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股票投资评级总结：珠海冠宇（688772）

核心内容概述

本报告对珠海冠宇（688772）的股票投资评级为“买入”，基于公司2025年及未来三年的财务预测与业务发展情况。报告分析了公司在消费类电池、动力类电池及储能业务方面的表现，以及其在国际市场的布局和财务指标的变化趋势。

主要观点

1. 公司业绩表现

   • 2025年，公司实现营业总收入144.10亿元，同比增长24.86%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.60%。
   • 公司在消费类电池领域保持头部领先地位，尤其在笔记本电脑锂离子电池出货量全球第一，平板电脑电池出货量全球第二，智能手机电池出货量全球前三。

2. 业务发展亮点

   • 消费类电池业务：公司笔电类（含笔记本电脑、平板电脑）产品营收63.41亿元，同比增长2.54%；手机类产品营收44.93亿元，同比增长38.24%，主要受益于市场份额提升和客户策略调整。
   • 其他消费类产品：公司拓展至智能穿戴设备、消费级无人机、智能清洁电器等领域，2025年营收7.68亿元，同比增长14.45%。
   • 动力及储能类业务：公司动力类业务增长显著，子公司浙江冠宇2025年营收22.65亿元，同比增长130.70%；汽车低压锂电池出货量约169万套，行业无人机电池营收同比增长293.06%。

3. 国际化布局

   • 公司已在马来西亚设立子公司，计划投资建设电池新能源项目，以增强国际服务能力与响应速度。
   • 墨西哥PACK生产基地已陆续投入量产，进一步完善全球产业链布局。

4. 财务预测与估值

   • 预计2026/2027/2028年公司营收分别为172.65亿、201.02亿、225.53亿元，归母净利润分别为8.42亿、11.77亿、13.73亿元。
   • 市盈率（P/E）由38.74逐年下降至13.31，市净率（P/B）由2.37降至2.12，EV/EBITDA由12.58降至5.39，显示公司估值逐步趋于合理。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

风险提示

• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品推出不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业务增长稳健，尤其在动力类和储能类业务中表现突出，未来三年营收和利润持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

公司基本信息

• 最新收盘价：16.32元
• 总股本/流通股本：11.32亿股
• 总市值/流通市值：185亿元
• 52周内最高/最低价：28.59元 / 12.25元
• 资产负债率：68.2%
• 第一大股东：珠海普瑞达投资有限公司

研究所信息

• 分析师：吴文吉
• SAC登记编号：S1340523050004
• 邮箱：wuwenji@cnpsec.com

中邮证券研究所信息

• 地址：北京、深圳、上海
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 邮编：100050（北京）, 518048（深圳）, 200000（上海）
• 联系方式：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

• 报告撰写人承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
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总结

珠海冠宇在消费类电池、动力类电池及储能类业务中均表现出强劲的增长势头，尤其在手机电池及行业无人机电池领域增长显著。公司持续加大研发投入，提升自供能力，并积极布局海外市场，增强全球竞争力。财务预测显示未来三年公司收入与利润将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。综合来看，公司基本面稳健，具备长期投资潜力，投资建议为“买入”。