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东方基金投研月报 (2021.9) 总结

一、本月市况

2021年8月，A股市场涨跌互现，板块分化明显。上证指数上涨4.31%，表现相对较好；而沪深300、深证成指、创业板指分别下跌0.12%、1.00%、6.57%。行业方面，采掘、有色金属、钢铁行业涨幅居前，通信、电子、医药生物行业跌幅居前。概念板块中，打板指数、锂矿指数、小金属指数涨幅显著，而芯片国产化、生物疫苗、集成电路指数跌幅较大。

从个股表现来看，盐湖股份、华辰装备、兆新股份等个股涨幅较大，而凤形股份、康泰医学、永福股份等个股跌幅显著。资金面上，沪股通和深股通分别净流入144.52亿元和124.53亿元，而港股通资金净流出207.88亿元，显示外资情绪偏谨慎。

二、重大事件

（一）主要经济数据及点评

1. 国内主要经济数据

• 制造业PMI：8月为50.1%，保持在扩张区间，但增速放缓，行业景气面收窄。
• 非制造业PMI：8月降至47.5%，为2020年3月以来首次低于临界点，服务业受疫情冲击较大。
• 工业企业利润：1-7月同比增长57.3%，但7月增速边际放缓，中上游行业利润增速加快，外需相关行业增速有所下降。
• 出口数据：7月出口金额同比增长19.3%，虽低于6月，但基数效应明显；对美出口表现偏强，对东盟和日本出口则有所回落。
• 社融数据：7月新增社融1.06万亿元，弱于预期，政府债券发行不及季节性。
• CPI与PPI：7月CPI同比1.0%，PPI同比9.0%，PPI上涨压力仍存，但煤炭价格影响或将逐步缓和。

2. 国外主要经济数据

• 美国：8月制造业PMI初值61.2，服务业PMI初值55.2，创去年12月以来新低；非农就业数据超预期，CPI同比5.4%，PPI同比7.8%，创11年新高。
• 欧元区：制造业PMI初值61.5，服务业PMI初值59.7，综合PMI初值59.5，均低于预期，显示经济复苏放缓。
• 英国：制造业PMI初值60.1，服务业PMI初值55.5，综合PMI初值55.3，经济数据疲软；CPI同比3.8%，低于预期。
• 日本：制造业PMI初值52.4，服务业PMI初值43.5，综合PMI初值45.9，经济复苏动能不足。

（二）市场重点信息及点评

• 政策动态：国务院出台《全民健身计划》和《妇女发展纲要》，推动消费和三孩政策落地；央行强调货币政策稳定性，防止“大水漫灌”。
• 金融市场改革：推动公司信用类债券市场高质量发展，强调信用评级监管和债券发行规则统一。
• 人口政策调整：修改《人口与计划生育法》，支持三孩政策，减轻家庭生育、养育、教育负担。
• 能耗管控：强调遏制“两高”项目盲目发展，控制能耗双控风险。

（三）重点行业信息及点评

1. 证券行业

• 行业数据：市场情绪活跃，日均股基成交额突破万亿；券商中报显示行业高景气，泛财富管理成为盈利增长核心。
• 后期观点：居民财富方式向标准化净值型产品转变，券商板块估值偏低，未来仍有增长空间。

2. 新能源汽车行业

• 行业数据：7月新能源汽车产销量同比分别增长185%和177%，动力电池装机量同比增长125%。
• 后期观点：短期受疫情扰动，销量或略低于预期，但疫情属于一次性冲击；中长期看，电动化趋势明确，行业成长性显著，具备长期配置价值。

三、基金经理研判

（一）王然：市场结构分化加剧，消费值得长期看好

• 市场波动加剧，结构分化显著。
• 部分行业受成本上涨和需求不振影响，业绩不及预期，短期受政策扰动。
• 新兴领域在政策支持和资金推动下，呈现趋势明确、业绩向好的态势。
• 长期看好消费市场，人均GDP接近一万美元，消费赛道裂变加速。
• 国潮品牌崛起，传统消费龙头竞争壁垒增强，具备中长期配置价值。
• 新兴消费赛道如智能家电、新能源汽车、消费医疗等，投资机会丰富。

四、产品策略

（一）东方新兴成长

• 成立于2014年9月，现任基金经理王然。
• 主要投资于大消费领域具备成长性或护城河的优质赛道。
• 后市投资思路：
  • 新兴消费行业和创新消费模式增长迅速。
  • 传统消费龙头具备抗风险能力，估值合理。
  • 后疫情时代出行消费复苏，存在阶段性投资机会。

五、其他

（一）公司新产品动向

• 东方臻善纯债债券型证券投资基金于2021年8月24日发布公告，募集期为8月27日至9月30日。

（二）投研工作成果

• 权益研究部完成各类报告237篇，包括公司调研及访谈报告32篇、点评报告188篇、深度报告5篇、行业周报月报12篇。

六、免责声明

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