> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业周报总结（2026/8/24\~2026/8/28） ## 核心内容 本周公用事业行业整体表现优于市场，申万公用事业指数上涨1.7%，跑赢沪深300指数1.9个百分点，跑赢万得全A指数1.1个百分点。行业周报指出，火电、水电、核电及新能源板块均面临不同程度的业绩压力，但市场预期已逐步企稳，部分板块有望迎来业绩拐点。 ### 火电板块 - **业绩表现**：2Q26火电板块盈利加速下行，24家样本公司中23家已披露中期业绩，归母净利润同比-35.8%，环比-32.4%。7家公司净利润同比改善，16家下滑。 - **业绩下滑原因**：主要由于煤价上涨推高燃料成本，同时电价处于下行周期，成本与价格双重挤压盈利空间。 - **未来展望**：3Q26火电板块业绩同比增速仍难显著改善，但业绩预期下滑最快的时间点已过。2027年随着电价上行，火电行业有望迎来业绩修复期。 - **投资建议**：看好火电板块，推荐标的包括建投能源（买入）、华电国际（买入）、国电电力（买入）、华能国际（买入）、皖能电力（买入）等。 ### 水电板块 - **业绩表现**：2Q26水电板块营业收入同比-1.7%，归母净利润同比-5.3%。 - **未来展望**：3Q26水电板块业绩同比增速有望回升，主要受益于低基数效应及财务费用节约。 - **投资建议**：建议逢低布局优质流域的大水电，推荐标的包括长江电力（买入）、川投能源（买入）等。 ### 核电板块 - **业绩表现**：2Q26核电营业收入同比+13.1%，归母净利润同比-9.4%。 - **未来展望**：随着核电装机持续增长及电价政策逐步完善，行业盈利增速有望触底回升。 - **投资建议**：长期装机成长确定性强，推荐标的为中国广核（未评级）。 ### 新能源板块 - **业绩表现**：2Q26新能源营业收入同比-2.8%，归母净利润同比-46.0%。 - **未来展望**：新能源利用率及市场化电价问题尚未改善，业绩仍承压。 - **投资建议**：静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司。 ## 行业动态 ### 电价情况 - **广东**：日前现货电价周均值为412元/兆瓦时，同比+144元/兆瓦时（+54.0%），3Q26以来均值同比+30.8%。 - **江苏**：日前现货电价周均值为327元/兆瓦时，周环比-1.8%。 - **山西**：日前现货电价周均值为323元/兆瓦时，同比+1.3%，但3Q26以来均值同比-8.8%。 - **上海**：日前现货电价周均值为448元/兆瓦时，周环比+1.3%。 - **内蒙古**：实时电价周均值为404元/兆瓦时，周环比+23.5%。 ### 动力煤价格 - **国内煤价上涨**：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价为881元/吨，周环比+2.4%；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为719元/吨，周环比+4.8%。 - **港口库存下降**：秦皇岛港库存为638万吨，周环比-7.3%；全国主流港口库存为7160.4万吨，周环比-1.3%。 - **电厂库存**：全国25省电厂库存为11000.5万吨，周环比-2.5%；日耗煤量为625万吨，周环比+2.1%。 ### 天然气价格 - **国际价格**：荷兰TTF天然气价周环比-8.2%，美国NYMEX天然气价基本持平。 - **国内价格**：LNG出厂价为5849元/吨，周环比+2.3%；进口到岸价为24.5美元/百万英热，周环比+3.5%。 ### 水文情况 - **三峡水库**：出库流量周同比上升，但水位同比-3.13%。3Q26以来平均出库流量同比-3.3%。 ## 投资建议 - **行业评级**：看好（维持） - **投资逻辑**： - 国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估。 - 电力市场化改革推进，未来电力市场将给予电力商品各项属性充分定价。 - 全球能源价格中枢上移，我国电价及天然气价有望进入新一轮上行周期。 - **推荐标的**： - **燃气**：首华燃气（买入）、新天然气（买入） - **水电**：长江电力（买入）、川投能源（买入） - **火电**：建投能源（买入）、华电国际（买入）、国电电力（买入）、华能国际（买入）、皖能电力（买入） - **核电**：中国广核（未评级） - **风光**：龙源电力（买入） ## 风险提示 - **弃风弃光率大幅提升**：将导致新能源项目盈利能力下滑，企业面临投资回收风险。 - **煤炭价格大幅上涨**：直接影响火电企业盈利。 - **市场电价低于预期**：对发电企业财务表现构成压力。 ## 个股表现 - **涨幅前五**：郴电国际（+16.2%）、*ST聆达（+13.9%）、升达林业（+13.5%）、协鑫能科（+13.1%）、百通能源（+12.3%） - **跌幅前五**：东方环宇（-7.7%）、德龙汇能（-6.3%）、ST金鸿（-4.3%）、美能能源（-3.5%）、胜通能源（-3.3%） ## 图表目录 - 图1：3Q26以来广东省日前现货电价均值同比+30.8% - 图2：江苏省日前现货电价周环比-1.8% - 图3：3Q26以来山西省日前现货电价均值同比-8.8% - 图4：7M26山西省中长期交易电价同比-2.5% - 图5：上海市日前现货电价周环比+1.3% - 图6：内蒙古实时电价周环比+23.5% - 图7：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比+2.4% - 图8：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比+4.8% - 图9：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比+39元/吨 - 图10：印尼煤与秦港煤价差周环比+18元/吨 - 图11：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比-0.9元/吨 - 图12：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比+9.1元/吨 - 图13：秦皇岛港煤炭库存周环比-7.3% - 图14：中国主流港口煤炭库存周环比-1.3% - 图15：全国25省电厂煤炭库存量周环比-2.5% - 图16：全国25省电厂日耗煤量周环比+2.1% - 图17：荷兰TTF天然气价周环比-8.2% - 图18：美国NYMEX天然气价周环比基本持平 - 图19：中国LNG出厂价周环比+2.3% - 图20：中国进口天然气到岸价周环比+3.5% - 图21：3Q26以来三峡平均出库流量同比-3.3% - 图22：本周三峡水库平均入库流量同比-17.5% - 图23：三峡水库水位同比-3.13% - 图24：本周指数涨跌幅 - 图25：年初以来指数涨跌幅 - 图26：公用事业中，光伏上周涨幅最大 - 图27：公用事业中，火电年初至今涨幅最大 ## 投资评级定义 - **行业评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。