> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与战略总结 ## 核心内容 公司2025年全年实现营收10.8亿元，同比增长45.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长22.8%。其中，第四季度营收3.4亿元，同比增长49.7%；归母净利润0.5亿元，同比增长33.9%。整体来看，公司业绩表现稳健，收入与利润均实现增长。 ## 分板块经营分析 - **X射线智能检测设备**：全年收入9.4亿元，同比增长43%。细分业务增长情况如下： - 电子半导体：4.7亿元，同比增长43% - 铸焊件：2.1亿元，同比增长22% - 锂电：2.3亿元，同比增长67% - 其他业务：0.3亿元，同比增长61% - **备品备件业务**：全年收入1.2亿元，同比增长41%。 ## 毛利率与净利率分析 - **毛利率**：2025年全年为42.6%，同比提升1.6个百分点。其中，电子半导体毛利率49.5%，同比提升3.1个百分点；铸焊件毛利率40.0%，同比提升2.0个百分点；锂电毛利率31.5%，同比下降1.3个百分点；其他业务毛利率35.4%，同比提升5.6个百分点。 - **净利率**：全年为16.3%，同比略有下降，但Q4净利率为15.0%，同比提升。 ## 战略布局与收购动态 公司正筹划收购上海菲莱测试，后者专注于半导体芯片测试可靠性解决方案，提供晶圆AOI设备、芯片测试机、COCO自动上下料设备、CoC老化系统、COB测试机、SoC老化设备等产品。此次收购将进一步拓展公司在半导体检测领域的布局。 ## 盈利预测与估值 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.3亿元、4.2亿元和5.6亿元，同比分别增长87.9%、28.3%和32.7%。对应EPS分别为2.08元、2.056元和3.401元。当前市价为83.75元，公司维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 海外政策变化 - 竞争加剧 - 限售股解禁 ## 财务与比率分析 ### 损益表趋势 - **营业收入**：从2023年的739百万元增长至2025年的1,078百万元，预计2028年达2,868百万元。 - **归母净利润**：从2023年的114百万元增长至2025年的176百万元，预计2028年达563百万元。 - **净利率**：从2023年的19.4%降至2025年的16.3%，但预计2028年回升至19.6%。 ### 现金流与资产结构 - **经营活动现金净流**：2025年达192百万元，2028年预计384百万元。 - **投资活动现金净流**：2025年为-13百万元，2028年预计-105百万元。 - **筹资活动现金净流**：2025年为37百万元，2028年预计-218百万元。 - **资产总计**：从2023年的3,566百万元增长至2025年的4,096百万元，预计2028年达5,592百万元。 - **资产负债率**：从2023年的8.60%升至2025年的16.59%，预计2028年达22.95%。 ### 每股指标 - **每股收益**：从2023年的1.439元降至2025年的1.063元，预计2028年达3.40元。 - **每股净资产**：从2023年的41.047元降至2025年的20.375元，预计2028年达25.437元。 - **每股经营现金净流**：从2023年的0.104元增至2025年的1.162元，预计2028年达2.319元。 ### 回报率 - **净资产收益率（ROE）**：从2023年的3.50%提升至2025年的5.22%，预计2028年达13.37%。 - **总资产收益率（ROA）**：从2023年的3.20%提升至2025年的4.30%，预计2028年达10.07%。 - **投入资本收益率**：从2023年的1.22%提升至2025年的3.42%，预计2028年达12.25%。 ### 增长率 - **主营业务收入增长率**：从2023年的21.19%提升至2025年的45.77%，预计2028年增长32.02%。 - **EBIT增长率**：从2023年的-27.89%提升至2025年的59.62%，预计2028年增长37.15%。 - **净利润增长率**：从2023年的59.27%降至2025年的22.8%，预计2028年增长32.69%。 ## 投资评级分析 ### 市场评级统计 - **买入**：11份报告 - **增持**：1份报告 - **中性**：0份报告 - **减持**：0份报告 ### 评分说明 - **买入**：1分 - **增持**：2分 - **中性**：3分 - **减持**：4分 ### 最终评分 - **1.08**：对应“增持”评级 ## 特别声明 本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。公司不承担因使用本报告产生的任何直接或间接损失责任。本报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。 ## 联系方式 - **上海** 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 邮编：201204 - **北京** 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 邮编：100005 - **深圳** 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 邮编：518000 ## 研究服务 - **小程序**：国金证券研究服务 - **公众号**：国金证券研究