20260611-华泰期货-新能源及有色金属日报_CPI持续走高_市场多数品种走跌_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

2026年6月10日，铜市场整体呈现震荡格局，CPI数据持续走高，推动市场对美联储加息的预期增强。期货行情显示，沪铜主力合约当日收于104110元/吨，较前一交易日下跌0.52%。夜盘延续跌势，收于103650元/吨，跌幅0.79%。现货市场方面，沪铜2606合约高开后冲高回落，最终收于104010元/吨。市场采购情绪略降，销售情绪保持稳定，持货商挺价意愿较强。

主要观点

1. 市场基本面

• CPI数据：美国5月未季调CPI同比升4.2%，季调后环比升0.5%，核心CPI同比升2.9%，环比升0.2%。CPI数据走高，市场对美联储加息预期升温。
• 国内需求：中国有色金属产业景气指数5月为42.0，较上月上升1.2个百分点，整体处于“正常”区间中部。但消费支撑不足，下游加工企业以点价锁原料成本为主，避免高价库存。
• 原料供应：铜价受原料供应紧张支撑，但需求偏弱，预计铜价维持区间运行。

2. 矿端与冶炼数据

• 矿产产量：中亚金属（CAML）2026年前5个月产量高于去年同期，其中Kounrad铜矿产量5141吨，Sasa锌精矿产量7566吨，Sasa铅精矿产量11142吨。铅精矿处理费用处于历史低位，甚至转为负值，提升了公司净收入。
• 出口数据：智利5月铜出口量为136010吨，其中对华出口25875吨。铜矿石和精矿出口量为1212905吨，对华出口535508吨。

3. 库存与仓单

• LME库存：6月8日LME电解铜库存为369575吨，较前一交易日减少3075吨。
• SHFE仓单：6月8日SHFE电解铜仓单为96087吨，较前一交易日增加544吨。
• 国内社会库存：6月8日国内电解铜社会库存为23.30万吨，较前一周减少0.13万吨。
• 保税区库存：6月8日国内保税区库存为5万吨，保持稳定。

关键信息

1. 升贴水情况

• SMM#1铜：今日升水20元/吨，昨日升水5元/吨，上周-65元/吨，一个月前60元/吨。
• 平水铜：今日贴水5元/吨，昨日贴水-10元/吨，上周-110元/吨，一个月前30元/吨。
• 湿法铜：今日贴水-50元/吨，上周贴水-160元/吨，一个月前贴水0元/吨。
• 洋山溢价：今日洋山溢价为61元/吨，较昨日略有下降。
• LME升贴水：今日LME升贴水为-52元/吨，较昨日-44元/吨有所下降。

2. 套利与价差

• CU08-CU06连三-近月价差：今日价差为100元/吨，较昨日70元/吨有所扩大。
• CU07-CU06主力-近月价差：今日价差为60元/吨，较昨日30元/吨扩大。
• CU07/AL07比值：今日比值为4.36，较昨日4.34略有上升。
• CU07/ZN07进口盈利：今日盈利为4.23-187元/吨，较昨日4.23-331元/吨有所改善。

3. 价格与市场动态

• 地缘局势：美国对伊朗实施“自卫打击”，伊朗关闭霍尔木兹海峡，对全球铜市场造成一定影响。
• 进口盈亏：进口亏损为350-280元/吨，显示进口成本较高。
• Contango月差：隔月Contango月差为70-10元/吨，显示远期合约价格高于近期合约。

策略建议

1. 铜期货策略

• 操作建议：期货端建议依托支撑位低多布局，高位不追涨，靠近压力位分批止盈，严控仓位以规避地缘与美联储政策的突发波动。
• 波动区间：预计6月铜价波动区间在102000元/吨至108000元/吨。

2. 期权策略

• 操作建议：建议卖出看跌期权，以对冲下行风险。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能对铜价形成下行压力。
• 库存大幅累高：若库存持续增加，可能削弱铜价上涨动力。
• 海外流动性踩踏风险：地缘局势和美联储政策变化可能引发市场波动。

图表说明

• 图1：TC价格：显示TC价格持续走低，2026年6月TC价格为-60美元/吨。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价：提供升贴水报价数据，用于分析市场供需关系。
• 图3：精废价差：精废价差在2023年6月达到5000元/吨，之后有所波动。
• 图4：铜品种进口盈亏：进口盈亏持续为负，显示进口成本较高。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量：持仓量和成交量数据波动较大，显示市场活跃度变化。
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差：价差数据波动显示市场对不同合约的偏好变化。
• 图7：LME电解铜库存总计：LME库存波动显示全球市场供需变化。
• 图8：SHFE电解铜仓单：SHFE仓单变化显示国内市场库存动态。
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）：国内社会库存波动显示市场供需状况。
• 图10：国内保税区库存：保税区库存变化显示进口和加工企业库存情况。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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