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晶圆厂资本开支持续增加，看好半导体设备国产替代机会

行业核心观点

• 2022年2月14日至20日，申万机械设备行业指数涨幅为 2.4%，高于沪深300指数 1.1%，相对跑赢 1.3pct，行业表现位于上游。
• 半导体设备：2022年国内晶圆厂资本开支持续增加，国产替代进程加快。中芯国际和华虹半导体均加大产能扩张，国内半导体设备市场已成为全球最大，国产设备在多个细分领域实现关键技术突破，预计国产化率将持续提升。
• 工程机械：尽管1月国内挖机销量同比下降 20.4%，但出口销量同比增长 104.9%，海外市场表现强劲。稳增长政策推动下，工程机械板块具备投资机会。
• 锂电设备：1月新能源汽车产销数据亮眼，市场渗透率达 17%，电池企业加速扩产，利好锂电设备厂商。建议关注估值修复带来的投资机会。
• 光伏设备：N型电池产业化进程提速，TOPCON、HJT等技术量产效率提升，带动设备需求增长。政策支持下，光伏设备行业前景向好。

主要观点与关键信息

半导体设备

• 国内晶圆厂资本开支增长：中芯国际2021年资本开支45亿美元，2022年预计50亿美元；华虹半导体2022年继续扩张12寸产能。
• 盛美上海订单增长：本周盛美上海获得多笔大订单，包括槽式清洗设备29台、前道电镀设备13台、后道电镀设备8台，表明其技术得到市场认可。
• 国产替代加速：国内已成为全球最大半导体设备市场，国产设备在多个细分领域实现突破，未来国产化率有望持续提升。

工程机械

• 1月销量数据：挖机销量15,607台，同比下降 20.4%，其中国内销量8,282台（-48.3%），出口销量7,325台（+104.9%）。
• 出口增长显著：海外市场表现亮眼，出口占比达20.0%，有效平滑周期波动。
• 政策支持：2021年中央经济工作会议强调“稳增长”，财政发力推动专项债提速，建议关注工程机械板块投资机会。

锂电设备

• 新能源汽车产销增长：1月新能源汽车产销分别完成45.2万辆和43.1万辆，同比增长 133.2% 和 135.8%。
• 动力电池产量与装机量：1月动力电池产量29.7GWh，同比增长 146.2%；装机量16.2GWh，同比增长 86.9%。
• 企业扩产计划：宁德时代、比亚迪等电池企业至2025年产能规划均达数百GWh，利好锂电设备厂商。
• 板块回调建议关注：近期锂电设备板块回调较大，建议关注估值修复带来的投资机会。

光伏设备

• N型电池产业化加速：晶科、爱康科技、东方日升等企业加快N型电池产能扩张，量产效率提升。
• 政策支持：国家发改委等12部门印发光伏产业创新发展专项行动通知，鼓励分布式光伏和海上风电发展。
• 农村光伏发展：国务院提出加强乡村清洁能源建设，推动农村地区光伏、风电发展。
• 企业动态：海源复材预计7月初完成HJT生产线建设，天宸股份与华晟新能源合作设立HJT组件公司，推动技术应用。

风险提示

• 行业竞争加剧风险。
• 专项债发行不及预期。
• 半导体国产化进程不及预期。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15% 以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5% 至 5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5% 以上。

估值情况

• 2022年2月18日，申万机械设备板块整体PE™为 24.56倍，处于历史低位。
• 子行业中，磨具磨料、机床工具、其他自动化设备估值较高；工程机械整机、轨交设备III、金属制品估值较低。

行业表现

• 涨幅前五个股：天鹅股份（+61.13%）、鞍重股份（+60.99%）、华辰装备（+25.67%）、融捷股份（+20.03%）、宁波精达（+19.87%）。
• 跌幅前五个股：冀东装备（-14.26%）、杭氧股份（-8.07%）、宁波东力（-7.03%）、天桥起重（-6.73%）、浙江鼎力（-6.07%）。

附录：主要数据与图表来源

• 数据来源：wind、中国工程机械工业协会、国家能源局、中汽协、中国汽车动力电池产业创新联盟等。
• 图表来源：万联证券研究所。