石油石化行业天然气半月报：供给端扰动推升价格仍是当前市场主旋律-20231016-国海证券-30页_1011kb

天然气半月报总结

核心内容概述

近期天然气市场受到供给端扰动影响，价格持续上涨成为市场主旋律。全球天然气供需格局变化显著，主要体现在美国、亚太地区、国内及欧洲市场。分析师陈晨与王璇维持对天然气行业“推荐”评级，认为市场供给端较为脆弱，潜在需求有望释放，海外气价或将维持相对中高位。

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主要观点

• 全球供给冲击：巴以冲突和澳洲雪佛龙罢工事件加剧了市场对全球天然气供应的担忧，尽管巴以冲突对LNG市场影响有限，但整体显示全球市场处于紧平衡状态。
• 美国市场：供需同步走强，现货价和期货价均上涨。供给量和消费量环比上升，但钻机数量略有下降，显示供应端存在不确定性。
• 亚太及国内市场：LNG到岸价和期货价格同步上涨，国内需求环比上升，但开工率下降，库存有所减少。
• 欧洲市场：价格持续上涨，LNG进口量增加，挪威自产气供应恢复，但部分国家如德国需求下降。欧洲天然气库存处于历史偏高水平，清洁能源发电量上升，煤电和水电发电功率下降。

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关键信息

美国市场

• 价格：HH现货价为3.19美元/百万英热（周环比+0.48美元/百万英热）；HH期货收盘价为3.21美元/百万英热（周环比-0.12美元/百万英热）。
• 供给：美国天然气总供给量为106.9Bcf/天（周环比+1.1Bcf/天）。
• 需求：美国天然气总需求量为95.8Bcf/天（周环比+1.3Bcf/天）。
• 库存：截至10月6日，美国可利用天然气库存为3529Bcf（周环比+84Bcf）。

亚太地区

• 价格：JKM期货价为14.40美元/百万英热（周环比+0.65美元/百万英热）；日本LNG到岸价为15.3美元/百万英热（周环比+2.5美元/百万英热）。
• 库存：日本电厂天然气库存为189.0万吨（周环比+27.0万吨）。

国内市场

• 价格：全国LNG市场价为4409.1元/吨（周环比+39.6元/吨）；LNG出厂价格全国指数为4673.0元/吨（周环比+235.0元/吨）。
• 供给：国内LNG开工率为60.5%（周环比-2.9pct）；8月天然气产量为181.0亿立方米（月环比-2.8亿立方米）。
• 需求：8月天然气表观消费量为325.8亿立方米（月环比+3.7亿立方米）；LNG总需求为74.4万吨（周环比+9.6万吨）。
• 库存：国内LNG总库存为37.3万吨（周环比-1.5万吨）。

欧洲市场

• 价格：TTF期货价为53.18欧元/兆瓦时（周环比+16.78欧元/兆瓦时）；TTF现货价为15.03美元/百万英热（周环比+6.35美元/百万英热）。
• 供给：挪威出口西北欧流量为324.2Mcm/d（周环比+44.9Mcm/d）；英国&荷兰自产气输往其他欧洲地区气量为95.9Mcm/d（周环比-0.7Mcm/d）。
• 需求：欧洲主要国家工业用气和发电用气需求上涨，居民用气略有下降；德国天然气需求下降17.9Mcm/d（周环比）。
• 库存：欧盟国家天然气库存为1107.7TWh（周环比+10.9TWh），库存容量为97.3%（周环比+0.9pct）。

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行业评级与风险提示

投资建议与行业评级

• 维持天然气行业“推荐”评级。
• 海外气价或将维持相对中高位，国内潜在需求有望释放。

风险提示

1. 欧洲天然气需求下滑风险。
2. 国内经济增速不及预期导致用电量下滑风险。
3. 国内天然气需求增速复苏不及预期风险。
4. 美国LNG液化装置投产不及预期风险。
5. 中国与海外市场不具有完全可比性，相关数据仅供参考。

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分析师介绍

• 陈晨：能源开采行业首席分析师，南京大学商学院经济学硕士，6年行业经验。
• 王璇：能源开采行业分析师，上海财经大学硕士，2年行业研究经验。

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投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
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