> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CXO行业一季报超预期，板块景气度持续验证 ## 核心内容 2026年一季度，CXO行业迎来显著增长，头部企业如药明康德的业绩表现大幅超出市场预期，成为行业复苏的重要标志。药明康德一季度收入同比增长28.8%，达到124亿元，持续经营业务收入同比增长39.4%，利润和利润率同步提升，显示出行业盈利质量的改善。此外，公司一季度在手订单同比增长23.6%，达到597亿元，为全年业绩增长提供了坚实支撑。 ## 主要观点 - **行业复苏动能强劲** CXO行业在2026年一季度展现出强劲的复苏态势，头部企业的订单量和价格均实现双增长，反映出全球创新药研发需求的回暖。海外大药企研发预算普遍提升10%-15%，同时国内创新药出海加速，推动了行业订单的结构性增长。 - **新分子类型业务成为增长核心** 行业增长逻辑正在重构，核心驱动力从传统小分子业务转向ADC、多肽/寡核苷酸（GLP-1相关）、CGT等高附加值的新分子类型。这些新兴业务的毛利率普遍高于传统业务，成为推动行业盈利中枢上移的关键因素。药明康德一季度新分子类型业务收入占比已超30%，凯莱英等企业也表现出新兴业务的快速增长。 - **产能利用率逐步修复** 经历前两年的产能过剩与价格战，2026年CXO行业已显现回暖迹象。国内产能利用率逐步回升，尤其是临床后期和商业化阶段的产能供不应求。药明康德提前启动常州基地建设，以应对订单激增。行业竞争格局正从价格战转向高质量竞争，头部企业凭借全球化布局和合规产能优势，订单稳定性更高，行业集中度持续提升。 ## 关键信息 - **药明康德一季度业绩亮点** - 收入同比增长28.8%，达124亿元 - 持续经营业务收入同比增长39.4% - 在手订单同比增长23.6%，达597亿元 - 新分子类型业务收入占比超30% - **行业驱动因素** - 全球创新药融资与研发投入回暖 - 新分子类型研发需求爆发 - 海内外政策环境边际改善，行业风险逐步出清 - **行业趋势** - 头部企业订单稳定性提升，行业集中度进一步增强 - 产能紧张推动行业向高质量竞争转型 - 新兴技术领域（如ADC、CGT）成为盈利增长的新引擎 ## 风险提示 - 全球创新药研发投入不及预期 - 海外地缘政治风险上升 - 行业产能扩张速度不及需求增长 ## 总结 2026年一季度，CXO行业展现出强劲复苏迹象，头部企业凭借新分子类型业务的爆发和产能利用率的修复，实现业绩超预期增长。行业盈利中枢上移，竞争格局向高质量发展转型，创新药出海和全球研发投入回暖为行业提供了长期增长动力。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，CXO板块的景气度和盈利修复趋势已得到充分验证，未来发展前景值得期待。