20210129-第一财经研究院-评级机构观点跟踪_穆迪_亚洲各国复苏速度不一_结构性转变将加大信用质量差异_13页_1mb

评级机构观点跟踪总结

核心内容

穆迪近期发布报告，分析了2021年亚洲各国在新冠疫情下的经济复苏情况及信用质量差异。报告指出，尽管亚洲整体抵御疫情冲击的能力较强，但经济活动和生活水平仍低于疫情前预测。各国在政府政策空间、供应链重组和数字化发展方面的不同进展，将加剧信用质量的分化。此外，穆迪强调绿色复苏政策对信用的差异化影响，部分行业受益，而另一些行业则面临挑战。

在主权信用评级方面，过去一周（1月21日至1月27日），三大国际评级公司（穆迪、标普、惠誉）未下调任何国家的主权评级，但上调了斯洛伐克和阿塞拜疆的评级展望。

在企业信用评级方面，过去一周国内有4家民营企业主体评级下调，涉及行业包括资本货物、多元金融、汽车与汽车零部件和材料业。同时，国内有5起债券违约事件，涉及2家民营企业、1家地方国企和1家中央国企。

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主要观点

• 亚洲经济复苏不均：亚洲各国在2021年的经济复苏速度不一，中国表现相对强劲，但整体经济活动和生活水平仍低于疫情前预测。
• 信用质量差异扩大：政府政策空间、供应链重组和数字化发展速度不同，将导致亚洲各国和各行业的信用质量进一步分化。
• 绿色复苏推动信用分化：绿色刺激措施对公用事业、建筑企业和电池制造商有利，但对炼油企业和自备燃煤发电企业构成挑战。
• ESG因素影响经济：疫情促使政府和企业更加重视ESG因素，推动绿色金融发展，但中国在2020年绿色债券发行方面表现较弱。
• 房地产市场波动：2020年中国房地产销售增速小幅上涨，但2021年因信贷政策收紧，销售增速可能放缓。

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关键信息

亚洲经济复苏情况

• 总体表现：2021年亚洲经济活动和生活水平将低于疫情前预测，但优于其他地区。
• 中国表现：中国经济预计2021年增长7.0%，正面溢出效应通过贸易和制造业渠道惠及其他亚洲国家。
• 其他经济体：韩国和中国台湾因融入中国供应链，预计经济将强劲回升。
• 外部缓冲：亚洲整体外部缓冲较强，但各国差异显著，如印尼外币债务敞口较大，面临债务负担能力压力。

绿色复苏政策影响

• 绿色刺激措施：亚太区绿色刺激措施规模不大，主要集中在较富裕国家和较强新兴市场。
• 信用影响：绿色措施对环保行业有利，但对依赖传统能源的行业构成挑战。
• 可再生能源成本：近年来可再生能源成本已变得更具竞争力，有助于推动绿色复苏。

主权信用评级变动

• 上调情况：标普将斯洛伐克和阿塞拜疆的主权信用评级展望由负面调为稳定。
• 斯洛伐克：经济预计2021年增长4.3%，欧洲央行支持减轻财政风险。
• 阿塞拜疆：停火协议维持、汇率管理风险降低，财政和外部实力提供缓冲。

国内发行人信用评级变动

• 下调企业：
  • 亿利资源集团有限公司：由AA+下调至AA，展望为负面。
  • 西藏金融租赁有限公司：由A+下调至BBB，展望未提及。
  • 隆鑫控股有限公司：由BB+下调至B-，展望为负面。
  • 鸿达兴业股份有限公司：由AA下调至BB，展望未提及。

国内债券违约情况

• 违约企业：

  • 鸿达兴业集团有限公司：两笔债券违约，评级由AA+降至C。
  • 天津房地产集团有限公司：16天房03违约，评级由AA+降至未提及。
  • 紫光集团有限公司：19紫光01违约，评级由AAA降至B。
  • 北京信威通信技术股份有限公司：16信威01违约，评级由AA降至AA。

• 违约原因：

  • 鸿达兴业：未能按时兑付债券，触发交叉保护条款。
  • 天津房地产：资金紧张，无法足额筹措兑付资金。
  • 紫光集团：流动资金紧张，无法按期兑付付息。
  • 北京信威：海外担保履约及重组复杂，融资能力受限。

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总结

穆迪报告指出，2021年亚洲经济复苏速度不一，信用质量差异将扩大。绿色复苏政策在推动可持续发展的同时，也将带来行业间的信用分化。中国房地产市场在2020年有所回升，但2021年面临信贷政策收紧的压力。在主权评级方面，斯洛伐克和阿塞拜疆的展望有所改善，而国内企业信用评级下调及债券违约事件则反映了部分民营和国企面临的财务风险。