> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 天风·医药 | AI4S加速科研范式变革，中国CXO有望迎来产业与估值共振 ## 核心内容总结 ### AI4S迈入3.0阶段 AI4S（AI for Science）正从单点预测、候选分子生成向科研智能体与自驱动实验室演进。AI技术逐步覆盖药物研发全流程，包括假设生成、实验设计、自动执行、结果分析与迭代优化，推动科研“干湿闭环”形成。2025-2026年可能成为AI4S从技术验证走向产业化落地的关键窗口期。 ### AI制药从模型创新走向干湿闭环 AI生成与筛选候选分子的效率提升后，实验验证成为进一步提速的关键。DNA/基因合成、蛋白表达及高通量活性与可开发性评价等实验需求将显著增长。Twist公司已形成“AI序列生成-DNA/蛋白构建-高通量实验-数据回流”的闭环服务模式，成为AI制药的重要基础设施。 ### 中国CXO进入新一轮景气周期 全球创新药融资环境改善，资金端回暖将沿“融资-立项-临床-生产”传导至CXO订单。医药研发专业化分工深化，CDMO等外包服务市场规模持续扩大。昭衍新药2026Q1新签订单达9.1亿元，同比增长111.6%，期末在手订单约31亿元，同比增长40.9%，显示CXO订单端已出现积极信号。 ### 头部化+新分子+全球化构筑竞争力 AI制药提升研发迭代频率，推动研发服务向复杂分子类型（如多肽、ADC、核酸）的一体化开发延伸。具备新分子技术平台、干湿闭环能力及全球化产能布局的头部CXO企业将更易获得高价值订单，业绩与估值有望同步提升。 ## 主要观点 - **AI4S技术演进**：AI4S正从模型创新迈向科研智能体与无人实验室，实现科研流程的全面自动化。 - **实验验证的重要性**：随着AI药物发现进入实验验证阶段，实验服务需求将显著增长。 - **融资与外包改善**：全球创新药融资回暖，推动CXO订单增长，医药研发外包率提升。 - **中国CXO竞争力提升**：凭借规模化生产与成本优势，中国CXO在全球市场中的份额有望进一步扩大。 - **未来增长驱动因素**：创新药融资回暖、AI4S增量需求、全球外包率提升将共同驱动中国CXO进入景气周期。 ## 关键信息 - **AI4S发展阶段**：3.0阶段，覆盖假设生成、实验设计、自动执行、结果分析与迭代优化。 - **Twist案例**：FY2025新增订单中约2,500万美元来自AI药物发现，预计FY2026将实现三位数增长。 - **昭衍新药订单增长**：2026Q1新签订单同比增长111.6%，期末在手订单同比增长40.9%。 - **复杂分子研发需求**：多肽、ADC、核酸等新分子类型对研发服务提出更高要求。 - **头部企业优势**：具备新分子技术平台、干湿闭环能力及全球化产能布局的企业更具竞争力。 ## 风险提示 - AI4S技术及商业化进展不及预期 - 创新药投融资波动 - 海外政策及地缘风险 - CXO订单恢复不及预期 ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价相对基准指数收益20%以上 - “增持”：10%~20% - “持有”：-10%~10% - “卖出”：-10%以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上 - “中性”：-5%~5% - “弱于大市”：-5%以下 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资需谨慎，市场有风险。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿参考。 - 本平台内容不构成对具体证券或市场表现的判断。 - 未经许可，不得修改、分发或复制本报告内容。 ```