20131220-湘财证券-Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

金融工程研究报告总结

核心内容概览

本报告为湘财证券研究所发布的《Alpha 策略与市场趋势研判周报》，主要分析了Alpha动量组合与Alpha反转组合在2013年12月13日至12月20日期间的市场表现，并提出了基于Alpha策略的行业与个股选股建议。

主要观点与关键信息

1. Alpha策略表现分析

• Alpha动量组合：

  • 上周累计下跌 7.640%，相对于HS300的超额收益为 -2.301%。
  • 在10只个股中，表现最好的是 杰瑞股份（下跌 1.434%），表现最差的是 长城汽车（下跌 17.985%）。

• Alpha反转组合：

  • 上周累计下跌 7.032%，相对于HS300的超额收益为 -1.693%。
  • 在10只个股中，表现最好的是 盘江股份（下跌 4.643%），表现最差的是 洋河股份（下跌 9.128%）。

• 30只个股Alpha组合：

  • Alpha动量组合累计下跌 6.573%，相对于HS300的超额收益为 -1.234%。
  • Alpha反转组合累计下跌 6.031%，相对于HS300的超额收益为 -0.691%。

2. 市场趋势研判

• 当前市场处于 宽幅区间震荡 状态，短期内（1~2个月）出现趋势性走势的概率较低。
• 市场短期下跌后预计会出现 明显反弹，未来1~2个月的波动区间预计在 2050~2250点。
• Alpha动量和反转组合均表现弱于基准指数，表明市场短期和中期均处于 弱势。

3. Alpha策略判断市场阶段

• 牛市：Alpha动量和反转策略均超越指数，且反转策略超越动量策略。
• 熊市或牛市转熊市过渡期：Alpha动量和反转策略均无明显优势，与基准指数无明显差异。
• 熊市转牛市过渡期：Alpha反转策略超越基准指数，且基准指数超越动量策略。
• 盘整期或结构性牛市：Alpha动量策略超越反转策略，且反转策略无法战胜基准指数。

4. 行业Alpha选股策略

• 采用 滚动投资策略，按不同历史周期（1个月、2个月、3个月、半年、一年）对行业Alpha值进行排序。
• 选择 排名前5名的行业 构建动量组合，排名后5名的行业构建反转组合，持有期为一周。
• 在个股维度上，从各行业股票池中选择与行业指数相关性最大的 30只个股 构成持股组合，每月滚动投资。

5. 实证结果

• 行业Alpha动量组合：

  • 在实证期间（2006年12月29日至2011年7月29日），表现优于行业Alpha反转组合。
  • 一个月行业Alpha动量组合累计涨幅为 150.7%，同期上证综指累计涨幅为 -13.19%，超额收益为 163.89%。
  • 扣除成本后，行业Alpha相关性选股累计收益为 328.07%，同期沪深300上涨 20.92%，超额收益为 307.16%。

• 行业Alpha组合（12月）：

  • 截至12月20日，累计下跌 7.22%，而HS300同期累计下跌 6.59%，超额收益为 -0.623%。
  • 30只个股中，表现最好的是 星网锐捷（上涨 4.330%），表现最差的是 二六三（下跌 18.791%）。

本周跟踪股票组合

• Alpha动量组合（12月23日开始）：

  • 鹏博士、百视通、贝因美、内蒙君正、浙江龙盛、比亚迪、长安汽车、中航电子、东方明珠、大华股份。

• Alpha反转组合（12月23日开始）：

  • 洋河股份、五粮液、山东黄金、平庄能源、山西汾酒、盘江股份、攀钢钒钛、中金黄金、西山煤电、水井坊。

投资策略建议

• 当前市场处于 短期和中期弱势，建议关注 行业Alpha值较高的行业，如 家用电器、公共事业、农林牧渔、交运设备、建筑建材。
• 市场短期下跌后预计会有明显反弹，未来1~2个月的波动区间约为 2050~2250点。

投资评级体系

• 买入：未来6~12个月投资收益率领先沪深300指数 15%以上；
• 增持：未来6~12个月投资收益率领先沪深300指数 5%至15%；
• 中性：未来6~12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 -5%至5% 之间；
• 减持：未来6~12个月投资收益率落后沪深300指数 5%以上；
• 卖出：未来6~12个月投资收益率落后沪深300指数 15%以上。

重要声明

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