亏

3 行业展望

算力建设主线

1. AI芯片：英伟达GB200引领架构升级，国内厂商与国际差距2-3代
   • 国家大基金三期注册资金超3440亿元政策支持
2. 先进封装：台积电CoWoS产能年增60%，25D/3D技术需求激增
   • Chiplet方案助国产算力突破，市场规模2024年达44亿美元

终端创新主线

1. AI手机：预计2027年渗透率达43%
   • 苹果Apple Intelligence、华为盘古大模型形成双生态布局
2. AIPC电脑：2024年将进入市场爆发期，2028年渗透率有望超80%
   • 英特尔LunarLake处理器AI算力达48TOPS

4 投资组合

细分赛道	推荐标的	投资逻辑
PCB	沪电股份/生益科技	AI服务器大尺寸高多层板需求激增
存储芯片	澎澜科技/佰维存储	HBM3e产能加速扩张，产品价格回升
AIPC链	联想/寒武纪	混合AI架构+本地化部署需求爆发
Chiplet	深南电路/胜宏科技	封装技术全面升级窗口期

风险提示

1. AI技术商用落地进度不及预期
2. 地缘政治冲突导致供应链中断
3. 国产芯片性能爬坡不及预期
4. 欧元流动性危机引发全球需求放缓