> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新型电力系统全链条投资机遇总结 ## 核心内容 随着“双碳”目标和AI算力的推动，新型电力系统正经历深刻变革，电力需求进入新周期。该系统构建推动了电价机制从单一电量电价向“电量电价+容量电价+辅助服务价格”的三元结构转变，使得电力资产估值逻辑从“资源品价差驱动”转向“服务收益驱动”。同时，新能源装机占比提升，促使电网基础设施投资增长，储能需求激增，推动产业链周期底部回升。 ## 主要观点 - **发电端**：传统火电正从能量供应主体向系统可靠性基石与灵活性调节核心转变，盈利模式更加稳定，具备类债资产特征。新能源正从“量增逻辑”向“质变价值”跃迁，受益于市场化环境溢价与技术平价消纳，具备较高成长溢价。 - **输配端**：新能源装机占比突破45%，电网投资面临更大挑战，需进行特高压建设、配电网升级扩容以及数字化转型，以应对复杂系统博弈。 - **用电/储能端**：储能需求快速增长，带动产业链价格回升，上游资源品如碳酸锂、六氟磷酸锂价格显著上涨，行业景气度逐步修复，具备投资机会。 ## 关键信息 ### 投资策略 采用“防御+稳健+进攻”的三角配置策略： - **防御端**：电力指数（H30199.CSI），成分以高股息电力运营企业为主，现金流稳定，具备较强防御属性，配置权重30%。 - **稳健端**：恒生A股电网设备指数（HSCAUPG.HI），直接受益于电网建设投资确定性，盈利增长可预期性强，配置权重25%。 - **进攻端**：涵盖光伏、动力电池、储能电池的三只ETF，具备高成长性与高弹性，配置权重合计45%。 ### ETF产品 - **广发中证全指电力公用事业ETF（159611）**：紧密跟踪电力指数，管理费率0.50%，托管费率0.10%。 - **广发恒生A股电网设备ETF（159320）**：跟踪恒生A股电网设备指数，管理费率0.50%，托管费率0.05%。 - **广发中证光伏龙头30ETF（560980）**：跟踪光伏龙头30指数，管理费率0.50%，托管费率0.10%。 - **广发国证新能源车电池ETF（159755）**：跟踪新能源车电池指数，管理费率0.50%，托管费率0.10%。 - **广发国证新能源电池ETF（159305）**：跟踪新能源电池指数，管理费率0.50%，托管费率0.10%。 截至2026年3月13日，相关ETF在长期、中长期、短期收益表现均优于宽基指数，具备长期投资价值。 ## 风险提示 - **板块共振风险**：若出现新能源行业系统性政策转向或流动性收紧，三类指数可能同步下跌，分散效果减弱。 - **单板块业绩不及预期风险**：电价下调、煤炭价格上涨可能影响电力板块盈利；电网设备投资进度低于预期可能影响订单释放；新能电池价格战或技术路线迭代不及预期可能压制板块表现。 ## 行业与产品分布 ### 电力指数（H30199.CSI） - **行业分布**：发电及电网占比94.07%，煤炭开采洗选占比4.30%，电源设备占比0.97%，环保及公用事业占比0.65%。 - **前十大权重股**：长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、永泰能源、华能国际、国投电力、中国广核、川投能源等。 ### 光伏龙头30（931798.CSI） - **行业分布**：电源设备占比25.96%，电气设备占比25.66%，专用机械占比18.67%，光学光电占比13.1%，发电及电网占比11.2%。 - **前十大权重股**：特变电工、TCL科技、阳光电源、迈为股份、德业股份、晶盛机电、正泰电器、捷佳伟创、科华数据、阿特斯等。 ### 新能电池（980032.CNI） - **行业分布**：新能源动力系统占比29.30%，其他化学制品Ⅱ占比18.08%，稀有金属占比17.79%，乘用车Ⅱ占比13.26%。 - **前十大权重股**：比亚迪、宁德时代、华友钴业、三花智控、亿纬锂能、赣锋锂业、厦门钨业、先导智能、天赐材料、格林美等。 ### 新能源电池（980027.CNI） - **行业分布**：新能源动力系统占比26.48%，电源设备占比23.68%，电气设备占比18.47%，专用机械占比12.03%。 - **前十大权重股**：宁德时代、亿纬锂能、英维克、阳光电源、麦格米特、国轩高科、德业股份、欣旺达、科达利、金盘科技等。 ## 风险与免责声明 - 本报告基于公开信息，不构成投资建议。 - 外部因素如宏观经济形势、监管政策、国际贸易环境等存在不确定性，可能影响行业发展表现。 - 报告采用的样本数据有限，可能存在样本不具代表性及数据处理误差。 - 历史业绩和市场表现仅供参考，不保证未来表现。 - 投资者应自行决策，自担风险。 ## 联系方式 - **分析师**：李杨 (S0210524100005) - **邮箱**：ly30676@hfzq.com.cn - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn