> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贸易行业2026年半年度运行分析总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，中国贸易行业整体运行稳健，进出口总额持续增长，出口连续11个季度保持增长，进口增速高于出口，贸易顺差小幅收窄。行业呈现出出口结构优化、贸易伙伴多元化、政策导向升级等显著特征。同时，行业财务状况呈现盈利波动、杠杆水平偏高、偿债能力受外部因素影响等特点。 --- ## 主要观点 ### 1. **进出口贸易增长态势** - **总量增长**：2026年上半年，中国进出口总额达36747.42亿美元，同比增长21.2%，稳居全球货物贸易第一大国。 - **出口表现**：出口总额21253.59亿美元，同比增长17.6%，连续11个季度增长，显示出口韧性。 - **进口表现**：进口总额15493.83亿美元，同比增长26.6%，增速高于出口9个百分点，进口对增长贡献更大。 - **贸易顺差**：贸易顺差5759.76亿美元，较上年同期减少72.97亿美元，顺差小幅收窄。 ### 2. **贸易伙伴多元化趋势** - **主要贸易伙伴**：东盟、欧盟、美国、中国香港、韩国为前五大贸易伙伴，其中东盟仍为中国第一大贸易伙伴，占进出口总值17.0%。 - **新兴市场拓展**：共建“一带一路”国家、东盟等新兴市场成为出口增长的核心动力，出口市场过度依赖欧美格局正逐步优化。 - **出口市场分化**：对东盟等发展中经济体出口增长显著，对欧美发达经济体出口则相对疲软。 ### 3. **进出口产品结构优化** - **出口结构升级**：机电产品占出口总值的63.5%，同比增长20.1%，成为出口核心支柱。高技术产品和绿色低碳产品出口增长显著，如专用装备、锂电池、电动汽车等。 - **进口结构稳定**：机电产品、能源矿砂和农产品为主要进口品类，其中集成电路等核心零部件进口增长较快。 - **进口依赖度高**：对原油、大豆等重要资源的进口依赖度仍较强。 ### 4. **大宗商品价格走势分化** - **原油**：价格宽幅震荡，中枢较2025年显著抬升，受地缘冲突和供需博弈影响。 - **钢铁**：需求未实质性改善，价格中枢承压下移，呈现“板强长弱”分化。 - **煤炭**：受安全政策收紧和国际局势影响，价格高位震荡，整体中枢上移。 - **黄金**：价格波动加剧，年初创历史新高后深度回调，8月强势反弹，呈高位震荡格局。 - **玉米**：价格持续下行，供强需弱格局下，市场处于低位震荡。 ### 5. **行业竞争格局** - **行业特征**：贸易行业为典型充分竞争行业，呈现“大市场、小主体”特征，行业集中度低。 - **企业梯队**： - **第一梯队**：国有大型贸易企业，具有政策支持、全球布局、资金及渠道优势，聚焦大宗商品进出口。 - **第二梯队**：头部民营综合贸易及供应链企业，注重产业链整合与数字化运营。 - **第三梯队**：中小外贸企业及个体商户，以灵活经营和单品差异化为主。 ### 6. **行业财务状况** - **样本企业概况**：截至2026年6月底，贸易行业存续债发行人共29家，以央企和国企为主，信用等级整体较高。 - **盈利情况**： - 2025年，贸易样本企业盈利指标持续下降，营业利润率和总资产收益率分别下降0.06和0.40个百分点。 - 2026年一季度，盈利指标有所回升，营业利润率和现金收入比分别提升0.83和0.98个百分点。 - **杠杆水平**： - 2025年末，资产负债率和全部债务资本化比率分别为69.34%和57.74%，债务期限结构有所改善，但仍偏短期。 - 2026年3月末，杠杆率进一步上升，短期债务占比仍较高。 - **偿债能力**： - 短期偿债能力保持稳定，长期偿债能力有所提升。 - EBITDA/利息倍数中位数为2.95倍，较上年增长10.90%，显示偿债能力有所增强。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、宏观经济与政策环境 - 2026年上半年，宏观经济保持稳健，GDP同比增长4.7%，经济复苏结构性矛盾突出。 - 宏观政策继续坚持“稳中求进、提质增效”，推动进出口平衡发展。 - 国家政策聚焦服务贸易、数字贸易、对非合作，推动贸易从规模扩张向提质增效转型。 - 2026年2月、4月、5月、6月发布多项政策，强化金融支持、扩大优质进口、推动标准体系建设、深化对非合作等。 ### 二、进出口运行情况 - **出口增长**：连续11个季度增长，机电产品占主导，高技术产品与绿色产品出口增长显著。 - **进口增长**：增速高于出口，主要依赖机电产品、能源矿砂和农产品。 - **贸易顺差**：小幅收窄，但整体仍保持顺差状态。 ### 三、大宗商品价格波动 - **原油**：价格宽幅震荡，中枢显著抬升，受地缘冲突和供需影响。 - **钢铁**：需求分化，价格中枢承压，呈现“板强长弱”格局。 - **煤炭**：价格高位震荡，受安全政策收紧和国际局势影响。 - **黄金**：价格波动加剧，呈现高位震荡，受实际利率、美元走势、地缘局势影响。 - **玉米**：价格持续下行，市场供强需弱。 ### 四、行业财务状况 - **盈利波动**：受大宗商品价格波动影响，盈利指标波动较大。 - **杠杆水平**：整体杠杆率偏高，短期债务占比仍高，对现金流和再融资能力要求较高。 - **偿债能力**：短期偿债能力稳定，长期偿债能力有所增强。 --- ## 行业展望 - **政策导向**：国家政策持续支持贸易高质量发展，推动服务贸易和数字贸易发展。 - **外部环境**：全球经济增长放缓，贸易摩擦和地缘冲突仍存，外部不确定性加剧。 - **内部挑战**：内需偏弱仍是主要压力，需关注政策支持与市场修复之间的协同。 - **风险提示**：贸易企业需关注大宗商品价格波动、债务结构、经营现金流及合规政策变化带来的风险。 --- ## 附件信息 - **联系人**：杨学慧，工商评级一部 - **公司邮箱**：lianhe@lhratings.com - **网址**：www.lhratings.com - **电话**：010-85679696 - **传真**：010-85679228 - **地址**：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层 --- ## 免责声明 本报告由联合资信评估股份有限公司发布，著作权归其所有。未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，联合资信不承担由此引发的法律责任。