> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货研究所2026年沪铝市场分析报告总结 ## 核心内容 本报告由国联期货研究所分析师杨磊撰写，分析了2026年上半年中国及全球铝市场的情况，涵盖成本、供给、需求、库存以及市场展望等方面，旨在为投资者提供市场走势参考。 --- ## 主要观点 ### 成本方面 - **氧化铝现货承压**：国内氧化铝库存高企，主要产区仍面临亏损压力。 - **电解铝成本下降**：国内电解铝生产成本略有降低，而现货价格震荡回升，带动电解铝利润增加，利润水平可观。 - **铝土矿价格波动**：国产铝土矿产量不及去年同期，进口矿价高位博弈，几内亚雨季导致海运成本高企。 ### 供给方面 - **国内电解铝产能受限**：国内电解铝产能天花板存在刚性约束，后续产量同比增幅预计放缓。 - **海外复产预期存反复**：中东冲突导致海外原铝产量同比缩减，但日均产量环比回升，主要因中东、冰岛铝厂复产及印尼、越南新增产能。 - **云南水电保障生产**：云南雨季来水充沛，保障电解铝生产用电，电解铝产能利用率提高。 ### 需求方面 - **铝材出口显著向好**：6月国内铝材出口同比增长，带动铝水比例上升。 - **国内需求偏弱**：铝材内销受地产、家电、汽车等因素拖累，整体开工率下滑。 - **终端消费分化**： - **电力领域**：电网建设投资增加，但电源投资放缓。 - **地产领域**：房屋竣工、新开工面积同比减少，政策强调稳定房地产市场。 - **家电领域**：空调需求不佳，冰箱、洗衣机出口亮眼。 - **汽车行业**：新能源汽车产销增长，但整体汽车产销仍承压。 ### 库存方面 - **国内社库高位去库**：6月电解铝现货库存环比减少，但同比仍偏高。 - **伦铝库存低位**：海外铝库存低位，波斯湾铝产量同比缩减，供应存在缺口。 --- ## 关键信息 ### 成本分析 - 国产铝土矿产量不及去年同期，主要产区山西、广西、河南、贵州6月产量环比、同比均下滑。 - 进口矿价高位，几内亚雨季影响海运，国内氧化铝库存高位，亏损压力持续。 - 电解铝生产成本略有降低，现货价格震荡回升，利润增加。 ### 供给分析 - 国内电解铝产量同比增2.6%，但增幅放缓。 - 海外原铝产量同比减6.4%，但日均产量环比回升。 - 云南电解铝产能利用率提升，因来水充沛保障生产用电。 ### 需求分析 - 铝材出口同比增长41.8%，内销拖累整体表现。 - 铝型材、铝板带箔、铝箔产量分化，出口向好，但国内需求疲软。 - 电力投资转向补消纳，光伏新增装机容量同比大幅下滑。 - 房地产开发指标仍为负，政策强调稳定市场。 - 家电领域需求分化，空调表现不佳，冰箱、洗衣机出口亮眼。 - 新能源汽车产销同比续增，但整体汽车产销仍承压。 ### 库存分析 - 国内电解铝现货库存环比去库，但同比仍偏高。 - 伦铝库存同比低位，海外供应存缺口，市场情绪有所改善。 --- ## 市场展望 - **沪铝走势**：8月预计震荡运行，上下空间受限，区间操作为主。 - **宏观环境**：中东地缘形势反复，海外宏观仍存不确定性。 - **基本面**：国内库存压力有所缓释，但同比仍偏高；海外铝复产进度需关注，国内需求偏弱。 - **氧化铝**：国内供过于求仍难扭转，建议逢高空。 --- ## 重要数据与图表 - **图1**：沪铝加权日线图（7月走势） - **图2、3**：铝矿砂及其精矿进口数量（分国别） - **图4、5**：铝土矿港口库存及氧化铝企业铝土矿库存 - **图6、7**：国产与进口铝土矿价格 - **图8、9**：国内冶金级氧化铝产量及建成产能 - **图10**：海外冶金级氧化铝产量 - **图11**：中国氧化铝净进口数量 - **图12、13、14、15**：国内氧化铝库存及电解铝供给 - **图16、17**：电解铝冶炼利润及氧化铝生产利润 - **图18、19**：国内电解铝产量及产能利用率 - **图20、21、22、23、24、25**：云南水文及发电量 - **图26、27**：云南水力发电发电量 - **图28**：中国电解铝铝水比例 - **图29、30、31**：全球原铝产量及分地区数据 - **图32、33、34、35**：电解铝进口利润、净进口、未锻压铝及铝制品进出口 - **图36、37、38、39、40、41、42、43、44、45**：铝材及铝制品产量与开工率 - **图46、47**：电网与电源投资完成额 - **图48、49**：光伏新增装机及出口 - **图50、51**：风电新增装机及出口 - **图52、53、54、55**：房地产相关数据 - **图56、57**：房屋新开工及房地产开发投资 - **图58、59、60、61、62、63**：家电产销及库存 - **图64、65、66、67**：汽车产销及新能源汽车数据 - **图68、69、70、71、72、73、74、75**：铝库存及期货库存数据 --- ## 免责声明 本报告所载信息来源于公开资料，国联期货对其准确性与完整性不作任何保证。报告内容及观点仅供参考，不构成期货操作依据。由于报告融入了研究员个人见解，如与公司其他信息不一致，敬请谨慎参考。公司及研究员对使用本报告引发的任何损失不承担责任。报告内容可随时修改，无需提前通知。未经授权，不得复制或发布。引用需注明来源为“国联期货公司”。 --- ## 联系方式 - **国联期货研究所无锡总部** 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121） 电话：0510-82711808 - **国联期货研究所上海总部** 地址：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦A9楼（200082） 电话：021-60201600