20260304-浙商证券-2026年2月PMI数据解读_2月PMI_春节短期因素扰动较大_7页_542kb

报告摘要

2026年2月PMI数据总结

核心内容

2026年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，较上月下降 0.3个百分点，仍处于收缩区间。综合PMI产出指数为 49.5%，较上月下降 0.3个百分点，显示整体经济活动有所放缓。非制造业商务活动指数为 49.5%，小幅回升，表明非制造业景气度有所改善。

主要观点

春节因素扰动明显：由于2026年春节假期较去年延长且位于中下旬，对2月制造业生产活动造成较大影响，导致生产指数降至 49.6%，处于收缩区间。
高技术制造业表现强劲：2月高技术制造业PMI为 51.5%，连续13个月保持扩张，新订单和生产指数均维持在 51% 以上，显示其市场需求稳中有增，生产活动较快扩张。
大型企业PMI回升：大型企业PMI为 51.5%，较上月上升 1.2个百分点，供需两端均向好，展现出较强的韧性和竞争力。
中、小型企业PMI下滑：中型企业PMI为 47.5%，小型企业PMI为 44.8%，分别下降 1.2个 和 2.6个百分点，受春节假期影响较大。
内外需求同步放缓：2月制造业新订单指数为 48.6%，较上月下降 0.6个百分点；新出口订单指数为 45.0%，较上月下降 2.8个百分点，显示外需受假期影响明显。
价格指数保持上升趋势：原材料购进价格指数为 54.8%，出厂价格指数为 50.6%，虽增速有所放缓，但仍维持上升态势，或存在非合理回升的可能。

关键信息

制造业表现

生产活动放缓：2月生产指数为 49.6%，处于收缩区间，主要受春节因素影响。
新动能持续扩张：高技术制造业PMI为 51.5%，新订单指数保持在 51% 以上，显示其市场需求稳定增长。
价格稳中有升：原材料购进价格指数为 54.8%，出厂价格指数为 50.6%，价格指数保持回升态势。
库存与用工：产成品库存指数为 45.8%，原材料库存指数为 47.5%，从业人员指数为 48.0%，均有所回落，反映企业运营压力。

非制造业表现

商务活动指数回升：非制造业商务活动指数为 49.5%，较上月上升 0.1个百分点，显示非制造业景气度有所改善。
消费相关行业回暖：住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于 60.0% 以上高位景气区间，受春节假日效应带动。
建筑业景气回落：建筑业商务活动指数为 48.2%，低于上月 0.6个百分点，显示受春节假期影响，建筑活动进入淡季。

风险提示

国际大宗商品价格波动：可能对制造业成本和价格产生影响。
大国博弈强度超预期：可能对经济运行和市场预期造成冲击。

图表与数据

图1至图13：展示了2月高频数据与PMI相关指标的变化趋势，包括发电集团耗煤量、PTA开工率、高炉开工率、产成品库存、从业人员景气度等。
表1与表2：分别列出了2026年2月制造业与非制造业PMI各项指标的详细数据，反映行业间的差异与整体趋势。

投资评级说明

股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。
提醒：不同机构采用不同评级标准，投资者应结合自身情况独立判断。

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分析师信息

李超：执业证书号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
潘高远：执业证书号 S1230523070002，邮箱 pangaoyuan@stocke.com.cn

总结

2026年2月PMI数据反映春节假期对制造业和非制造业均造成短期扰动，整体经济活动处于淡季。高技术制造业表现稳健，大型企业PMI回升，显示出经济韧性。非制造业受春节消费带动有所改善，但建筑业景气度下降。价格指数保持上升，但需警惕非合理回升的可能性。未来3月，随着企业复工复产，PMI有望回升。同时，国际大宗商品价格波动和大国博弈强度是主要风险点。

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