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科技 | 纳指创新高，5月科技反弹还是反转？总结

核心内容

2026年4月，科技板块经历了一轮强势修复，其中硬件端表现显著优于软件端，AI算力链成为市场最景气的方向。市场整体呈现分化趋势，A股科创50指数单月涨幅达25.05%，创业板指上涨15.45%；港股恒生科技上涨4.76%；美股费城半导体指数暴涨35.36%。科技行业整体呈现“景气不止、行情不止”的态势，建议投资者坚守四条主线：国产大模型公司、半导体设备公司、光通信龙头与光芯片公司、以及AI敞口逐步提升的算力链上游环节。

主要观点

1. 算力链景气持续扩散

• 存储、光通信、PCB、CCL等环节持续涨价，DRAM与NAND Flash合约价分别上涨30%-63%和70%-75%。
• 电子布、铜箔、MLCC等后周期环节景气逐步升温，AI需求与HBM产能切换双重驱动。
• 海外四大CSP（微软、谷歌、亚马逊、Meta）将全年Capex指引上调至约7000亿美元，推动算力需求高景气。

2. 国产算力进入正循环

• DeepSeek V4发布并深度适配昇腾，实现推理加速1.50-1.96倍。
• 昇腾950超节点下半年将批量上市，预计推动V4 Pro推理成本下降。
• 寒武纪、海光信息、摩尔线程等国产芯片公司一季度业绩高增，验证国产算力景气度。

3. AI模型与应用加速迭代

• 大模型进入周级迭代新阶段，国产模型凭借性价比优势持续抢占Token市场。
• Agent能力成为核心突破方向，Hermes等Agent Harness产品实现Skill自我进化，提升用户体验。
• 2026年或将迎来AI模型与应用的密集更新周期，包括Google Veo4、Minimax M3、Kimi K3等重点产品。

4. 人形机器人与自动驾驶商业化加速

• 特斯拉Optimus V3已在上海工厂落地50台，预计年中亮相并启动量产。
• 2026年中国人形机器人产量有望同比上涨94%，产业进入快速放量期。
• 自动驾驶进入规模化落地关键期，国内Robotaxi成本有望降至2元/公里以下，L4车型密集落地。

关键信息

• 市场表现：4月科技板块整体强势，硬件端表现优于软件端，算力链成为核心受益方向。
• 产业链趋势：存储、光通信、PCB、CCL等环节景气持续，涨价逻辑向后周期扩散。
• 国产替代加速：国产算力芯片逐步实现“能用”到“好用”的转变，半导体设备国产化率提升。
• AI应用深化：模型Agent迭代加速，Hermes等产品实现Skill自我进化，Agent调度需求提升CPU用量。
• 商业化前景：人形机器人与自动驾驶或于2026年迎来商业化元年，赛道具备主题性行情潜力。

投资策略建议

1. 国产大模型公司：关注即将进入版本迭代窗口、ARR快速提升的公司。
2. 半导体设备公司：受益于国产两存与先进制程扩产，国产化率持续提升。
3. 光通信龙头与光芯片公司：具备物料保供能力的业绩高确定性公司，以及上游供应紧张、具备涨价预期的公司。
4. AI算力链上游环节：如MLCC、模拟芯片、电子布、CCL等，AI敞口逐步提升。

风险提示

• 高估值股票回落风险
• 宏观经济恢复不及预期
• 产业政策不达预期
• AI应用落地速度不及预期
• 云厂商资本支出不及预期
• 全球与国内疫情不确定性
• 宏观经济增长乏力导致IT支出不达预期

结语

综上所述，科技板块在4月展现出强劲修复态势，AI算力链持续引领行业景气。5月市场或将延续反弹趋势，但需关注上游供应链变化与AI应用落地节奏。投资者应紧扣科技景气主线，把握国产替代与AI商业化带来的结构性机遇。