贝莱德-2026年第二季度全球投资展望_26页_1mb

2026年第二季度全球投资展望总结

核心内容

2026年第二季度，贝莱德智库认为全球市场正经历由多重颠覆性趋势主导的转变，其中人工智能、地缘政治冲突和宏观经济不确定性是主要驱动因素。文档分析了当前市场环境，并提出战术与战略层面的投资建议，强调主动投资、动态分散和非传统资产配置的重要性。

主要观点

1. 微观即宏观

• 人工智能投资的宏观影响：科技“超大规模企业”的巨额资本支出正在影响宏观经济，尤其是对美国经济增长有潜在推动作用。
• 资本支出与盈利：人工智能相关基础设施投资推动了企业盈利增长，支持对美国股票的超配观点。
• 投资策略：当前是主动投资的绝佳时机，建议投资者关注人工智能受益者。

2. 收益机会的多样性

• 融资需求与债券市场：人工智能相关企业需要大量前期资本投入，因此私募信用债和基础设施投资可能成为融资的重要渠道。
• 市场结构变化：政府负债较高，金融体系负债上升，使得债券收益率有上升空间，因此需关注这些资产的配置。

3. 分散投资的幻象

• 市场集中度：当前市场主要由少数颠覆性趋势驱动，表面的分散投资可能实为对特定趋势的集中押注。
• 投资策略调整：建议投资者采取更具针对性的风险管理策略，减少盲目分散，准备灵活调整的备选方案。

关键信息

人工智能的影响

• 短期推高通胀：人工智能建设初期可能推高通胀，随后才带来效率提升和通胀回落。
• 资本支出与效率提升：人工智能资本支出可能带来短期成本上升，但长期将提升生产力，降低通胀。

劳动力市场与通胀

• 劳动力市场紧张：即使就业增长放缓，失业率和不充分就业率仍保持低位，人工智能对就业的影响尚不足以改变通胀前景。
• 通胀停滞：中东冲突前核心服务业通胀已偏高，能源价格飙升可能进一步推高通胀，抑制货币政策宽松预期。

资产配置趋势

• 战术配置：

  • 看好人工智能受益者：包括半导体、电力和数据中心资产。
  • 有选择性地配置全球资产：偏好新兴市场硬通货债券和股票，尤其关注商品出口国和人工智能相关企业；欧洲偏好基础设施板块。
  • 动态分散投资：建议寻找“备选方案”以对冲风险，黄金作为非系统性资产有一定吸引力，但其分散效果可能减弱。

• 战略性配置：

  • 投资组合构建：基于情景分析，利用私募市场和对冲基金获取非系统性回报，增强投资组合的稳定性。
  • 基础设施与私募信用债：认为基础设施股估值具吸引力，私募信用债将出现分化，强调选择优质管理人的重要性。
  • 非市值基准投资：更偏好新兴市场股票和政府债券，尤其是印度和日本。

资产表现与风险

通胀与利率预期

• 通胀与利率：核心通胀高企，市场对降息预期减弱，利率可能维持高位。
• 期限溢价：美国长期国债期限溢价仍处于低位，收益率可能继续上行。

避险资产表现

• 避险资产受限：在地缘政治冲击下，市场难以找到可靠的避险资产，能源价格飙升对股市和债市造成压力。
• 资产回报差异：不同资产类别表现分化，需采取灵活的风险预算管理策略。

重点资产配置建议

风险与挑战

• 市场不确定性：人工智能对通胀和就业的影响尚不明确，需持续跟踪。
• 利率风险：长期国债收益率可能继续上升，需警惕。
• 政策与地缘政治风险：中东冲突对能源价格和全球经济增长构成压力，需关注供应链安全与能源独立。

总结

贝莱德智库在2026年第二季度强调了人工智能对全球经济和市场的深远影响，认为其将推动美国经济增长并带来结构性机会。同时，文档指出市场正由少数趋势主导，建议投资者采取更具主动性和针对性的策略，优化资产配置，关注新兴市场和非传统资产，如私募信用债、基础设施股和黄金。此外，由于通胀和利率环境的变化，美国长期国债的配置价值下降，需警惕其对投资组合的影响。整体来看，文档建议投资者在不确定环境中保持灵活性，关注高增长潜力领域，同时重视风险管理与资产选择。