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• 2025/12/4 宏观与市场综述
  宏观政策：国务院国资委强调优化国有经济布局，统筹科技创新、传统产业与新兴产业，并开展央行7天期逆回购操作，利率1.40%。
  股指：上证指数跌0.51%，深成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，市场成交额维持高位，板块分化显著，煤炭、医药商业表现活跃，AI应用方向疲软。
  操作建议：短期关注政策预期，谨慎应对区间波动风险。

黄金与白银

1. 黄金

   • 宏观：美联储降息预期强烈（逾90%概率），地缘风险与央行购金支撑金价，但美债收益率回升压制。
   • 建议关注美国就业数据，若数据弱于预期，可能推动金价上探阻力位。

2. 白银

   • 全球库存降至十年低位，供需紧张驱动白银价格，但仍面临“逼空”风险，需警惕高位回调。

化工品

• PVC & PP & 塑料

  • 供应利用率增加，需求疲软，库存小幅下降，市场维持区间波动。
  • 关注库存变化和政策预期对价格的支撑。

• 纯碱 & 玻璃

  • 纯碱库存显著下降，但需求未改善，价格或在底部区间震荡。
  • 玻璃供应减少，但需求低迷，建议区间策略。

• 甲醇

  • 港口库存连续去库，但国内供应宽松，期价保持区间波动。

农产品

• 玉米、花生、棉花

  • 玉米阶段性供需错配支撑价格，但需求疲软。
  • 花生供需双弱，区间震荡，谨慎操作。
  • 棉花成本支撑有限，短期单边趋势不强，观望为主。

• 豆粕、豆油

  • 豆粕成本高位与供应宽松博弈，豆油关注进口成本压力。

金属

• 铜、铝、氧化铝、碳酸锂

  • 铜：政策预期与现实库存压力交织，高位波动。
  • 铝：进口铝土矿支撑成本，但电解铝开工率下滑，库存下降为支撑。
  • 氧化铝：供应过剩格局强化，关注库存及进口压力。
  • 碳酸锂：供需过剩背景下，价格高位震荡，注意多空分歧加剧。

• 工业硅 & 多晶硅

  • 华东价格稳，供应受能耗政策压制，库存高企增压制力。
  • 多晶硅价格维持，但供应过剩，价格涨势受限。

黑色系

• 不锈钢、螺纹钢、热卷、铁矿石

  • 不锈钢：基差修复，贴水逻辑主导。
  • 螺纹钢、热卷：供需利多与现实悲观交织，短期维持震荡。

• 焦煤 & 焦炭

  • 焦煤库存有所下降但整体高位，焦炭供需暂未修复，首轮提降预期，需观察落地情况。

免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议。