20260414-兴业研究-金融行业_债券投资浮盈还有多少_余粮_2025年A股上市全国性银行金融投资表现纵览_4页_3mb

A股上市全国性银行金融投资分析总结

核心内容概述

本报告基于2025年A股上市全国性银行的年报及其他定期披露材料，分析了银行金融投资的结构、品种、久期、杠杆及业绩表现，并估算了各银行金融投资的未兑现浮盈“余粮”。报告指出，在净息差收窄和信贷资产投放难度上升的背景下，银行加大了金融投资力度以增厚收益。

主要观点

1. 金融投资规模与结构

• 金融投资增速高于总资产增速：2025年A股上市全国性银行金融投资总规模增速持续高于总资产增速，成为资产扩张的重要支撑。
• 国有大行增速领先：国有大行金融投资整体增速高于A股上市股份制银行，其中一家A股上市股份制银行在2025年金融投资规模出现下降。
• 结构变化显著：其他债权投资（FVOCI）占比提升，债权投资（AC）占比下降，反映出银行在利率债市场中的策略调整。

2. 投资品种分析

• 利率债仍是核心配置：利率债持仓规模同比增加12%，占金融投资比重较2024年末提升1.22个百分点。
• 基金投资收缩：A股上市股份制银行基金投资平均规模较2024年末收缩228亿元，主要受净值波动和公募基金费率新规影响。
• 信托及资管计划增加：部分银行为增厚收益，转而增持信托及资管计划等资产。

3. 期限结构变化

• 短期资产比例上升：重定价期限在3个月以内的资产占比小幅上行。
• 长久期资产比例下降：5年以上资产占比小幅下降，久期策略整体转向防御。
• 期限分布：2025年末，3个月以内、3个月至1年、1年至5年、5年以上资产占比分别为9.33%、15.54%、34.12%、30.87%，分别较2024年末提升1.82个百分点、提升2.22个百分点、降低2.02个百分点、降低1.41个百分点。

4. 收益表现

• 国有大行收益支撑增强：金融投资综合收益占营业收入比重提升3.68个百分点至27.25%。
• 股份制银行收益贡献下降：A股上市股份制银行相关占比较2024年小幅下降。
• 浮盈策略调整：银行普遍通过兑现FVOCI和AC科目浮盈来抵补金市业务收益波动，FVOCI和AC科目贡献提升，而交易性金融资产（FVPL）贡献下降。

5. 浮盈规模与监管关注

• 国有大行浮盈领先：国有大行因配置盘规模占比高、存量债券规模大，累计浮盈规模领跑行业。
• 股份制银行浮盈差异大：个别A股上市股份制银行浮盈基本抹平。
• 监管指标接近阈值：国有大行（ΔEVE/一级资本）指标距离15%的监管关注阈值仅剩0.11个百分点，需警惕监管风险。

关键信息汇总

总结

2025年，A股上市全国性银行在净息差收窄和信贷资产投放困难的背景下，积极通过金融投资增厚收益。国有大行在金融投资规模和结构上表现突出，而股份制银行则呈现分化趋势。利率债仍是主要配置标的，但基金投资有所收缩，部分银行转向信托及资管计划。久期策略整体转向防御，短期资产配置增加。金融投资对营收的贡献提升，尤其是国有大行，但需关注监管指标接近阈值的风险。