> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 韵达股份2025年及2026Q1业绩总结 ## 核心内容 韵达股份在2025年及2026Q1期间，通过战略调整与成本控制，实现了单票盈利的显著修复，尤其是在行业“反内卷”背景下，公司业绩表现优于行业平均水平。 ## 财务数据概览 ### 2025年全年业绩 - **总收入**：514.8亿元，同比增长6.0% - **归母净利润**：11.7亿元，同比下降38.8% - **扣非净利润**：11.4亿元，同比下降30.4% - **扣非净利率**：2.2% ### 2026Q1业绩 - **总收入**：125.8亿元，同比增长3.2% - **归母净利润**：4.9亿元，同比增长51.7% - **扣非净利润**：4.6亿元，同比增长47.7% - **扣非净利率**：3.6% ## 经营数据分析 ### 业务量与市占率 - **全年业务量**：256.01亿件，同比增长7.6% - **市占率**：12.9%，同比下降5.3% - **2026Q1业务量**：57.1亿件，同比下降6.0% - **市占率**：12.0%，同比下降0.9% ### 单票价格与成本 - **单票快递收入**：2025年为1.98元，同比下降1.5%；2026Q1为2.17元，同比增长9.8% - **单票快递成本**：2025年为1.84元，同比下降0.9%；2026Q1为1.63元，同比下降10.5% - **单票运输成本**：2025年为0.33元，同比下降10.8% - **单票分拣成本**：2025年为0.28元，同比下降10.4% - **单票核心成本（运输+分拣）**：2025年为0.61元，同比下降10.6% ### 单票利润 - **单票毛利**：2025年为0.14元，同比下降24.8%；2026Q1为0.18元，环比持平 - **单票净利**：2025年为0.05元，同比下降43%；2026Q1为0.09元，同比增长61% - **单票扣非净利**：2025年为0.04元，同比下降35%；2026Q1为0.08元，同比增长57% ## 成本与费用控制 - **期间费用率**：2025年为3.6%，同比下降0.5个百分点；2026Q1为3.8%，同比下降0.2个百分点 - **管理费用率**：持续下降，2025年为2.2%，2026Q1为2.3% - **销售费用率**：2025年为0.5%，2026Q1为0.5% - **研发费用率**：2025年为0.5%，2026Q1为0.6% - **财务费用率**：2025年为0.4%，2026Q1为0.4% ## 战略调整与行业影响 - **反内卷效应显著**：2025年Q4单票净利环比增长119.4%，2026Q1单票净利同比大幅增长61% - **单票价格修复**：单票快递收入在2026Q1实现9.8%的同比增长，反映价格策略调整成效 - **降本控费成效明显**：通过精益管理，运输与分拣成本分别下降10.8%和10.4%，有效提升了盈利空间 ## 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为20.4亿、23.2亿、26.1亿 - **对应PE**：分别为11倍、9倍、8倍 - **评级**：维持“推荐”评级 ## 风险提示 - **网购增速放缓**：可能影响整体业务量增长 - **价格战加剧**：对单票价格和利润率构成压力 ## 总结 韵达股份在2025年全年受到行业竞争压力影响，归母净利润有所下滑，但通过有效的降本控费策略和单票价格修复，在2026Q1实现显著业绩回升。公司通过战略调整，逐步改善盈利能力，有望在“反内卷”趋势下持续受益。尽管面临网购增速放缓和价格战加剧的风险，但其成本控制能力和价格策略调整为未来增长提供了支撑。