20200831-东兴证券-公用事业及环保行业_水利部规范涉河风电_光电等建设项目_8页_611kb

公用事业及环保行业总结

核心内容

本报告聚焦于中国公用事业及环保行业，重点分析了政策动态、市场表现、行业趋势及投资策略。报告指出，水利部出台新规，对涉河风电、光电等项目进行严格管理，要求符合规划并进行充分论证，以保障防洪安全、河势稳定和生态安全。同时，国家能源局取消多项电力业务许可证明材料，增量配电试点进一步扩大，推动行业改革。

在投资建议方面，报告推荐配置大型水电、核电等抗周期性强的电力公司，以及受益于疫情需求提升和中长期政策推动的环保企业。具体推荐标的包括长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫等。

主要观点

• 政策监管加强：水利部加强河湖范围内建设项目管理，严格限制风电、光伏等项目对防洪、生态的影响，推动行业规范化发展。
• 行业趋势：环保行业进入洗牌期，具备融资成本优势、优质资产和核心技术的企业将获得整合机会，市占率有望提升。
• 天然气板块：上游降价缓解城燃公司销售压力，终端用气成本下降有助于需求增长，但整体业绩影响有限。
• 电力板块：火电受煤炭价格影响较大，水电受来水波动影响，但大型水电站可通过调度平滑波动，核电则保持稳定增长。

关键信息

1. 政策动态

• 水利部出台新规，对涉河风电、光伏项目进行严格管理。
• 国家能源局取消电力业务许可证明材料，简化审批流程。
• 增量配电试点扩大至459家，推动电力市场化改革。

2. 市场回顾

• 上周电力及公用事业指数下跌0.40%，沪深300上涨2.66%，板块跑输大盘。
• 推荐组合长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫上周下跌0.15%，但跑赢板块指数。
• 环保行业个股表现分化，永清环保、科融环境等涨幅靠前，闽东电力、桂东电力等跌幅靠前。

3. 行业重点公司盈利预测与评级

公司	EPS（元）	PE（19A/20E/21E）	PB	评级
长江电力	0.98/1.01/1.06	17.74/18.71/17.85	2.75	推荐
中国核电	0.30/0.35/0.39	13.43/13.25/11.81	1.43	推荐
城发环境	1.26/0.84/1.38	8.74/13.82/8.44	2.52	强烈推荐
瀚蓝环境	1.19/1.37/1.73	18.79/21.90/17.34	3.35	强烈推荐
龙马环卫	0.65/0.80/0.96	35.38/34.79/28.99	4.43	强烈推荐

4. 长期观点

• 电力板块建议配置大型水电、核电公司，抗周期性强。
• 天然气上游降价缓解城燃公司销售压力，推动终端用气成本下降。
• 环保板块中，固废运营类企业具备防御性，短期受益于疫情需求，中长期受益于标准趋严带来的市场规模扩大。

5. 短期策略

• 维持对电力和环保板块的看好。
• 火电板块建议关注区域分布广的龙头企业，如华能国际。
• 水电板块推荐大型联合调度水电站，如长江电力。
• 垃圾焚烧推荐瀚蓝环境、上海环境。
• 污水处理推荐北控水务。
• 大气治理推荐龙净环保。
• 环保监测推荐聚光科技、雪迪龙、先河环保。

6. 投资组合

• 本周推荐组合（各20%）：
  • 长江电力
  • 中国核电
  • 城发环境
  • 瀚蓝环境
  • 龙马环卫

7. 主要上市公司公告影响

• 多家环保及电力公司发布半年报，表现分化，如永清环保净利润同比增长，而三聚环保净利润大幅下降。
• 上海电力、浙能电力、粤电力A等电力公司业绩有所改善，但国电电力等公司业绩下滑明显。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~5%之间
  • 中性：收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师与研究助理信息

• 分析师：洪一

  • 中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，3年投资研究经验
  • 东兴证券研究所

• 研究助理：沈一凡

  • 康奈尔大学硕士，纽约大学本科
  • 曾供职于中国能建华东电力设计院，5年基础设施建设经验
  • 东兴证券研究所

资料来源

• Wind
• 东兴证券研究所