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长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月27日国内豆粕与油脂市场行情，结合国际供需动态及成本变化，对市场走势进行了综合研判。豆粕价格受成本抬升影响维持弱势，油脂则在中东局势与供应压力之间呈现高位震荡态势。

一、豆粕市场分析

主要观点

• 期现行情：华东现货报价2880元/吨，周度持平；M2609合约收盘至2984元/吨，周度上涨26元/吨；基差报价09-100元/吨。
• 国际因素：美豆库消比低位支撑价格，巴西发船加快对国内现货形成压力，同时巴西雷亚尔升值推高进口成本。
• 国内供需：4月到港量季节性增长，大豆与豆粕进入累库阶段，国内豆粕库存小幅下降，但同比大幅增长。
• 成本端：M2605合约进口成本在2800元/吨以内，M2609合约成本在2900元/吨附近，进口成本上涨主要源于升贴水及美豆价格。
• 趋势预测：短期豆粕价格围绕成本线运行，受美豆出口影响，价格或有反弹，但空间有限。
• 风险提示：拍卖情况、南美天气、国内到港情况、生猪存栏、养殖利润。

行情小结

• 现货供需宽松，价格贴近成本线，继续下跌空间有限。
• 美豆在特朗普访华前价格预计难有大幅上涨，若新增出口兑现，或有走强可能。
• 巴西大豆到岸成本上升，国内进口成本受压。

二、油脂市场分析

主要观点

• 期现行情：棕榈油主力09合约涨至9778元/吨，豆油涨至8527元/吨，菜油涨至9697元/吨，周度走势先弱后强。
• 中东局势：霍尔木兹海峡重开导致原油下跌，但之后局势紧张，原油上涨带动油脂走强。
• 马来棕榈油：4月产量大幅增长，出口量环比上升，但库存仍高于预期。
• 印尼棕榈油：2月产量与出口均维持高位，国内消费增长，期末库存低位震荡。印尼将实施B50生物柴油计划，预计增加100万吨棕油国内消费。
• 国内供需：国内棕油库存小幅下降，豆油库存上升，菜油库存增加，供应增量预期升温。

行情小结

• 中东局势紧张及B50政策炒作推动油脂价格上涨。
• 马来4月累库预期、美豆扩种、巴西大豆大量到港等利空因素限制涨幅。
• 预计短期油脂价格高位震荡。

三、重点数据追踪

1. 国际供需

• 美豆库销比：维持在低位，但仍在调整中。
• 巴西出口销售：销售进度良好，高于去年同期。
• 巴西收割进度：截至4月18日，达88.10%，较上周增加2.40%。
• ENSO预测：预计5-7月为ENSO-中性，6-8月厄尔尼诺概率为62%，可能持续至年底。

2. 成本与利润

• 美豆种植成本：26/27年度种植成本为1218美分/蒲，若原油价格上涨，成本或进一步抬升。
• 巴西升贴水：受原油上涨影响，巴西升贴水报价上涨，5月报价达150美分/蒲。
• 进口利润：巴西大豆进口压榨利润在70元/吨附近，美豆国内压榨利润为-690.54元/吨。

3. 国内库存与到港

• 国内大豆库存：截至4月17日，达546.89万吨，较上周增加31.47万吨。
• 国内豆粕库存：小幅下降至61.38万吨，但同比大幅增长。
• 国内到港量：4月到港量达195万吨，季节性增长。

四、策略建议与风险提示

策略建议

• 建议前期多单止盈离场，关注中东局势变化。
• 棕油关注印尼B50政策及厄尔尼诺影响。
• 菜油关注国内供应增量及进口渠道变化。

风险提示

• 中东局势变化
• 马来高频出口及产量数据
• 印尼B50政策执行
• 美国天气及大豆种植情况
• 中美谈判进展
• 巴西大豆出口节奏
• 国内油籽油料到港量

五、图表与数据展示

• 豆粕行情：华东现货与期货价格、基差变化。
• 油脂行情：棕榈油、豆油、菜油价格走势及基差。
• 供需数据：马来棕榈油产量与出口数据、印尼棕榈油库存与消费。
• ENSO概率：显示2026年5月至12月ENSO趋势预测。
• 成本与利润：美豆、巴西大豆及菜籽的种植成本、压榨利润等数据。

六、结论

豆粕价格在成本抬升下维持弱势，短期价格贴近成本线，反弹空间有限。油脂市场则因中东局势、印尼B50政策及厄尔尼诺预期而高位震荡，但马来累库、美豆扩种及国内供应增加限制涨幅。市场需密切关注国内外政策、天气及供需变化，以判断未来走势。