> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国公司债及企业债信用分析周报总结 ## 核心内容概览 本周公司债与企业债合计发行516.4亿元，较上周增加156.2亿元。其中，公司债发行502.4亿元，企业债发行14亿元，发行额前五位的行业包括综合投资、多元金融、基建设施、电力和城投。本周发行集中在高等级债券，且以综合投资为主。 ## 主要观点 ### 发行情况 - 公司债发行38支，其中4支为城投，合计42.9亿元。 - 企业债发行1支，金额为14亿元。 - 债券发行额较高的发行人包括综合投资类（如无锡市国联发展集团、中国诚通控股集团等）。 ### 中金评分调整 - 合肥产投中金评分由4上调至4+，主要因其核心产业投资地位和可能的业绩改善。 ## 关键信息 ### 债券发行情况 | 债券名称 | 发行额(亿元) | 期限(年) | 发行利率(%) | 行业 | 外部评级(主体/债项) | 主承销商 | 中金评分(主体/债项) | 交易所发行 | 发行人全称 | |----------|-------------|----------|-------------|------|---------------------|----------|---------------------|------------|------------------| | 26国发03 | 5 | 3 | 1.51 | 多元金融 | AAA/NA | 东吴 | 3-/3- | 上交所 | 苏州国际发展集团有限公司 | | 26华阳Y3 | 10 | 3+N | 1.88 | 煤炭 | AAA/AAA | 国信/申万宏源/中德/中信 | 4-/5 | 上交所 | 山西华阳集团新能股份有限公司 | | 26安建Y5 | 10 | 2+N | - | 基建设施 | AAA/NA | 中信 | 5+/5 | 上交所 | 安徽建工集团股份有限公司 | | 26长电K5 | 7.5 | 10 | 2.05 | 电力 | AAA/AAA | 广发/国泰海通/申万宏源/招商/中金/中信建投/中信 | NA | 上交所 | 中国长江电力股份有限公司 | | 26资本G1 | 30 | 3 | 1.62 | 多元金融 | AAA/NA | 长城/国投/中国银河 | 4+/4+ | 上交所 | 国投资本股份有限公司 | | 26鲁高Y4 | 25 | 3+N | 1.73 | 高速公路 | AAA/AAA | 东兴/广发/国金/华福 | 3-/3- | 上交所 | 山东高速集团有限公司 | | 26申宏01 | 38 | 3 | 1.64 | 多元金融 | AAA/AAA | 财信/申万宏源 | 3/3 | 深交所 | 申万宏源集团股份有限公司 | | 26申宏02 | 5 | 5 | 1.79 | 多元金融 | AAA/AAA | 财信/申万宏源 | 3/3 | 深交所 | 申万宏源集团股份有限公司 | | 26铁YK02 | 20 | 5+N | 2.54 | 基设施建设 | AAA/AAA | 东方/国泰海通/中信建投/中信 | 2/2 | 上交所 | 中国中铁股份有限公司 | | 26诚通07 | 60 | 10 | 2.11 | 综合投资 | AAA/AAA | 广发/国开/国泰海通/华泰联合/招商/中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国诚通控股集团有限公司 | | 26诚通08 | 15 | 5 | 2.29 | 综合投资 | AAA/AAA | 广发/国开/国泰海通/华泰联合/招商/中信建投/中信 | 3-/3- | 上交所 | 中国诚通控股集团有限公司 | | 26国联01 | 7 | 3 | 1.57 | 综合投资 | AAA/NA | 东吴/国联民生/华泰联合/中金/中信 | 4+/4+ | 上交所 | 无锡市国联发展(集团)有限公司 | | 26广越05 | 20 | 3 | 1.59 | 综合投资 | AAA/NA | 广发/华泰联合/中金/中信 | 3-/3- | 上交所 | 广州越秀集团股份有限公司 | | 26广越06 | 5 | 5 | 1.83 | 综合投资 | AAA/NA | 广发/华泰联合/中金/中信 | 3-/3- | 上交所 | 广州越秀集团股份有限公司 | | 26发展01 | 10 | 5 | - | 综合投资 | AAA/NA | 财通/长城/国投/申万宏源/中信 | 4-/4- | 上交所 | 山东发展投资控股集团有限公司 | | 26合产03 | 15 | 3 | 1.5 | 综合投资 | AAA/NA | 中金/中信建投/中信 | 4/4→4+/4+ | 深交所 | 合肥市产业投资控股(集团)有限公司 | | 26合产04 | 10 | 5 | 2.25 | 综合投资 | AAA/NA | 中金/中信建投/中信 | 4+/4+ | 深交所 | 合肥市产业投资控股(集团)有限公司 | | 26高金K1 | 10 | 3 | 1.65 | 多元金融 | AA+/NA | 中信建投/中信 | 5+/4- | 深交所 | 杭州高新金投控股集团有限公司 | | 26湖产G1 | 7.9 | 7Y5P | - | 城投 | AAA/NA | 长城/华泰联合/兴业 | 4-/4- | 上交所 | 湖州市产业投资发展集团有限公司 | | 26船舶K3 | 20 | 3 | - | 机械设备 | AAA/NA | 广发/国泰海通/华泰联合/中金/中信建投/中信 | 2/2 | 上交所 | 中国船舶集团有限公司 | | 26台创02 | 3 | 3 | 1.77 | 综合投资 | AAA/NA | 华泰联合/中信建投 | 5+/5+ | 上交所 | 台州市科创投资集团有限公司 | ### 债券评分与风险分析 #### 杭州高新金投控股集团有限公司 - **主体评分**：5+，由杭州市高新区财政局实际控制。 - **债项评分**：4-，由杭州高新国有控股集团有限公司提供担保，中金评分4-。 - **财务状况**：营收及利润规模较小，不确定性较高；投资支出较大，近年来累积较大自由现金流缺口。 - **资本结构**：债务逐年增长，短债占比低，内生偿债能力较弱。 #### 陕西煤业化工集团有限责任公司 - **主体评分**：3-，为陕西省唯一省属大型煤炭生产企业。 - **债项评分**：3-，本期债券为永续债，清偿顺序等同于普通债务。 - **财务状况**：收入盈利较好，归母净利润2021年以来改善，2024年开始未分配利润转正；经营现金流产生能力较强，投资现金流可被经营现金流覆盖。 - **资本结构**：债务规模较大，总债务资本比为66.34%；银行支持力度较强。 #### 北京供销社投资管理中心 - **主体评分**：5，北京市供销合作总社独资企业。 - **债项评分**：5，无增信措施，债项评分与主体评分一致。 - **财务状况**：2024年营收收缩，毛利率抬升，资产处置收益补正净利；投资现金流持续净流入。 - **资本结构**：财务杠杆较稳定，货币资金可覆盖全部短债。 #### 江西省财政投资集团有限公司 - **主体评分**：4，为江西省财政厅控股企业。 - **债项评分**：4，无增信措施。 - **财务状况**：经营性业务盈利能力弱，利润主要来自投资收益；债务逐年增长，短债占比低，内生偿债能力弱。 - **资本结构**：总债务资本比为54.88%，银行授信额度充足。 ## 总结 本周公司债和企业债发行总额达516.4亿元，主要集中在高等级债券，尤其是综合投资和多元金融领域。合肥产投中金评分上调至4+，反映出其核心产业投资地位和潜在业绩改善。主要发行人中，杭州高新金投控股和北京供销社投资管理中心因财务状况和业务模式存在不确定性，评分相对较低。陕西煤业化工集团作为大型煤炭企业，财务状况较好，但债务规模较大，需关注偿债压力。整体来看，本周债券市场以高等级为主，投资和行业属性对评分影响较大。