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A股市场总结：两融站上3万亿，景气验证下如何布局？

核心内容

本周（2026年6月22日-6月26日），A股市场整体震荡调整，主要宽基指数多数回调，全A指数下跌1.40%，科创50逆势上涨6.32%。从风格来看，大盘风格相对占优，沪深300表现优于中证1000；五大风格指数多数下跌，仅成长风格微涨0.07%。从行业来看，建筑材料、电子、非银金融、基础化工录得上涨，而有色金属、汽车、美容护理跌幅靠前。

资金流向

• 市场交投活跃度上升：本周日均成交额达35459亿元，较上周上升4001.69亿元；日均换手率2.0961%，较上周上升0.16个百分点。
• 两融余额突破3万亿：截至6月25日，两融余额为30329.64亿元，较上周上升675.01亿元，融资余额上升663.89亿元，融券余额上升11.12亿元。
• 全球基金净流出A股：6月18日至6月24日，全球基金对A股净流量为-47.42亿美元，净流出规模扩大。其中，海外基金净流入6.51亿美元，国内ETF净流入规模未提及。
• 行业资金流向变化：科技、电信、基础设施行业获得净流入，而金融、商品/材料、工业品等行业净流出显著。

估值变动

• 全A指数PE(TTM)：从上周的24.15倍降至23.63倍，下降1.86%，处于2010年以来的94.47%分位数，仍处高位。
• 全A指数PB(LF)：从上周的1.98倍降至1.89倍，下降1.69%，处于2010年以来的53.45%分位数。
• 股债利差：全A股债利差为2.5001%，位于3年滚动均值-1.41倍标准差附近，处于2010年以来的43.71%分位数。
• 行业估值分化：建筑材料、通信、综合、电子等行业的PE估值处于历史高位，而非银金融、食品饮料、美容护理等行业的PE估值处于低位。

投资展望

随着美伊和谈推进，霍尔木兹海峡恢复通航预期升温，国际原油价格基本回吐本轮地缘冲突带来的溢价，但美联储加息预期对市场情绪和全球流动性仍构成压力。

科技产业景气验证持续：

• 美光科技财报大幅超预期，验证全球AI硬件需求高景气。
• 存储芯片、半导体材料等细分板块走出结构性行情，资金在科技板块内轮动。
• 市场呈现“重景气、重兑现”的定价逻辑，聚焦有订单支撑、业绩兑现明确的硬核科技与行业龙头。

国内工业企业利润数据：

• 1-5月规上工业企业利润累计同比稳步增长，5月单月利润增速维持高位。
• 高技术制造业、电子行业利润大幅高增，有色、化工等资源板块盈利持续修复。

两融余额突破3万亿：

• 投资者风险偏好抬升，市场交易活跃度升温。
• 杠杆资金呈现结构性特征，增量资金集中布局于AI硬件、半导体等高景气成长赛道。

配置机会

• 科技轮动+防御配置：
  • 科技板块：关注算力、通信、电力等底层设施建设，重点布局半导体、元件、通信设备、消费电子、存储、人形机器人、储能、商业航天等细分方向。
  • 资源与周期制造：输入型通胀抬升价格中枢，内需政策或改善供给格局，叠加新型基建和制造业出海需求修复，部分资源品与周期制造板块有望迎来修复，关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块。
  • 防御性底仓：重视煤炭、煤化工、金融（银行、券商）、公用事业、新能源等板块的配置价值。

风险提示

• 外部不确定性风险（如地缘政治、国际货币政策等）。
• 政策不及预期风险。
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。

总结

本周A股市场整体震荡，但科技板块表现突出，两融余额首次突破3万亿元，反映出投资者风险偏好提升和市场活跃度增强。全球基金对A股净流出扩大，但科技、电信、基础设施行业获净流入。市场估值仍处于高位，但部分行业估值分化明显，景气主线进一步夯实。展望后续，市场逻辑将转向业绩兑现，建议关注具备真实订单、盈利高增、景气度延续的硬核科技与行业龙头。同时，配置策略应均衡布局科技轮动与防御性资产，以应对市场波动和板块分化。