> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心内容 国防军工行业在2026年4月13日至17日期间表现出强劲的增长趋势，申万军工指数上涨4.36%，高于同期沪深300指数的1.99%，相对超额收益达2.37个百分点。在31个申万一级行业中排名第5。虽然自2026年年初至今军工指数仅上涨0.42%，相对沪深300指数的2.13%有所落后，但整体仍具备配置价值。 ## 主要观点 - **商业航天**：中国液体火箭向大运力快速迭代已启动，为追赶SpaceX，需大规模制造与发射，并提升运力和可回收技术。 - **卫星产业链**：新技术变革推动产业链发展，建议关注柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信和低成本商业卫星相关企业。 - **海外产业链**：SpaceX、Tesla等海外商业航天公司进展超预期，建议关注其产业链相关企业，如【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】和【迈为股份】。 - **英伟达太空算力**：作为重要技术支撑，建议持续关注其在太空领域的应用。 - **军工商业化与出海**：建议关注具备国内商业化加速及出海逻辑的公司，包括商用发动机、核聚变、核电、高温超导及无人机相关企业。 ## 关键信息 ### 国内火箭 - **宏观逻辑**：强大的运力是大国战略高点，类比GPU。 - **中观逻辑**：中国液体火箭与SpaceX存在较大差距，需加快数量增长。 - **微观逻辑**：火箭公司上市融资推动全产业链扩产，实现PE与EPS双击。 - **关注公司**：【飞沃科技】、【广联航空】、【昊志机电】、【美新科技】、【华曙高科】、【民士达】、【航天动力】。 - **行业动态**：4月14日，中科宇航“力箭一号”成功发射，采用“一箭8星”模式；4月17日，国家航天局表示2026年航天任务将密集实施。 ### 卫星产业链 - **技术变革**：柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等进入快速发展阶段。 - **关注公司**：【起帆电缆】、【上海港湾】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。 ### SpaceX/Tesla产业链与英伟达太空算力 - **进展**：SpaceX猎鹰9号多次成功发射星链卫星；亚马逊收购Globalstar并推出低轨卫星航空天线AmazonLeoUltra。 - **关注公司**：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；【迈为股份】涉及S与T光伏设备。 ### 核聚变/核电/高温超导 - **项目进展**：BEST装置进展，目标聚变功率达20-200兆瓦。 - **关注公司**：【联创光电】、【国光电气】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】。 ### 无人机 - **关注公司**：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】。 ## 本周行情回顾 - **板块表现**：申万军工指数上涨4.36%，在31个行业中排名第5；较沪深300指数超额收益2.37%。 - **细分领域**： - **航天**：上涨9.8%，超额收益5.44%。 - **航空**：上涨2.76%，超额收益-1.6%。 - **发动机**：上涨4.58%，超额收益0.22%。 - **信息化**：上涨4.92%，超额收益0.57%。 - **商业航天**：上涨7.15%，超额收益2.79%。 - **低空经济**：上涨5.63%，超额收益1.27%。 - **个股表现**： - **涨幅前十**：博云新材、鼎通科技、航天南湖、兴图新科、国博电子、海特高新、西部材料、理工导航、航天长峰、广联航空。 - **跌幅前十**：中简科技、新光光电、光韵达、久立特材、中国动力、万泽股份、中船科技、航发动力、中航光电、东信和平。 ## 资金及估值 - **军工ETF**：本周基金规模略有增长，但净流出0.39亿元；后续可能恢复净流入。 - **融资买入**：军工板块融资买入额提升，显示风险资金加码。 - **行业估值**：当前军工板块市盈率TTM为73.94倍，分位数91.34%；部分企业2027年估值在45倍以内，业绩有望持续好转。 ## 行业及个股重要新闻 - **航空航天**：NASA货运飞船成功捕获；中科宇航“力箭一号”成功发射；Sierra Space完成关键测试；SpaceX猎鹰9号发射星链卫星；国内eVTOL飞行器取得突破。 - **可控核聚变**：星环聚能项目开工；BEST装置推进聚变能发电研究。 - **低空经济**：国家发改委推动低空经济高质量发展；江苏建立低空经济合作机制。 ## 风险提示 - 行业需求恢复进度不及预期可能导致基本面拐点延迟。 ## 分析师信息 - **马卓群**：S0210524050011，邮箱：mzq30555@hfzq.com.cn - **邓娴仪**：S0210525080002，邮箱：dxy30587@hfzq.com.cn ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn