> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风偏提振下顺势布局，需留一分警惕拥挤 ## 核心内容 2026年第16周（4月13日至17日），转债市场在地缘风险缓释、全球风险偏好修复及科技板块业绩超预期的推动下整体上涨。主要宽基股指全线修复，其中创业板指涨幅最大，达到5.81%。转债市场整体上涨2.62%，价格和估值均有回升，但需警惕资金集中带来的交易拥挤风险。 ## 主要观点 - **市场表现**：地缘局势缓和、原油价格回落、科技板块高景气超预期推动市场情绪修复，主要宽基股指上涨，创业板指领涨。 - **行业表现**：电子、通信等行业正股及转债涨幅居前，消费板块则出现分化，部分龙头业绩下滑。 - **风格表现**：小盘、成长风格占优，高价、中评级转债反弹明显，转债风格指数涨幅较高的为高价低溢价（4.65%）、中盘（3.21%）和AA+（2.51%）。 - **估值与价格**：转债平价中位数回升至102.78元，估值分化显著，中低品种估值处于近一年高位，高平价品种估值上涨20%。 - **成交活跃度**：偏权市场成交活跃度回升，转债ETF规模净流入12.37亿元，全A成交额环比上升9.9%。 - **强赎公告**：本周共有4只转债公告强赎，包括恒帅转债、永02转债、锦鸡转债、美诺转债；嘉泽转债和应流转债公告不强赎。 ## 关键信息 ### 一、转债市场周度回顾（4/13—4/17） - **股指表现**： - 上证综指：环比涨1.58%，至4051.4点 - 中证转债：环比涨2.62%，至515.8点 - 创业板指：领涨5.81% - 其他宽基股指：上涨0.4%~3.5% - **行业表现**： - 正股涨多跌少，电子、通信涨幅领先 - 转债涨多跌少，通信、环保涨幅居前 - **风格表现**： - 小盘、成长风格占优 - 高价低溢价、中盘、AA+转债涨幅较高 - **价格与估值**： - 转债平价中位数回升至102.78元 - 估值分化，中低品种估值处于近一年高位，高平价品种估值上涨20% - **成交活跃度**： - 股票成交额处于近一年前20% - 转债成交额处于近一年中位数上 - 转债ETF规模净流入12.37亿元，至757.7亿元 - **强赎公告**： - 公告强赎的转债包括：恒帅转债、永02转债、锦鸡转债、美诺转债，合计规模12.42亿元 - 不强赎的转债包括：嘉泽转债、应流转债 ### 二、转债市场周观点（4/20—4/24） - **市场趋势**：市场情绪修复，科技板块高景气超预期，但需警惕资金集中带来的交易拥挤风险。 - **创业板指**：相对拥挤度和乖离度分别达到73%和96%，接近历史高位，需关注加速上涨后的兑现风险。 - **操作建议**： - 短期：顺势而为，仓位中性偏多，但保持谨慎与灵活性 - 中期：关注权益牛市延续性，警惕地缘风险及成长风格高集中度对指数节奏的影响 - 风格：高价偏股、小盘成长风格博收益，双低、平衡品种更稳健 - 结构：关注科技（TMT）、周期（化工、有色）、医药、消费中出海标的 ### 三、风险提示 1. 国内经济修复不及预期 2. 海内外政策超预期 3. 转债估值压缩 4. 正股股价超预期波动 5. 样本统计不完全 ## 表格与图表说明 - **图1**：展示转债及主要宽基股指周表现 - **图2**：展示股票及转债风格指数比值 - **图3**：展示偏权市场成交额（MA5，亿元） - **图4**：展示转债ETF规模及净流入（亿元） - **图5**：展示转债累计发行规模（亿元） - **图6**：展示创业板指相对拥挤度与乖离率 - **图7**：展示转债市场强赎规模及数量统计 - **表1**：转债及股票行业指数周表现 - **表2**：转债风格指数周涨跌幅 - **表3**：当周强赎/不强赎公告跟踪 - **表4**：尚未披露季报的TMT/电力设备/军工等板块转债个券梳理 - **表5**：转债市场强赎进度跟踪 ## 分析师信息 - **分析师**：刘雅坤，固定收益首席分析师，8年买、卖方宏观固收及资产配置经验 - **研究助理**：郝禹 - **联系方式**： - 刘雅坤：17887940037，liuyakun_yj@chinastock.com.cn - 郝禹：19801890018，haoyu_yj@chinastock.com.cn ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容可能包含外部链接，不承担其内容责任。未经授权不得转发、转载或翻版本报告。