> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年第二季度全球投资展望总结 ## 核心内容 2026年第二季度，贝莱德智库认为全球市场正经历由多重颠覆性趋势主导的转变，其中人工智能、地缘政治冲突和宏观经济不确定性是主要驱动因素。文档分析了当前市场环境，并提出战术与战略层面的投资建议，强调主动投资、动态分散和非传统资产配置的重要性。 --- ## 主要观点 ### 1. 微观即宏观 - **人工智能投资的宏观影响**：科技“超大规模企业”的巨额资本支出正在影响宏观经济，尤其是对美国经济增长有潜在推动作用。 - **资本支出与盈利**：人工智能相关基础设施投资推动了企业盈利增长，支持对美国股票的超配观点。 - **投资策略**：当前是主动投资的绝佳时机，建议投资者关注人工智能受益者。 ### 2. 收益机会的多样性 - **融资需求与债券市场**：人工智能相关企业需要大量前期资本投入，因此私募信用债和基础设施投资可能成为融资的重要渠道。 - **市场结构变化**：政府负债较高，金融体系负债上升，使得债券收益率有上升空间，因此需关注这些资产的配置。 ### 3. 分散投资的幻象 - **市场集中度**：当前市场主要由少数颠覆性趋势驱动，表面的分散投资可能实为对特定趋势的集中押注。 - **投资策略调整**：建议投资者采取更具针对性的风险管理策略，减少盲目分散，准备灵活调整的备选方案。 --- ## 关键信息 ### 人工智能的影响 - **短期推高通胀**：人工智能建设初期可能推高通胀，随后才带来效率提升和通胀回落。 - **资本支出与效率提升**：人工智能资本支出可能带来短期成本上升，但长期将提升生产力，降低通胀。 ### 劳动力市场与通胀 - **劳动力市场紧张**：即使就业增长放缓，失业率和不充分就业率仍保持低位，人工智能对就业的影响尚不足以改变通胀前景。 - **通胀停滞**：中东冲突前核心服务业通胀已偏高，能源价格飙升可能进一步推高通胀，抑制货币政策宽松预期。 ### 资产配置趋势 - **战术配置**： - **看好人工智能受益者**：包括半导体、电力和数据中心资产。 - **有选择性地配置全球资产**：偏好新兴市场硬通货债券和股票，尤其关注商品出口国和人工智能相关企业；欧洲偏好基础设施板块。 - **动态分散投资**：建议寻找“备选方案”以对冲风险，黄金作为非系统性资产有一定吸引力，但其分散效果可能减弱。 - **战略性配置**： - **投资组合构建**：基于情景分析，利用私募市场和对冲基金获取非系统性回报，增强投资组合的稳定性。 - **基础设施与私募信用债**：认为基础设施股估值具吸引力，私募信用债将出现分化，强调选择优质管理人的重要性。 - **非市值基准投资**：更偏好新兴市场股票和政府债券，尤其是印度和日本。 --- ## 资产表现与风险 ### 通胀与利率预期 - **通胀与利率**：核心通胀高企，市场对降息预期减弱，利率可能维持高位。 - **期限溢价**：美国长期国债期限溢价仍处于低位，收益率可能继续上行。 ### 避险资产表现 - **避险资产受限**：在地缘政治冲击下，市场难以找到可靠的避险资产，能源价格飙升对股市和债市造成压力。 - **资产回报差异**：不同资产类别表现分化，需采取灵活的风险预算管理策略。 --- ## 重点资产配置建议 | 资产类别 | 配置观点 | 理由 | |------------------------|----------|------| | **人工智能受益者** | 超配 | 与AI相关的实体基础设施和设备将受益于长期增长 | | **新兴市场硬通货债券** | 超配 | 经济韧性增强，财政与货币政策审慎，商品出口国占比较高 | | **新兴市场股票** | 超配 | 与AI和商品出口相关板块表现强劲 | | **美国短期国债** | 中性 | 短期债券相对具吸引力，因通胀持续存在 | | **美国长期国债** | 低配 | 利率风险上升，收益率面临上行压力 | | **机构按揭抵押证券** | 超配 | 在风险与国债相近情况下提供更高收益 | | **全球高收益债券** | 中性 | 利差吸引力和短久期，但发行人间分化加剧 | | **拉丁美洲商品出口国** | 超配 | 受中东供应下降影响，新兴市场硬通货债券受益 | --- ## 风险与挑战 - **市场不确定性**：人工智能对通胀和就业的影响尚不明确，需持续跟踪。 - **利率风险**：长期国债收益率可能继续上升，需警惕。 - **政策与地缘政治风险**：中东冲突对能源价格和全球经济增长构成压力，需关注供应链安全与能源独立。 --- ## 总结 贝莱德智库在2026年第二季度强调了人工智能对全球经济和市场的深远影响，认为其将推动美国经济增长并带来结构性机会。同时，文档指出市场正由少数趋势主导，建议投资者采取更具主动性和针对性的策略，优化资产配置，关注新兴市场和非传统资产，如私募信用债、基础设施股和黄金。此外，由于通胀和利率环境的变化，美国长期国债的配置价值下降，需警惕其对投资组合的影响。整体来看，文档建议投资者在不确定环境中保持灵活性，关注高增长潜力领域，同时重视风险管理与资产选择。