> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档为华创证券机构客户服务平台发布的每日研究报告，涵盖**商业航天**与**医疗设备**两大行业。报告聚焦于**商业航天发射技术进展**及**联影医疗未来三年的成长空间**，并提供了**投资建议**与**风险提示**，旨在为专业投资者提供深度分析与决策参考。 --- ## 商业航天重点内容 ### 1. 发射窗口与技术验证 - **长征十号乙**计划于2026年7月10日至13日之间进行首飞试验，验证“海上网系回收”技术，这是全球首创。 - **朱雀三号遥二**预计在酒泉再次发射，验证**陆地垂直回收技术**，为我国商业航天发展提供关键技术支持。 ### 2. 技术与性能亮点 - **朱雀三号**由蓝箭航天自主研制，是一款大运力、低成本、可重复使用的大型液体运载火箭。 - 箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米，起飞质量约570吨，起飞推力超过750吨。 - 采用**不锈钢主结构材料**，配备**天鹊-12A液氧甲烷发动机**，具备**RCS、栅格舵、着陆支腿**等可回收设计。 - **朱雀三号遥一**已于2025年12月3日成功入轨，标志着中国首款可重复使用液氧甲烷运载火箭的突破。 ### 3. 航天强国战略 - **长征十号**是中国面向载人月球探测任务研制的新一代载人运载火箭，服务我国2030年前实现载人登月的战略目标。 - **长征十号甲**已于2026年2月11日完成低空演示验证与逃逸飞行试验，为后续任务奠定基础。 - **长征十号乙**将实现高频低成本发射能力，为下一代星座主干运力提供支持。 --- ## 联影医疗重点内容 ### 1. 成长路径回顾 - **2018-2022年**：联影通过高研发投入与全产品线布局，打破国际巨头GPS在高端医学影像设备领域的垄断，实现市场份额跃升。 - **2023-2025年**：在医疗反腐与地方财政压力下，联影逆势扩张，高端产品（如MRI、PET/CT）在头部三甲医院持续突破，带动产品结构优化与盈利能力提升。 ### 2. 未来三年成长曲线 1. **设备更新政策**：行业由“增量扩张”转向“存量更新”，联影将受益于广泛且偏向高端的设备更新需求。 2. **高端产品放量**：MR、CT、PET/CT、RT等高端产品线将推动产品结构优化与毛利率提升。 3. **海外业务拓展**：联影海外战略升级为“产品 + 服务 + 本地化团队”模式，逐步进入发达国家市场。 4. **服务收入崛起**：随着设备进入使用中后期，维保、升级等服务需求集中释放，公司盈利模式向“全生命周期运营”转变。 5. **AI与数智化平台**：依托设备入口与数据积累，联影正从设备厂商向医疗科技平台企业转型，AI技术将衍生出软件授权、数据增值服务等新收入形式。 --- ## 投资建议与风险提示 ### 1. 投资建议 - 联影医疗未来三年的成长将由五条成长曲线共同驱动，形成多元化的盈利增长模式。 - 重点关注其在高端产品、海外拓展、服务收入、AI平台等领域的布局与进展。 ### 2. 风险提示 - **国内医疗设备集采风险**：政策变化可能影响公司销售。 - **海外拓展受地缘政治影响**：国际局势可能对联影海外业务造成不确定性。 - **汇率波动风险**：海外业务可能面临汇率波动带来的财务风险。 - **高端产品研发/推广不及预期**：技术突破与市场接受度可能影响增长。 - **设备更新政策落地不及预期**：政策执行力度可能影响需求释放速度。 --- ## 其他内容 - 文档包含多个行业研究简报，如**金融红利资产月报**与**轻工纺服行业周报**，供专业投资者参考。 - 提供了**销售通讯录**，方便机构客户获取更多信息与联系方式。 - 文档强调了**合规性与风险提示**，提醒投资者注意信息的时效性与使用风险，避免因误读造成投资损失。 --- ## 总结 本报告聚焦于**商业航天**与**医疗设备**两大领域，分析了火箭技术进展与联影医疗的成长路径。**商业航天**方面，长征十号乙与朱雀三号的发射计划标志着我国航天技术向可重复使用、低成本方向迈进；**医疗设备**方面，联影医疗凭借技术积累与战略布局，正从国产替代走向全球竞争，未来三年有望实现多维度增长。投资者需关注行业政策、技术突破与市场拓展等关键因素，同时注意相关风险。