> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI上游涨价链全景梳理总结 ## 核心内容 2026年6月24日，策略研究团队发布《AI上游涨价链全景梳理》报告，重点分析AI产业链中上游材料的涨价逻辑及投资机会。报告指出，随着AI行业需求持续增长，上游材料环节的利润正在向产业链上游扩散，具备较高的议价能力和涨价弹性。因此，AI材料板块成为当前市场关注的热点，有望迎来估值与盈利的“戴维斯双击”。 ## 主要观点 - **AI产业链利润向上游扩散**：AI行业的快速发展推动了上游材料的需求增长，而供给端的约束使得上游材料具备更高的涨价潜力。 - **供需关系是核心驱动因素**：在AI材料领域，需求扩张、供给受限、国产替代是推动价格上涨的三大核心因素。 - **投资逻辑聚焦盈利兑现与叙事张力**：在市场调整后，科技主线仍具投资价值，尤其是具备盈利能力和良好成长叙事的AI材料环节。 - **短期“二次点火”机会明显**：报告认为，电子特气、电子铜箔、高端树脂、电子氟化液等材料具备较强的盈利兑现能力，有望在市场调整后迎来新一轮上涨。 ## 关键信息 ### 1. 六大AI材料板块分析 - **半导体材料** 电子特气因原材料供给受限，涨价动力充足。其需求增长强劲，国产替代加速，供给端壁垒高企，具备较强议价能力。 - **PCB/覆铜板材料** 涨价根源在于电子铜箔、电子玻纤布和环氧树脂。AI服务器升级推动高端铜箔需求扩张，海外产能紧缺，供需缺口扩大。 - **光模块材料** 磷化铟是光模块材料的“咽喉”，因AI带动光芯片需求激增，而供给严重不足，供需缺口驱动价格上涨。 - **光纤材料** 光纤预制棒是光通信产业链的核心中间品，技术壁垒高、利润占比大。扩产周期长，供应紧张。 - **被动元器件材料** 需求扩张叠加高端化趋势，推动行业涨价。AI服务器架构升级带动高端MLCC量价齐升，供给受限加剧供需缺口。 - **液冷材料** 国际主流企业退出市场，导致电子氟化液供应紧张。数据中心对含氟冷却液的需求增长，进一步加剧供需矛盾，推动价格上涨。 ### 2. 投资建议 - **科技主线仍是核心**：历次调整后，科技行业仍是市场关注的重点，尤其是具备“G和Δg”特征（即盈利增长与增长潜力）的AI材料。 - **优选具备盈利兑现能力的环节**：电子特气、电子铜箔、高端树脂、电子氟化液等材料具备较强盈利兑现能力，有望享受估值和盈利的双重提升。 - **关注行业趋势与政策支持**：AI产业链的持续发展与政策导向将为上游材料带来长期增长动力。 ## 风险提示 - **市场波动风险**：市场情绪变化可能对AI材料板块产生较大影响。 - **技术线路变化风险**：AI技术路线的不确定性可能影响相关材料需求。 - **行业基本面变化风险**：若AI终端需求不及预期，可能对上游材料形成压力。 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |--------------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | | 行业评级 | 说明 | |--------------|------| | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现 | | 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平 | | 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现 | ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果存在较大差异。因此，估值结果仅供参考，不构成具体投资建议。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策需结合个人情况，谨慎判断。 ## 联系方式 - **开源证券研究所** 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮箱：research@kysec.cn