> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：珠海冠宇（688772） ## 核心内容概述 本报告对珠海冠宇（688772）的股票投资评级为“买入”，基于公司2025年及未来三年的财务预测与业务发展情况。报告分析了公司在消费类电池、动力类电池及储能业务方面的表现，以及其在国际市场的布局和财务指标的变化趋势。 --- ## 主要观点 1. **公司业绩表现** - 2025年，公司实现营业总收入144.10亿元，同比增长24.86%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.60%。 - 公司在消费类电池领域保持头部领先地位，尤其在笔记本电脑锂离子电池出货量全球第一，平板电脑电池出货量全球第二，智能手机电池出货量全球前三。 2. **业务发展亮点** - **消费类电池业务**：公司笔电类（含笔记本电脑、平板电脑）产品营收63.41亿元，同比增长2.54%；手机类产品营收44.93亿元，同比增长38.24%，主要受益于市场份额提升和客户策略调整。 - **其他消费类产品**：公司拓展至智能穿戴设备、消费级无人机、智能清洁电器等领域，2025年营收7.68亿元，同比增长14.45%。 - **动力及储能类业务**：公司动力类业务增长显著，子公司浙江冠宇2025年营收22.65亿元，同比增长130.70%；汽车低压锂电池出货量约169万套，行业无人机电池营收同比增长293.06%。 3. **国际化布局** - 公司已在马来西亚设立子公司，计划投资建设电池新能源项目，以增强国际服务能力与响应速度。 - 墨西哥PACK生产基地已陆续投入量产，进一步完善全球产业链布局。 4. **财务预测与估值** - 预计2026/2027/2028年公司营收分别为172.65亿、201.02亿、225.53亿元，归母净利润分别为8.42亿、11.77亿、13.73亿元。 - 市盈率（P/E）由38.74逐年下降至13.31，市净率（P/B）由2.37降至2.12，EV/EBITDA由12.58降至5.39，显示公司估值逐步趋于合理。 --- ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 144.10 | 172.65 | 201.02 | 225.53 | | 归母净利润 | 4.72 | 8.42 | 11.77 | 13.73 | | 毛利率 | 24.2% | 23.0% | 23.6% | 23.7% | | 净利率 | 3.3% | 4.9% | 5.9% | 6.1% | | ROE | 6.1% | 10.7% | 14.3% | 15.9% | | ROIC | 6.5% | 5.3% | 6.7% | 7.3% | | 市盈率(P/E) | 38.74 | 21.70 | 15.53 | 13.31 | | 市净率(P/B) | 2.37 | 2.31 | 2.22 | 2.12 | | EV/EBITDA | 12.58 | 6.67 | 5.86 | 5.39 | ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 新产品推出不及预期 --- ## 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司业务增长稳健，尤其在动力类和储能类业务中表现突出，未来三年营收和利润持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。 --- ## 公司基本信息 - **最新收盘价**：16.32元 - **总股本/流通股本**：11.32亿股 - **总市值/流通市值**：185亿元 - **52周内最高/最低价**：28.59元 / 12.25元 - **资产负债率**：68.2% - **第一大股东**：珠海普瑞达投资有限公司 --- ## 研究所信息 - **分析师**：吴文吉 - **SAC登记编号**：S1340523050004 - **邮箱**：wuwenji@cnpsec.com --- ## 中邮证券研究所信息 - **地址**：北京、深圳、上海 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**：100050（北京）, 518048（深圳）, 200000（上海） - **联系方式**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 --- ## 分析师声明 - 报告撰写人承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 数据来源为公开资料，结论基于独立判断，不受其他利益相关方干涉。 --- ## 免责声明 - 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格。 - 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。 - 报告仅供签约客户使用，未经授权不得翻版、修改、节选、复制、发布等。 --- ## 总结 珠海冠宇在消费类电池、动力类电池及储能类业务中均表现出强劲的增长势头，尤其在手机电池及行业无人机电池领域增长显著。公司持续加大研发投入，提升自供能力，并积极布局海外市场，增强全球竞争力。财务预测显示未来三年公司收入与利润将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。综合来看，公司基本面稳健，具备长期投资潜力，投资建议为“买入”。