> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 岭南控股（000524）2026H1业绩点评总结 ## 核心内容概述 岭南控股（000524）在2026年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，显示出公司业务的稳步发展态势。公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，持续深化全国化布局，同时通过产业链协同和新业态培育，增强了市场竞争力。尽管部分业务因前期投入而对盈利造成一定压力，但整体运营表现稳健，未来增长潜力值得期待。 --- ## 2026H1主要财务数据 | 指标 | 金额（亿元） | 同比增长率 | |------|--------------|------------| | 营业收入 | 22.36 | +7.00% | | 归母净利润 | 0.56 | +13.93% | | 扣非归母净利润 | 0.49 | +3.08% | | 营业毛利率 | 18.54% | -0.07pct | | 净利率 | 2.56% | +0.12pct | | 2026Q2营业收入 | 12.17 | +4.28% | | 2026Q2归母净利润 | 0.2356 | +2.69% | | 2026Q2扣非归母净利润 | 0.2287 | +4.02% | --- ## 业务表现分析 ### 旅行社业务 - **整体营收**：16.32亿元（+6.29% YoY） - **出境游**：9.44亿元（+11.20% YoY），保持增长态势 - **国内游**：5.49亿元（+10.21% YoY），受益于政策与市场双重驱动，回暖明显 - **盈利情况**：广之旅实现归母净利润2319.06万元，同比下降3.71%，主因市场推广投入增加，促销费用同比高增288.50% ### 酒店业务 - **营收**：4.55亿元（+2.96% YoY） - **毛利率**：37.90%（-0.12pct YoY） - **酒店管理业务**：1.41亿元（+34.67% YoY），毛利率23.41%（-3.27pct YoY） - **盈利情况**：岭南酒店营收1.55亿元（+31.08% YoY），净利润520.46万元，同比下降46.54%，主因前期投入增加，如公寓品牌布局和新业态培育 --- ## 费用与利润结构 - **销售费用率**：7.30%（+0.12pct YoY） - **管理费用率**：7.16%（-0.53pct YoY） - **费用端整体表现**：保持平稳，销售费用增长明显，管理费用下降 - **净利率**：2.56%（+0.12pct YoY），显示公司盈利能力有所提升 --- ## 全国化布局与渠道拓展 - **广之旅门店数量**：截至2026年6月末，全国门店达215家，较2025年末新增13家 - **分销网络建设**：加速批零一体全国分销网络搭建，设立出境业务相关渠道 - **市场覆盖**：终端市场覆盖率持续提升，跨区域获客与产品分销能力增强 --- ## 未来盈利预测 | 年度 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|---------------------|------------|-------------|---------| | 2026E | 0.86 | +23.24% | 0.13 | 76.84 | | 2027E | 1.09 | +25.91% | 0.16 | 61.03 | | 2028E | 1.26 | +15.91% | 0.19 | 52.65 | 预计公司未来三年将持续受益于全国化布局和业务协同效应，盈利能力有望进一步提升。 --- ## 投资评级与建议 - **公司投资评级**：增持（维持） - **理由**： - 旅行社业务增长稳健，出境游与国内游双轮驱动 - 酒店管理业务扩张迅速，轻资产模式具备持续性 - 全国化渠道建设深化，提升市场渗透能力 - 广州免税店开业进一步拓展消费场景，协同效应显著 --- ## 风险提示 - **交易审批与落地风险**：公司拟收购广电城服，交易尚需履行多项审批程序 - **业务整合风险**：并购后需有效整合资源，避免协同效应未达预期 - **市场风险**：宏观经济波动可能影响旅游消费意愿 - **自然灾害与安全事故风险**：对旅游业务造成潜在冲击 --- ## 资产与负债情况 | 指标 | 2025A（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 货币资金 | 18.09 | 21.21 | 25.11 | 28.78 | | 资产总计 | 38.72 | 41.25 | 43.56 | 46.42 | | 负债合计 | 15.60 | 17.20 | 18.35 | 19.86 | | 股东权益 | 23.12 | 24.05 | 25.21 | 26.56 | 公司资产规模稳步扩张，负债控制良好，股东权益持续增长，财务结构稳健。 --- ## 行业与公司评级 - **行业投资评级**：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上） - **公司投资评级**：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%） --- ## 总结 岭南控股在2026年上半年展现出营收与利润双增长的积极态势，旅行社业务稳步提升，酒店管理业务快速扩张，全国化布局持续推进。尽管部分业务因前期投入导致利润承压，但公司整体运营效率和盈利能力有所改善。未来随着产业链协同效应的释放及并购进程的推进，公司有望实现更高质量的增长。当前估值水平合理，维持“增持”评级，但需关注交易审批及整合风险。